2020年對石油公司而言，註定是要載入史冊的一年。1月底，突如其來的新冠疫情在國內蔓延，中國油氣行業首先受到疫情的嚴重衝擊，成品油銷售一度下降2/3，天然氣銷售下降1/5；工程技術服務銳減，一度虧損嚴重；部分民營企業經營困難甚至面臨破產。
屋漏偏逢連夜雨，3月6日，“OPEC+”減產協議破裂，油價出現史詩級暴跌；與此同時，受疫情影響，全球石油需求大幅萎縮。綜合多家機構觀點，預計二季度全球石油需求將同比下降1600萬-2300萬桶/日。
歸根結底，中國石油企業不僅要抗中國疫情，此刻還需抵禦全球疫情帶來的連鎖反應。第一財經梳理了19家油氣行業上市公司的一季度業績，其中兩桶油深跌，行業淨利大幅下滑，1月20日至4月29日以來，總體股價持續下跌。
跌無止境：兩桶油淨利連跌
家大業大的兩桶油，在疫情衝擊下所受的影響也格外明顯，其中，中石油、中石化一季度均出現淨虧損，淨利同比下降幅度超過200%；而在去年，這兩家公司的淨利潤也出現了不同幅度的下降，中石油同比下跌13.87%，中石化則同比跌去8.71%。
從數據上來看，中國石油（601857.SH）第一季度淨虧損162.3億元，同比下跌258.4%，虧損原因是營業收入減少以及油價大幅下降導致庫存跌價損失影響。中國石化（600028.SH）一季度淨虧損197.82億元，去年同期盈利147.63億元。中國海洋石油（00883.HK）未披露一季度淨利潤，但公佈的營業收入同比下降6.4%。
而在三桶油中，又屬業務板塊偏向上游的中石油和中海油受影響更大。“低油價對國有石油公司整個產業鏈均有不同程度影響，最上游的原油勘探板塊首當其中，另外煉油板塊、批發及零售環節均受影響。”金聯創成品油分析師劉霞對第一財經分析道。
劉霞同時對第一財經表示，低油價會對國有石油公司的原油勘探板塊形成較為明顯的衝擊，國內原油開採成本較高，據悉中石油內供原油結算價已經跌至低位。
天風證券分析師指出，中國石油是一體化公司，但是上游對業績彈性更大，而中國石化雖然也是一體化公司，但是產業鏈結構偏下游，業績和估值也更接近上海石化這種獨立煉廠公司，如果油價長期在30美元附近徘徊，或者後續回升到60美元黃金長期中樞的話，中國石化、上海石化的估值更具性價比。
此外，中油工程（600339.SH）、海油工程（600583.SH）一季度也出現淨虧損，中油工程的淨利潤同比下跌幅度甚至達到了736.19%。3月以來國際油價重回20-30美元的底部區間，國內三大石油公司2020年資本支出計劃均有不同程度下調，公司油氣田地面工程業務營業收入與國內勘探開發資本支出規模密切相關，因此，2020年國內上游資本支出計劃下調將導致公司業績承壓。
逆勢增長：煉廠迎來盈利拐點
與成本高昂的勘探板塊相比，側重煉油板塊的公司則迎來一波機遇，上天風證券分析師指出，雖然本次油價二次探底過程中，煉廠無法享受地板價超額收益，但是產油國官價下調，以及下游部分產品價差拉大，對煉化盈利有明顯改善，在消耗掉高價原油後，煉廠有望進入紅利期。
於是，在油氣行業普遍淨利下降的情況下，幾家煉化公司卻脫穎而出，逆勢增長，恆力石化（600346.SH）就是其中表現亮眼的一家。
一季度，恆力石化實現營業收入297.71億，同比增長97.77%；歸屬於上市公司股東的淨利潤21.43億元，同比大增323.84%。營收和淨利的大幅增長，主要受益於去年二季度公司2000萬噸/年的煉化一體化項目實現全面投產，化工品和成品油銷售成為一季度業績提高的核心驅動力。
除此之外，恆逸石化（000703.SZ）、榮盛石化（002493.SZ）等煉化公司均實現淨利潤逆勢上漲。恆逸石化的文萊項目全面投產帶來業績利好，公司指出，油價大跌後低位油價反而對於石油化工企業有利，一方面低位油價有利於下游產品價差的擴大，且較低產品價格有利於刺激終端需求增長，進而促進盈利的提升；另一方面，低位油價面臨上漲的機會，油價上漲帶來產業鏈庫存增值和生產負荷提升，進而刺激需求增長。
而榮盛石化控股的浙石化一期項目原油加工規模達到2000萬噸/年，已於2019年投入運行，將在2020年全年貢獻利潤，光大證券預測今年浙石化項目將成為榮盛石化公司業績的最大貢獻者。
除此之外，中海油服（601808.SH）也呈現出了驚人的增長勢頭，一季度淨利潤11.39億元，同比增長3581.31%，大幅超過此前的分析師預期，主要原因是2019年鑽井服務業務已經跨過盈虧平衡點，業績彈性開始顯現。
原油成本高昂，折損抗疫能力
在需求不振的情況下，成本是影響油氣公司盈利或虧損的重要因素，然而，國內油氣公司原油成本的高昂，為接下來的盈利能力打上了一個問號。
中國石油一季度原油平均實現價格為54.39美元/桶，中石化的原油實現價格則為49.15美元/桶，中海油49.03美元/桶。上海石油化工股份（00338.HK）披露一季度原油成本3428元/噸，相當於70美元/桶，而一季度阿曼原油均價51美元/桶，據天風證券分析師計算，估算上海石油化工股份庫存損失16億，倒推經營利潤4億左右。分析師指出，二季度公司將開始受益於產油國官價貼水，3月底之後可能仍有少量庫存損失，但不會太多。
中國石油和化學工業聯會發布的《2019年中國石油和化學工業經濟運行報告》顯示，2019年石油化工企業的利潤普遍下滑，虧損面持續擴大，特別是石油開採行業，2019年，油氣開採業虧損面達21.2%;虧損企業虧損額252.0億元，同比下降39.1%；資產負債率為47.19%，同比增加3.36%。
而三桶油不可能放棄其勘探開採板塊業務，因此在全球疫情導致的低油價環境下，三桶油的抗疫任務，任重而道遠。
