​細數券商年報的“那些事”押注金融科技 淘金自營投資

截至4月24日18時,A股純證券業務上市券商中,已有28家披露2019年年報,總營收合計3301.86億元,同比增長42.00%;淨利潤合計948.76億元,同比增長59.41%。從收入機構及資產結構上,投資業務比重顯著提升,部分券商自營收益大增近6倍,其中頭部券商“調結構”更為積極。展望2020年,不同券商之間的打法也是涇渭分明,頭部券商以“國際一流”為標杆,全球化佈局成為發力重點,中小券商則進一步探索差異化競爭路徑。

加大金融科技投入

隨著行業對金融科技的重視程度不斷提升,2019年無論大小券商紛紛不遺餘力加大相關投入。

截至4月24日記者發稿,在已披露2019年年報的28家上市券商中,共有23家披露了2019年信息技術投入情況,累計投入金額達94.4億元;從單家券商看,2019年信息技術投入在1億元以上的便有20家,最多的華泰證券和國泰君安分別投入高達14.25億元和11.17億元,幾乎等同於部分中小券商全年的淨利潤。

縱向對比看,前述23家券商有16家2019年信息技術投入較2018年同比增長,頭部券商不僅投入金額較大,投入金額增幅也明顯高於中小券商,這無疑將進一步鞏固其優勢地位。

華泰證券2019年信息技術投入較2018年增長31.34%,海通證券2019年信息技術投入同比增長30%,東方證券2019年信息技術投入同比增長61.16%。

從各家券商年報表述來看,金融科技與各項業務進一步深入融合成為重要方向,其應用領域也不僅僅侷限於經紀業務等傳統業務板塊,在廣度和深度上都有不同程度的推進。

以東方證券為例,其發力領域主要集中在資產管理、互聯網金融等;到2019年,公司通過搭建數字化平臺,推動金融產品創新和金融服務水平提升,並在合規管理、量化投資、數字化轉型等多方面深入推進金融科技與業務融合;公司還成立金融創新研究院,並與微軟簽署戰略合作協議。

作為中小券商,華西證券2019年信息技術投入合計1.34億元,同比增長38.14%。對於金融科技的規劃,公司明確將推動金融科技應用落地,加快財富管理轉型,打造零售財富管理業務行業絕對優勢。

誠如東方證券在年報中所說,當前,券商正以金融科技應用為突破口,推進金融產品創新和服務創新,監管部門也通過分類評價給金融科技加分。可以預見,各家券商對金融科技將會更加重視。

頭部券商積極調結構

從收入結構上看,自營投資增長明顯。Wind數據顯示,若以“投資淨收益+公允價值變動淨收益+可供出售金融資產公允價值變動”計算券商自營投資收益,上述28家券商2019年自營投資收益總額為1084.10億元,相較2018年增加了133.26%。排名前三位的中信證券、華泰證券、海通證券自營投資收益合計佔比達37.08%,頭部效應明顯。值得注意的是,廣發證券、東方證券自營投資收益同比分別大增569.20%、557.16%,增幅居前兩位。

東方證券在其年報中表示,報告期內,公司積極把握市場機遇,在自營投資方面收穫頗豐。其中財富管理業務實現產品銷售量與保有量的雙增長,資管業務規模穩步提升,公募基金規模增速顯著,收益及營收在行業內排名居前。

上述28家券商2019年自營收益佔比為32.83%,相較2018年的19.99%,上升近13個百分點。其中頭部券商“調結構”更為積極。

中信建投研究顯示,與2018年相比,上市券商投資業務的收入佔比上升明顯,而經紀業務、投行業務、資管業務、信用業務的收入佔比則出現下降,收入結構日益向重資本業務傾斜。其中大部分頭部券商投資業務的收入貢獻度至少提升14個百分點。

以中信證券為例,Wind數據顯示,其經紀業務收入為95.54億元,遠低於其自營投資收益166.93億元。自營收益已成為許多券商第一大收入來源。

資產端的結構變化同樣顯著。中信建投表示,從2019年年報來看,上市券商投資業務的配置比重顯著提升,信用業務的配置比重下降。其中頭部券商資產結構變化相對明顯。

值得注意的是,受益於科創板跟投業務的開展及一級市場估值水平提升,上市券商的私募及另類投資子公司業績均大幅回暖,而頭部券商的科創板跟投業務開展更廣泛,投資規模更大,因而受益更明顯,對自營投資收益貢獻也更大。

麥肯錫全球董事合夥人盛海諾認為,未來幾年政策利好將逐步轉化為業績,但隨著市場不斷成熟,對券商的要求相應也會提高。國內券商應堅定轉型步伐,憑藉專業化服務能力為客戶提供資本市場投融資及資本中介服務,逐步打造成真正意義上的投資銀行。

未來規劃涇渭分明

2020年對證券市場而言無疑是至關重要的一年,在雙向開放、外資券商殺入的大背景下,內資券商如何找準定位謀求差異化發展越發現實。對於未來發展規劃,不同券商之間的打法也是涇渭分明。

中信證券、海通證券、國信證券等頭部券商紛紛以“國際一流”為標杆,成為“國際一流的中國投資銀行”“國際有影響力的中國標杆式投行”是其主要願景,全球化視野及佈局也成為這些券商下一步發力及開拓的重點。

中信證券表示,2020年公司將落實全球一體化垂直管理,提升跨境服務能力,並開展全球資產配置;海通證券表示,2020年將強化投行承攬與銷售定價能力建設,鞏固投行業務市場地位,鞏固國際化先發優勢;國信證券表示,2020年將重點推進全價值鏈財富管理、穩健型投行服務、多平臺價值投資、創新型衍生品業務、金融科技驅動創新、多渠道國際化發展等。

頭部效應最明顯的投行業務集中度依然不減。Wind數據顯示,28家券商2019年投行業務收入合計為313.45億元,其中排名前五位的中信、中信建投、海通、國泰君安、華泰合計收入161.47億元,佔比達51.51%,集中度與前一年幾乎持平。

相比追求“高大全”的頭部券商,中小券商們則更多將精力放在了自身擅長的業務上,通過進一步做大優勢探索差異化競爭力成為其後續努力方向。

西部證券表示,2020年公司將突出自身業務特點,以現有六大業務板塊為基礎,加快成長型業務發展,補齊業務短板,提升綜合化金融服務能力。


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