時間進入4月份，豆粕主力合約大幅下挫，快速跌破3000點，現在更跌破了2800一線，價格屢屢受挫，一跌再跌。前期市場普遍對豆粕走勢看好，但現在的表現實在是差強人意，前期上攻態勢如此凌厲的豆粕為何進入4月份於便屢戰屢敗？市場究竟在這段時間發生了什麼，豆粕價格緣何如此反覆？
USDA報告利空，產量供應充足
據美國農業部（USDA）公佈的4月供需報告顯示，美國2019/20年度大豆年末庫存預估為4.8億蒲式耳，3月預估為4.25億蒲式耳，上調幅度大大高於預期。雖然是下調了巴西和阿根廷的產量預估，但是增加了巴西大豆出口，同時上調中國大豆進口預估100萬噸。同時三月底USDA報告顯示，美國2020年大豆種植面積預估為8351萬英畝，較上年的7610萬英畝增加9.7%。總體上，全球大豆供應前景仍較寬鬆。
中儲糧拋豆緩市場，近月大豆到港量劇增
由於疫情影響，3/4月份國內進口大豆到港量偏低於預期，4月9日中儲糧總公司又向中糧集團發放了50萬噸國儲大豆，用於商業壓榨。但隨著國際原油價格暴跌帶來的運輸成本下降，以及比價效應帶來的豐厚榨利，使得中國油廠持續推進巴西大豆的港口裝卸及船運速度，引發市場對4月底5月初進口大豆到港量井噴的擔憂，5月份國內進口大豆到港預期接近1000萬噸，將對國內豆粕價格形成巨大壓力。而疫情仍在擴散下的南美農產品市場，目前物流運輸及港口作業未受到明顯影響，但其內陸物流成本已經開始顯著增長需要關注。同時市場話題轉向討論中國的遠月買船進度，據市場消息7月船期已採購一半，8月船期尚有80%的比例待採。
油廠豆粕成交量驟降
截至4月10日的四個工作日，我國主流油廠豆粕總成交量為62.14萬噸，日均成交量為12.428萬噸，環比上週的133.95萬噸大幅下滑71.81萬噸，或環比降幅53.61%，同比降幅則達到57.81%。其中周度現貨成交量12.47萬噸，環比降幅51.91%，基差成交量49.67萬噸，環比降幅為54.02%；周度提貨總量40.82萬噸，環比降幅29.28%。
生豬產能恢復尚待時日
據農業農村部報告，自去年10月份以來，生豬產能呈現穩步恢復的態勢，目前生豬產能與能繁母豬產能已連續五個月回升，這源於以溫氏股份等為代表的龍頭企業積極擴大補欄，養殖熱情高漲，同時政策鼓勵措施到位，不過短期對此不可抱有太高的期望，因為非洲豬瘟疫苗尚未得到根本性解決，散戶及中小企業養殖風險仍然偏高，補欄復養積極性低，再加上養豬週期較長，產能恢復將是一個漫長的過程；另外受新冠疫情的影響，禽類補欄及水產投苗時間有所延後，短期內豆粕需求很難有大幅改觀。
綜上，從當下來看全年大豆供應寬鬆的局面幾成定局，但是市場所期望看到的需求恢復尤其是生豬的恢復尚待考驗，同時當下豆粕的成交量有大幅的下滑，近月大豆量恐將會劇增，不過好在豆粕庫存現在較低，我們認為短期豆粕的價格不太樂觀，但料想幅度有限，另外考慮到現在疫情沒有得到緩解，且適逢美豆的種植季，後續天氣題材的關注度將會上升，若是不利因素導致供應的大幅降低，豆粕仍存在走強的可能。
文章部分數據來源於匯易數據中心，農業農村部，USDA
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（責任編輯：黃鶯）
