今天，我以片仔癀為例，分享一下如何快速看懂一篇新出爐的年報。
首先，在拿到新的年報之前，肯定需要你對上一年的年報有大概的瞭解，才能在審閱新年報時發現一些問題。
拿片仔癀舉例，首先我們最關注的當然是淨利潤增速，和去年相比是增加還是減少，片仔癀2019年的淨利潤增速為20.25%，2018年是41.62%，這個增速明顯下滑了很多，當然，2019年的季報中已經給出瞭解釋，那就是原材料的漲價擠壓了利潤空間，導致增速下滑。
2020年1月21日片仔癀發出公告，對藥錠產品進行價格調整，出廠價提價40元，零售價提價60元，這相當於是將成本的上漲轉移給了消費者，從而保住公司的毛利率和淨利率。
在2020年一季報中，片仔癀的毛利率為47.98%，去年同期為46.05%，增加了1.93個百分點，2020一季報淨利率為27.91%，去年同期為27.75%，增加了0.16個百分點。
看完淨利潤增速、毛利率和淨利率這三項後，再看一下其他主要財務指標：
【經營活動產生的現金流量淨額】為-8.79億，同比降低243.62%。
該項財務指標的變動主要是公司定期存款增加，不作為現金及現金等價物列示所致，這是什麼意思呢？
我們去找找【合併現金流量表】，找到異常科目，如下圖，【支付其他與經營活動有關的現金】為24.88億，去年同期為4.43億，增加了20億左右。
我們繼續搜索【與經營活動有關的現金】會發現【受限的貨幣資金】為18.46億，去年同期只有1億，那麼答案出來了，公司把錢拿去作了定期存款，才導致【經營活動現金流】為負數，如果-8.79億加上18.46億，就等於9.67億，實際上，【經營活動現金流】應該是同比增長了57.9%才對。
【歸屬於上市公司股東的淨資產】和【總資產】同比增加32.19%和32.34%。
淨資產的增加，要看【合併資產負債率】，看各個科目的數據變動幅度，比如片仔癀的【貨幣資金】42.6億，同比增加了52.9%，佔總資產的比例為48.4%，說明片仔癀的現金儲備非常充裕，資產中一半都是錢。
【預收款項】2億，去年同期為0.9億，說明經銷商打款非常積極，主要是在產品漲價在即，經銷商主動打款備貨。
在確認其他科目沒有異常後，再看【行業情況概述】，將去年與今年的財報對照去看，就會發現一些亮點或者不同之處。
比如片仔癀2018年年報的第一點，寫的是【醫改政策疊加，醫藥監管持續強化，推動產業升級】，2019年則為【醫改進入新週期，改革持續深化】，這裡講述了醫保談判對醫藥行業的影響，從這裡可以給我一些啟示，那就是儘量遠離受醫保政策影響較深的醫藥企業。
2018年第二點【醫藥行業集中度進一步提升，醫藥行業格局將迎來新的改變】，2019年則為【醫藥流通行業集中度逐步提高，行業結構持續優化】
2018年第三點【中醫藥板塊受國家政策影響和消費升級理念驅動保持穩定增長態勢】，2019年則為【中醫藥治未病優勢充分發揮，助推健康中國建設】
接下來的第四點，就有不一樣的地方了，片仔癀提及了日化品行業現在正處於突破期，二三線城市化妝品消費力正處於快速釋放階段。
最後是第五點，【中藥藥材情況】，也就是片仔癀的原材料情況，從這當中我們可以瞭解到，重要藥材的價格波動會對片仔癀系列產品的成本產生一定的影響，因此，投資片仔癀需要我們對原材料價格進行跟蹤。
最後，大家可以看看【經營情況討論與分析】，從這一項去了解企業目前所做的工作重心，以及取得的一些成果。
比如2019年片仔癀正在不斷地提升研發實力，開發新藥，佈局普藥，收購參股公司（華潤片仔癀藥業有限公司），完善營銷網絡等等。
最後，對片仔癀的年報進行總結點評：
2019年片仔癀的淨利潤受原材料漲價所影響，增速下滑至20.53%，但是通過提價將該成本的上漲成功轉移給了消費者，並將毛利率和淨利率提升到了47.98%和27.91%。片仔癀的“一核兩翼”中核心產品片仔癀藥錠繼續保持穩定增長，“兩翼”中的化妝品正處於突破期，未來將會為片仔癀的淨利潤貢獻一部分力量，總體符合預期。
以下是個人對片仔癀2020年業績的預估：
本人對片仔癀2020年的淨利潤預估為17.6億，同比增長28.5%，若給予40-50倍市盈率為合理估值，則股價在116.7元-145.8元為合理區間。
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