作者：雲頂空空兒
投資的邏輯
最近地產股微信群裡常常有些不忿：
憑啥地產股就這麼低估？難道地產公司賺的不是真金白銀？
以2019年報數據和昨日收盤價計算，四大標誌性的行業龍頭估值情況如下：
萬科A淨利388.72億，市值2953億，PE7.53；
中國平安淨利1494.07億，市值1.31萬億，PE8.41；
貴州茅臺淨利412.65億，市值1.56萬億，PE37.94；
恆瑞醫藥淨利53.28億，市值5312億，PE81.25。
以萬科A為基數計算，平安茅臺恆瑞的估值分別為萬科的1.12、5.04和10.79倍，難道恆瑞每賺1元相當於萬科A賺近11元？
最近網上流行一句話——“這股有業績，抬走！”
股票市場常常讓人捉摸不透，市場的邏輯到底出了什麼問題？
其實市場的邏輯沒啥問題，問題出在你的邏輯和市場的邏輯不一致！
市場的邏輯決定了股票的價格，無論你如何不忿、如何正確，無論市場的邏輯如何荒謬，只要你的邏輯沒有得到市場邏輯的確認，你就註定賺不到市場的錢。
所以你只有兩種選擇：要麼嘗試著理解市場的邏輯並順應它，要麼堅持自己的邏輯等待市場的改變。
成千上萬的交易者出於各種動機在市場上動態博弈，最終形成了市場交易的價格。市場價格本質上是由願意支付最高代價的人決定的：買入時價高者得，賣出時低價者勝！市場的邏輯有時是可以理解的，
但更多的時候卻是晦澀隱秘、千變萬化、難以察覺的，更遑論跟隨市場邏輯而取得盈利，這就是追逐熱點的人大多鎩羽而歸，被市場左右打臉的原因。
由於理解並順應短期市場的邏輯對我而言常常比較困難，因此我在投資路上主要走的是第二條路：
當我堅信自己的邏輯確實站得住腳的前提下，我會耐心等待市場邏輯的認可 。這個過程可能相當漫長，但是對我而言舍此別無他法。
有時比較幸運——市場很快認可了你的邏輯，在2015年買入茅臺就屬此類，戴維斯雙擊在不長的時間內會讓你賺的盆滿缽滿。
然而更多時候你需要熬很久，市場遲遲不認可導致你的股票長期低估，這時你也不要灰心喪氣，只要你持有的公司業績持續增長，估值壓低到一定的程度，你單靠公司的分紅就可以收回全部投資。
以萬科A為例，假設每股收益年均增長30%、分紅比率30%，假設股價一直維持目前價位不漲，那麼8年後 PE將降至不可思議的0.92，這時你僅當年的分紅就可以收回三分之一的成本！這種美好的想象當然不太可能出現，因為資本有逐利的本性，股價低估一定的程度就會有聰明的資本進來“摘桃”，市場和資本的力量會推動價格向內在價值迴歸。
當然這一切的前提是——好公司+好價格+長期持有，你還得時常反思以確保自己的邏輯正確靠譜！
最好也嘗試著理解市場的邏輯——儘管它不一定正確，知己知彼才能立於不敗不是？
