中宇資訊 深度觀察
2020年4月，WTI原油期貨及布倫特原油期貨大幅下挫，而後快速回升，漲跌幅度刷新歷史記錄。初期受俄羅斯、沙特或達成新的減產協議這一重大利好提振，原油期貨大幅攀升。晚間收盤WTI漲約24%，布倫特漲約21%。隨後一日供應過剩憂慮情緒繼續改善，油價連續二日高速上揚，指標原油期貨累積漲幅接近35%。山東地煉炒漲情緒高漲，汽油快速上行，柴油則集中瘋漲，三調、四調都有發生。
但後續利好消息完成消化，疫情帶來的原油過剩前景再度浮現，再有OPEC+會議延期平添疑慮，原油開始回吐月初漲幅，繼而拉低地煉成品油商談。此後直至接近下旬，期貨都受絕對利空消息壓制，WTI與布倫特期貨玩家紛紛拋去手中期貨，使得物價一路飛跌至10美金左右。4月20日EIA庫存數據顯示，剩餘庫存量可能接近滿溢，WTI史上受此以負值收盤，暴跌305%給予地煉沉重壓力，翌日東營汽油主流徘徊在3300元附近動彈不得；柴油0#4200元成交清淡。第二日布倫特原油觸及2001年以來最低，更加助漲市場恐慌情緒。山東汽柴油再跌100元左右，各廠競相跌價爭奪客源，形勢比較慘淡。
好在轉機隨後出現。投機者在22日開始大量做多期貨，WTI連續二日瘋狂上漲，漲幅疊加接近40%，將6月期貨價格拉回17美刀左右。山東地煉此前藉口負荷不足，庫存有限沒有過分深跌。此時借原油高調反彈之機啟動報復性推漲，限售鎖價、催款催單，一度將市場價推升百元。這波漲勢直至4月最後一個週末仍有部分保留，勞動節假期儲貨需求似乎加固了地煉底盤。
後市預測：截至4月27日，山東地煉東營地區，國六92#汽油合同主流在3250元/噸，較上月31日變動不多；東營國六0#柴油合同主流在4100元/噸，同樣較3月末無大變動。汽柴油先落後起，前後價格區別不大。柴油較長時段熱度高過汽油，但尾聲水分較多，退幅也相對較深。從謹慎心態分析，短週期來看：五一前山東有備貨需求，底部會較為堅實。假期期間物流不暢，刨除原油因素干擾，汽柴油下行可能會有增強。中長線來看，五一之後，部分產油國將開始執行最新減產協定，原油供應量將出現一定下滑。但國外疫情還未發現拐點，國外的大面積復工時間未定、戶外出行車次驟減仍會施壓原油。並且部分產油國言行不一早已被他國熟知，協議能否保持較高執行率還有待觀察。不過地煉成品油特性表明其不願深跌。就此推測，五一假期結束後，中下旬山東成品油不會輕易製造價格低谷，多半會依仗庫存集中挺市，僵持整理隨時預備反撲。
