资金是烂尾商业开发项目的命门。北京、上海的烂尾楼们伴随着行业周期几经易主，等待涅槃重生的机会
4月20日凌晨，上海中环四幢知名烂尾楼爆破拆除，15秒终结了其矗立近20年的历史。此次爆破作业使用炸药七余吨，引发普陀区1.7级地震，难得一见的“上海炸楼”也瞬时引发多方关注。
该四幢烂尾楼位于上海市普陀区真北路1531号，目前为上海中环中心改建工程，项目所有人为深圳宝能集团。未来，该处将被打造成一个集办公、商业、宾馆、娱乐于一体的27.5万方城市综合体。
在宝能集团接手之前，真北路烂尾楼地块已屡次易主，据《解放日报》报道，最早可追溯至上世纪90年代末期的“新黄浦爱奇·爱特大型建材配售中心”。随后在2002年，四川绵阳商人张钧控制的四川兴力达集团转战上海，与普陀区长征镇合资开发此项目，但由于后续资金链紧张，一直进展不顺畅。
后来又经过几次资产腾挪，上海百联集团收购了真北路“烂尾楼”地块项目的持有公司。2014年5月，百联集团将该地块与其他两个项目在上海联合产权交易所联合挂牌出售，标价72.6亿元。
2015年5月，上海本地企业上海衡源房地产公司以89.1亿元拿下上述资产包，但上海衡源的并购资金并非全部自有，大部分资金来自上海银行的表外贷款。后来，该项目在上海衡源手中依旧未能如期展开，并在2018年年底由宝能集团悄然接盘。
也正是真北路该烂尾楼项目，引发了今年年初备受关注上海衡源、宝能集团和上海银行的股权转让纠纷。1月10日晚，上海衡源实际控制人徐国良在网络发布公开信，举报上海银行勾结宝能集团，设局侵吞上海衡源所有的上述项目200多亿资产。目前上述三方的纠纷诉讼还在审理当中。
烂尾楼一般是指遭遇了无限期停工的建筑项目，烂尾的原因也各式各样。真北路烂尾楼几经转手，主要的原因是项目开发的资金链吃紧。北京、上海这两个大城市，楼宇项目开发活跃，烂尾的项目也不少见。
据记者不完全统计，2000年至今，北京和上海发生的烂尾项目近10个。烂尾的过程多伴随所有权易主，有些曾经的烂尾楼也最终“守得云开见月明”，成功复活。
4月8日，烂尾三年的北京中弘大厦被最大债主东银发展以33.12亿元拍走，溢价10.5亿元。中弘大厦位于北京CBD区域，是上市公司中弘股份的核心资产；但2018年中弘股份因陷入资金链危机沦为“仙股”退市，中弘大厦的建造也遭遇停摆。
有“北京第一烂尾楼”之称的佳兆业广场在2017年复活开盘。该项目地处长安街和大望路的黄金地带，2004年开工后断断续续停工，经历了六次易主，“耀辉国际城”、“擎峰阁”、“长安8号”都曾是它的曾用名。
被称为“魔都第一烂尾楼”的上海虹桥商贸城也是在两年前被盘活，如今以“爱琴海购物公园”面世，在此之前这一项目被多次转手，2003年上半年停工后，到2017年年底被新华传媒、澳宇投资、红星集团三方接手后迎来复活希望。
真北路烂尾楼能否被盘活备受市场关注。易居研究院智库中心研究总监严跃进告诉财新记者，该项目所处区位地段较好，但存在商业纠纷，导致一直未有企业接盘，项目烂尾也一直制约着周边商圈的发展，当下城市更新政策有望开启地产增量时代，这为宝能集团更新改造该项目提供了机会。从宝能集团近两年的房地产投资逻辑来看，主要是开发为主，未来能否盘活这一资产可能还要继续观察。
严跃进表示，真北路烂尾楼所在的区域，住宅、交通物流的功能都有一定比例布局，但整体的规划重点并不是很明晰，这也关系到后续项目建成后的盘活程度。
宝能集团上海公司相关负责人称，虽然爆破拆除会造成成本及开发周期的增加，但彻底清除原有“烂尾楼”，设计上才能突破枷锁，所以最终决定以爆破的方式对项目进行重新开发建设。宝能集团成立于2000年，姚振华是其唯一股东，“宝万之争”前后在地产业迅速崛起，目前宝能集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块。
上海还有一地依旧在烂尾中——位于陆家嘴核心区域41层高的黄金置地大厦。1999年，印尼富商王恒心旗下的黄金置地获得该地块所有权，但在施工过程中，因拖欠银行贷款、工程款等风波被告上法庭，在2007年接近竣工之时烂尾。黄金置地大厦鲜少有出售消息传出，一直到2018年两次挂牌整体出让，但至今未成交。
上海中原地产市场分析师卢文曦认为，上海真正的烂尾楼项目不多，如果不是项目涉及的债权债务关系复杂不会烂尾，一般会找到接盘方，上海市场有很多投资方收楼改造。
对黄金置地大厦的烂尾，卢文曦表示：“陆家嘴是商办核心区之一，区域内租金稳定，甲级写字楼租金基本在10元以上，现阶段也没有土地出让，未来可能性也不大，因此该市场有很大稀缺性，无论是资产还是地价涨幅都很大，明显囤地的利润更大。”
烂尾楼形成的原因众多，但一般而言，资金是这些项目最终烂尾的一大命门。严跃进指出，此前北京、上海等大城市的烂尾项目大多受行业周期影响，2019年以来，楼市下行、行业融资政策收紧，房地产开发商资金链断裂，在建工程因资金紧张中止，甚至被拍卖。今年受新冠肺炎疫情影响，不排除会再出现新的烂尾楼。
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