本文作者：慧赚钱、招招赢
明明可以靠颜值，她却选择了靠实力。在基金经理一抹男主的社会现实下，第一位女将给我们枯燥的研究生活带来了一丝芬芳，感觉人立马都精神了一点。把俺的封面女神奉献出来。
言归正传，本文数据全部来自万得资讯。
郑重提示：基金投资有风险，我们无法对您的盈利或亏损负责。您有可能赚的盆满钵满，也有可能亏的死啦死啦地！
一、写在前面
看袁芳是一个一波三折的过程，刚开始业绩好牛，后来发现从业的前1.5年是和别人共同管理，如果这1.5年是打酱油的话，那么是不满足我们过去3年个人为主的连续业绩的，后来这个猜测被证伪，没有剔除。后来又发现换手率奇高，会不会是交易型选手，不断找资料发现，似乎是兼而有之。彷徨半日，犹豫是否要纳入持仓，终于想通，袁芳童鞋是我们组合中的良好互补啊，不论冯明远、还是刘彦春，不论交银三剑客，还是东方红，都没有这种风格，近2年业绩也稳稳胜出，如果再算上回撤小这个事，真的可以说“领先前面几位选手”了。
铿锵玫瑰，来战吧！
我们对袁芳的论证更加严格。
二、个人介绍
袁芳，曾任嘉实基金股票交易员，2011年加入工银瑞信基金公司，现任研究部基金经理，共管理公募基金3只，最新管理规模49.65亿元。2015年12月起任工银瑞信文体产业股票型基金经理。2018年2月起任工银瑞信新生代消费灵活配置混合型基金经理。2019年5月起任工银瑞信科技创新3年封闭运作混合型基金经理。
另外，我们从相关研究报告中知道她是工银瑞信文娱消费组的组长。
交易员出身的袁芳，这段经历对其投资风格有部分影响。而她的成长路径是：大学毕业-交易员-研究员-基金经历，不同哦。
三、管理产品
我们看到袁芳目前管理了3只产品，最早的一只是2015年12月30日新发的工银瑞信文体产业基金，该基金自成立至2017年8月由袁芳与胡文彪共同管理，自2017年10月至2018年11月由袁芳与张玮升、林梦共同担任基金经理，2018年11月以后由袁芳独自管理。
这是我们发现的第一个问题，那么，最初这1.5年到底是谁的业绩呢？经过了解之后，我们接受了这个业绩。自然，工银瑞信文体产业也就成为袁芳的代表作。
截至2019年Q4，袁芳的管理规模仅为49.65亿，其中，文体产业29.65亿，工银科技创新3年12.37亿，工银瑞信新生代消费7.63亿。而出任基金经理的时间4.15年。
如果袁芳的能力被我们证实，又是一位不可多得的中生代强人啊！（欢迎加入正念投资基民大家庭：fantian1111)
四、业绩比较
上图之前，我解释一下万得这个业绩比较的标准，经询问客服人员，得到的答案是：“偏股型拟合业绩每天的表现就是把基金经理在管的偏股基金的收益率做算术平均”，也就是说，是把每一位基金经理管理的所有产品的收益全部做一个算数平均，防止产品业绩分化的情况出现。说的再清晰一点，一个人做了3个产品，你必须要3个都好才行，如果另外2个很差，就会把这个人的评分拉下来。
好了，我们开始吧，我们把时间选在近3年，因为，严格来说，3年前是2017年2月21日，袁芳独立管理是从2017年8月5日开始，中间差7个半月，不过我们做了一些功课，可以接收过去3年的业绩。
1、吊打沪深300指数
吊打沪深300指数是我们榜单里面的一致性结果（非条件），不然上不了榜。同时，我们发现，自2017年10月以后，业绩表现稳定高于沪深300指数，且自2019年4月以后，超过的幅度开始显著增强。这些信息，对于袁芳的个人能力是一个肯定。
2、PK冯明远
自2018年以后直到2019年底，甚至与冯明远不相上下，在科技板块的表现也毫不逊色。最近3个月被拉开差距。如此实力，已经超我预期。不过还不能妄下结论，要看她的投资理念和方法论。
3、PK李进
尽然长期跑赢综合实力较强的李进，是3年以来稳稳跑赢，意外。
4、PK周应波
袁芳与中欧基金周应波相比，2019年4月前，二人难分伯仲，2019年4月后，袁芳胜。这里面也许有周应波规模增长较快带来的边际收益递减的可能，毕竟，一个管50亿，一个管近250亿。但是，就投资来讲，此轮，袁芳依然胜出。
5、PK林鹏
我们找一个大佬林鹏出来，看出综合实力了，今年以来刚刚超越，过去3年，承让啊。
6、PK张坤
2019年10月前之前实力胶着，之后胜出。
好了，各位，我么给出了最多的一次各种PK，无非是想论证袁芳童鞋的呈色，结论是：优秀！
五、代表作：工银瑞信文体产业（001714）
过去1年60.11%，过去2年64.05%，过去3年102.57%。各位投资者，3年翻一倍，你们满足吗？
关于袁芳管理的其他2只产品，因为时间太短，而且代表作规模不大（要买就买代表作），我们就不做讨论了。
六、回撤
最大回撤发生在2018年的10月18日，-20.43%，这个风控水平，和周应波差不多，远远小于冯明远，小于刘彦春，小于张坤，完胜！我们来看一下
1、周应波（2018/10/18，-21.79%）
2、冯明远（2020/10/18，-30.39%）
3、刘彦春（2018/10/30，-44.26%）
4、张坤（2018/10/29，-29.18%）
七、投资风格
好了，收益高，回撤小，这是我们完美的投资能力。那么就有必要研究一下袁芳童鞋的投资风格了。
我们找见了2019年4月4日天风证券发的研究报告：《20190404-天风证券-天风证券工银瑞信袁芳：结合基本面和预期差捕的“鱼”得用Beta来“养”》，
访谈时间是2019年1月22日，其中关于投资风格的内容描述如下：
1、主题
“我的组合分为80%的“alpha”和20%的“beta",我觉得超额收益两块都有，但大部分来自于80%的alpha，分维度的话，我会从中观和微观两个维度去选择一些标的。偏中观行业性的比方说去年年底到现在的养猪板块，其实它是一个偏周期的机会，也是一个板块性的机会，这块我就是从中观维度去选的；那么微观的东西可能就偏个股一点，比方说，可能大家都会想投新能源汽车，但是，我不太喜欢投偏制造这种，比如电子产业链，因为我觉得，可能它的量和价在某些阶段可能难以完全同步，所以，我会选择一些有壁垒的公司，这种层面就是中观维度和微观维度相结合的案例。”
解读：猪周期她抓住了，这种阶段性主题她会投；汽车板块她不放心，不过也是主题，她会在基本面上再次严格把关。
2、个股波段
接着来：
“我也会做一些波段，比方说一只股票一季报我觉得不会特别好，会有压力，可能有更好的买点，比如个股B，我阶段性的会做一些仓位。”
解读：会拿个股做波段
3、长期持有
“另外，我也会在某些股票上进行长期投资，这是我觉得自己大部分的超额收益来源。”
解读：部分股票会长期持有。
4、逆周期、平滑波动
”另外，就是剩下的beta这块.....他是一个组合的调节器.....我也希望组合平稳，因为如果组合不平稳，或者阶段性跟市场差很远的话，你就会特别怀疑，也会特别没有自信心，会影响你的很多操作。
......
您提到的配置20%beta作为“波动平滑器”，可以具体解释一下吗？
“波动平滑我觉得是偏自上而下的部分.....11、12月，大家对于宏观预期逐渐恶化到恐慌的的阶段，那时候就去推荐一下逆周期的品种，比方说“Z”股，至少在我自己的投资框架，我觉得他主要属于偏主题投资，他是一个逆周期的情绪性的东西。”
解读：一边追热点，一边用逆周期品种做对冲，防止全面跑偏。
关于具体的研究报告，欢迎本公众号索取。
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有必要总结一下了，似乎长期持有的价值，阶段性的主题，逆周期的板块她都会做，这种风格，和我们之前的选手都不一样，冯明远是在电子行业深耕，刘彦春内需挖掘，张坤长期持有，其他偏综合，最多有侧重。而袁芳，我暂且把她总结成技术流+中期持有吧，技术流如果具有了准确性，就能成神。不过，这个结论，要等到看完个股才能下。
八：资产配置
1、股票+现金的组合，没有债券
2、仓位
2018年股票仓位从Q1末的90%，降低到Q2末的78%，Q3末又加到88%，Q4降到79%，2019年Q4末80%，明显有一些择时的操作。
九、行业配置
因为制造业的分类太过宽泛，汽车也是制造业，造纸也是制造业，从这篇文章开始，我们会用万得数据库的第三方行业配置，我们看到，行业配置比较分散，但是也有一定的持续性，2018年以来逐步分化，所投行业越来越多。截止到2019年Q2末，行业分布如下：
十、重仓持股
各位，我们从2017年8月袁芳独立管理开始展示，先看连续持有时间的区间收益率：
以2019年Q4前十大重仓股为例，持有时间最长的是三一重工和格力电器，连续1年，区间收益率是86%和72%，优秀。
除此之外，宁德时代，锐科激光、中国神华顺络电子、金山办公均为2019年Q4加入，收益呢，除了中国神华是负收益，其他都还不错，各位，中国神华是不是就是上文访谈中说的“逆周期”品种，而持有1个季度的风格是不是有点波段的意思？不过似乎是在电子的风口上做波段。
还有，持有2个季度的万科A和生益科技，我们在前几位基金经理的产品中也有见到，我想基本面不是问题，这个应该就是“从中观层面和微观层面”考虑的东西吧，不论怎样，区间收益分别是21%和49%，优秀。
最后剩下持有3个季度的棚鼎控股，60%的收益，也应该说是不错了。
好了，各位，言行合一，大家有感受到袁芳童鞋带来的浓浓的、不一样的、建立在基本面和市场情绪上的技术流和波段风了吗？再加上良好的业绩支撑和较小的回撤，组合里面放一点，未尝不可呢。
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