【研究報告內容摘要】
消費電子跨境電商龍頭，近幾年發展快速：公司產品主要包括充電（移動電源、充電器、充電線材、無線充電）、無線音頻（無線耳機、無線音箱）和智能創新（智能影音、智能車載、智能家居、智能安防）三大類產品，公司2019年98%以上的產品出口海外，其中出口北美佔比56%，是國內營收規模最大的出海消費電子品牌企業之一，根據WPP和谷歌發佈的“2020年BrandZ中國全球化品牌50強”，公司位列第11位。2019年，公司71%的產品通過線上銷售，主要平臺是亞馬遜、日本樂天、天貓、京東等，29%的產品通過線下銷售，主要客戶有沃爾瑪、塔吉特等，近幾年公司發展快速，2016~2019年營收CAGR達38%，淨利CAGR達47%。
全球電商零售快速發展，公司優勢明顯，將積極受益。全球電商零售保持快速增長，預計2019-2021年複合增速19.8%。公司在研發、產品、品牌及渠道方面優勢明顯。研發優勢，2019年技術研發人員共822名，佔總人數的53%，高於可比公司均值（19%），2019年研發投入佔營收比5.92%，高於可比公司均值（1.2%）；產品優勢，品類豐富，已取得389項外觀專利，其設計精良的產品廣受市場好評，已累計37次榮獲德國紅點設計（Reddot）獎、漢諾威工業（iF）設計獎等；品牌優勢，公司形成了以“Anker”為核心的多個品牌，2019年榮獲亞馬遜全球開店中國出口跨境品牌百強榜第三名等；渠道優勢，公司2019年在亞馬遜銷售佔比66%，在美國亞馬遜中排名第三，德國亞馬遜中排名第五。公司盈利能力領先行業可比公司，2019年淨利潤率達到10.85%，大幅高於可比公司均值（3.8%）。
募投項目投向技術研發、產品測試及運營，增長動能強勁。公司計劃募集資金14.14億元，計劃加大產品技術研發、測試研發及軟件研發及運營的投入力度。公司將加大研發力度，進一步提升快充技術，提高無線耳機、無線音箱音質、音效和續航，進一步開發場景化交互式計算設備研發技術等。
盈利估值與估值n預測公司2020-2022年EPS分別為2.13、2.86、3.73元，IPO首發價格（66.32元）對應PE為31.0、23.1、17.7倍，給予公司2021年55倍估值，“買入”評級，目標價157元。
風險:貿易摩擦、海外疫情，新產品推出不達預期，存貨增加失控風險。
