11月19日下午，中国建投2020年度“JIC讲堂•科技投资系列” 第三场在建投书局举行。国泰基金基金经理王阳与东吴证券研究所副所长、电力设备新能源首席分析师曾朵红以“智能汽车驶向怎样的未来？”为主题，为现场和在线观看直播的各界观众，详细解析了汽车产业链的深度变革与主流车企的智能化战略，并就如何把握汽车产业投资逻辑进行了富有启发意义的探讨。
王阳在演讲中指出，在全球新能源汽车产业确定性向上的格局下，新能源汽车的行业渗透率将稳步持续提升。国内行业已逐步从政策驱动型市场向消费驱动型市场转型。特斯拉的成功也进一步证明了供给侧的发力是全球电动化的另一推动力，真正的好产品能够创造需求。
曾朵红指出，2020年是全球电动化元年。汽车正迎来百年大变革，电动化及智能化是行业大势所趋，汽车产业将从产业链向生态链转变，车企、零部件供应商和科技公司之间重新进行角色分工、利润分配、价值链构建，车企将依靠软件开发、迭代升级重新掌握主控权。
新能源汽车获强力驱动
王阳指出，新能源汽车产业在全球范围内已确立确定性向上的趋势。
在欧洲，欧洲2021、2025、2030年碳排放目标分别为95、81、59g/km；此外，欧盟减排计划进一步趋严，2030年减排目标有望从当前的40%提高至55-60%；该政策将在2021年上半年讨论，若最终落地，将提高欧洲中期增速。根据测算，2021、2025及2030年欧洲新能源乘用车销量需达到181、434及844万辆才能满足碳排放要求。如果电动化趋势起来，销量有望超过此预测。欧洲地区除碳排放外，德国、法国、荷兰等也推出新能源车补贴政策。此外，王阳认为，特斯拉的成功已经证明供给能创造需求，核心在于真正好的产品。
“从国外各OEM规划看，2025年是电动化目标达产的一个重要时间点，在此之前会推出众多车型。我们判断凭借各OEM的品牌力，以及正向开发的好车型，有望从供给侧推动全球电动化加速。”王阳表示。
在国内，王阳指出，国内行业已逐步从政策驱动型市场向消费驱动型市场转型。国内新能源车的发展初期由补贴驱动，随着补贴在2022年完全退出，双积分将接棒驱动行业发展。“双积分在2020年开始接棒补贴驱动行业发展。根据我们初步测算，预计在补贴及双积分的共同拉动下，以及优质车型带动下，预计2020-2023年国内新能源汽车产销量复合增速有望达到30%。国内新能源乘用车到2021年应该有160万辆左右，明年整个国内市场的增速能达到60%左右。”王阳指出。
曾朵红在演讲中表示，2020年是全球电动化元年，特斯拉、新势力、大众等爆款车型带动超级产品周期崛起，推动ToC需求爆发。她认为，汽车正迎来百年大变革，电动化及智能化是行业大势所趋，汽车产业将从产业链向生态链转变，车企、零部件供应商和科技公司之间重新进行角色分工、利润分配、价值链构建，车企将依靠软件开发、迭代升级重新掌握主控权。
“新能源汽车产业可以分为三个阶段：阶段一，以电动车作为出发点，使用三电技术保证车辆性能，通过销量增长打入市场。向集中式电子电气架构靠拢，进一步实现整车OTA升级，并通过OTA升级逐步实现完全自动驾驶。阶段二，进入智能化阶段，FSD选装逐步提高，盈利模式由卖车向卖软件转变。从售卖车辆变为售卖软件，减少边际成本，盈利能力上升。阶段三：进入科技公司发展阶段，通过增值服务打开更大空间。目前，行业处于阶段一向阶段二过度的时候。”曾朵红表示。
投资精选优质公司
关于智能汽车产业格局，曾朵红表示，特斯拉是头牌标杆，传统车企正在追赶，而造车新势力已成气候，未来潜力巨大，电动化零部件环节中国企业已具备全球竞争力，智能化领域也将孕育出更加优秀的企业。
具体到国内新能源汽车市场，王阳指出，国内汽车消费经历了轿车、SUV、电动车三个发展阶段。相同特点都是在行业发展初期，自主品牌通过快速响应迅速占领市场，但随着合资品牌车型的推出，市场份额又被迅速抢占。这背后原因，一方面是技术的相对落后，但更深层次的原因在于汽车消费的强品牌属性，以及品牌的建设壁垒太高。
从汽车发展历史看，整车壁垒相当高，电动车格局还未定。王阳表示：“中长期看，传统整车的竞争格局很难颠覆，多年品牌建设已铸就高壁垒，随着大众、丰田等国际车企开始推出全新平台，电动车现有的整车格局会出现明显变化。但由于全新平台和车型的研发周期较长，所以短期看3年，确定性放量的还是走在前面以特斯拉为代表的造车新势力和以大众为代表的积极转型的传统车企；但拉长到2023年以后，随着以丰田为代表的车企推出全新产品，竞争格局预期将再次变化。”
在投资逻辑上，王阳认为，根据汽车行业的发展规律，平台的规划时间一般在5年左右，车型规划时间在3年左右，所以2020-2022年即将上市车型及竞争情况基本可以预见。因此，这一阶段的投资主线可以围绕全球销量的增长主力及其产业链进行布局。中长维度来看，还是要继续寻找符合产业发展方向的环节和公司。
注：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。
