油價暴跌令油市巨鯨面臨隕落風險，此前抄底的散戶要被悲劇了。
除了跌跌不休的油價外，全球最大的石油ETF——美國石油基金 （USO） ，這幾天也成了市場關注的焦點。
USO昨日被逼到停牌的消息今天到處刷屏，但真正的危險還在後面。該基金持有的6月份WTI合約佔ICE和CME未平倉合約頭寸的35％和25％，如果6月WTI原油期貨合約在預計其移倉日期 （5月5日至5月8日） 之前大幅降至負值，該基金所持資產淨值可能會跌至負值以下。
‘抄底’的散戶投資者悲劇了
這對於之前買入了該基金的投資者來說，他們的投資可能全都‘打水漂’。
此前，想著抄底的投資者大量湧入該ETF，導致USO在六天之內新增20億美元資金。然而，過去兩天的暴跌表明，那些抄底的投資者悲劇了。USO週一暴跌約11％，創下歷史新低，該基金週二在紐約市場繼續下跌32％。
美國石油基金原本旨在對原油價格進行追蹤，且風險比直接買原油要小，所以較受散戶投資者歡迎，但如今該基金現在已經‘跟丟’了油價。
為了應對原油價格近期的暴跌，該基金管理者對交易方式進行了調整，即暫時停止依靠‘創造籃子’（creation baskets）的方式進行交易，與封閉式共同基金一樣以固定數量的股票進行交易，這意味著該基金已經不能準確地追蹤原油價格。
QVR顧問公司的首席投資官Benn Eifert也表示，USO可能會脫離投資者對油價的預期，這種情況與ETF以往的混亂類似，最令人印象深刻的是那些與2012年股市波動有關的混亂。在這種情況下，急於做空上漲的股票的散戶投資者購買了與波動率指數掛鉤的產品，卻沒有充分了解這些產品與期貨市場的相互作用，尤其是從一份合約到另一份合約的滾動持有成本。
如今同樣的事情發生在油價上，目前油價處於極低水平，而波動率指數並不一定處於極低水平。前方有巨大的套利成本，而一般的散戶並不知道這一點，或者根本不關心，他們認為自己只是在低價購買石油而已。
這一情況也表明，以往那些追蹤大宗商品價格的看似簡單的產品，可能在短期內變得非常複雜，尤其是當原油期貨和ETF等工具相互影響的時候。
晨星（Morningstar）被動策略研究聯席主管本 約翰遜（Ben Johnson）表示，投資這種產品的多數散戶投資者可能不知道這些細微差別是什麼。他們甚至不知道沒有一種投資產品能讓投資者完全不受基礎大宗商品波動的影響。
散戶投資者的大量購買還導致了另一個問題。為了滿足他們的需求，該公司發行了過多的股票，以至於耗盡了以往申報文件中允許發行的股票數量。USO週一已向美國證券交易委員會申請再註冊40億股。分析師表示，在美國證券交易委員會批准該基金髮行新股票之前，該ETF將不會購買更多的WTI原油期貨，這可能會增加原油價格下跌的壓力。
這隻油市‘巨鯨’是否會隕落？
隨著油價的不斷下跌，特別是週二美原油6月合約也跌至個位數後，讓許多人對USO的命運感到擔心。華爾街策略分析師表示，如果6月WTI原油合約也跌至負值，那麼該基金的資產淨值也可能跌至負值以下。
為求生存，USO週二已經將部分WTI合約轉至之後幾個月份。根據一份提交給監管機構的文件，週二，USO改變了持股比例，在6月份最活躍的合約中保留了約40％的股份，7月份合約的持股比例更高，為55％，8月份合約的持股比例為5％。文件稱，此舉是由於近期原油市場持續出現的異常狀況。
鑑於目前遠期合約大幅升水的情況，USO這波操作可能讓該基金付出慘重代價，而且其命運依然充滿未知。
其他相同類型的基金目前也感受到了壓力，紛紛開始採取行動。
三星標準普爾GSCI原油期貨ETF今天在香港市場下跌了45％，這是該基金自2016年5月交易開始以來的最大跌幅和最低水平。據悉，該基金將出售其持有的全部6月石油合約，並買入9月合約。在‘最壞的情況下’，該基金的資產淨值可能跌至零，投資者的投資可能血本無歸。
Horizons ETF Management週二表示，其旗下的BetaPro Crude Oil 2x Daily Bull ETF或兩倍槓桿率的Daily bear ETF將不接受新認購，而贖回將繼續被接受。
與此同時，巴克萊集團週一晚間也表示，將立即暫停iPath B系列標準普爾GSCI原油總回報指數ETNs的進一步銷售和發行，並將在本月底行使其發行看漲期權並全部贖回。
本文源自金十數據
