本文作者：慧賺錢、招招贏
明明可以靠顏值，她卻選擇了靠實力。在基金經理一抹男主的社會現實下，第一位女將給我們枯燥的研究生活帶來了一絲芬芳，感覺人立馬都精神了一點。把俺的封面女神奉獻出來。
言歸正傳，本文數據全部來自萬得資訊。
鄭重提示：基金投資有風險，我們無法對您的盈利或虧損負責。您有可能賺的盆滿缽滿，也有可能虧的死啦死啦地！
一、寫在前面
看袁芳是一個一波三折的過程，剛開始業績好牛，後來發現從業的前1.5年是和別人共同管理，如果這1.5年是打醬油的話，那麼是不滿足我們過去3年個人為主的連續業績的，後來這個猜測被證偽，沒有剔除。後來又發現換手率奇高，會不會是交易型選手，不斷找資料發現，似乎是兼而有之。彷徨半日，猶豫是否要納入持倉，終於想通，袁芳童鞋是我們組合中的良好互補啊，不論馮明遠、還是劉彥春，不論交銀三劍客，還是東方紅，都沒有這種風格，近2年業績也穩穩勝出，如果再算上回撤小這個事，真的可以說“領先前面幾位選手”了。
鏗鏘玫瑰，來戰吧！
我們對袁芳的論證更加嚴格。
二、個人介紹
袁芳，曾任嘉實基金股票交易員，2011年加入工銀瑞信基金公司，現任研究部基金經理，共管理公募基金3只，最新管理規模49.65億元。2015年12月起任工銀瑞信文體產業股票型基金經理。2018年2月起任工銀瑞信新生代消費靈活配置混合型基金經理。2019年5月起任工銀瑞信科技創新3年封閉運作混合型基金經理。
另外，我們從相關研究報告中知道她是工銀瑞信文娛消費組的組長。
交易員出身的袁芳，這段經歷對其投資風格有部分影響。而她的成長路徑是：大學畢業-交易員-研究員-基金經歷，不同哦。
三、管理產品
我們看到袁芳目前管理了3只產品，最早的一隻是2015年12月30日新發的工銀瑞信文體產業基金，該基金自成立至2017年8月由袁芳與胡文彪共同管理，自2017年10月至2018年11月由袁芳與張瑋升、林夢共同擔任基金經理，2018年11月以後由袁芳獨自管理。
這是我們發現的第一個問題，那麼，最初這1.5年到底是誰的業績呢？經過了解之後，我們接受了這個業績。自然，工銀瑞信文體產業也就成為袁芳的代表作。
截至2019年Q4，袁芳的管理規模僅為49.65億，其中，文體產業29.65億，工銀科技創新3年12.37億，工銀瑞信新生代消費7.63億。而出任基金經理的時間4.15年。
如果袁芳的能力被我們證實，又是一位不可多得的中生代強人啊！（歡迎加入正念投資基民大家庭：fantian1111)
四、業績比較
上圖之前，我解釋一下萬得這個業績比較的標準，經詢問客服人員，得到的答案是：“偏股型擬合業績每天的表現就是把基金經理在管的偏股基金的收益率做算術平均”，也就是說，是把每一位基金經理管理的所有產品的收益全部做一個算數平均，防止產品業績分化的情況出現。說的再清晰一點，一個人做了3個產品，你必須要3個都好才行，如果另外2個很差，就會把這個人的評分拉下來。
好了，我們開始吧，我們把時間選在近3年，因為，嚴格來說，3年前是2017年2月21日，袁芳獨立管理是從2017年8月5日開始，中間差7個半月，不過我們做了一些功課，可以接收過去3年的業績。
1、吊打滬深300指數
吊打滬深300指數是我們榜單裡面的一致性結果（非條件），不然上不了榜。同時，我們發現，自2017年10月以後，業績表現穩定高於滬深300指數，且自2019年4月以後，超過的幅度開始顯著增強。這些信息，對於袁芳的個人能力是一個肯定。
2、PK馮明遠
自2018年以後直到2019年底，甚至與馮明遠不相上下，在科技板塊的表現也毫不遜色。最近3個月被拉開差距。如此實力，已經超我預期。不過還不能妄下結論，要看她的投資理念和方法論。
3、PK李進
盡然長期跑贏綜合實力較強的李進，是3年以來穩穩跑贏，意外。
4、PK周應波
袁芳與中歐基金周應波相比，2019年4月前，二人難分伯仲，2019年4月後，袁芳勝。這裡面也許有周應波規模增長較快帶來的邊際收益遞減的可能，畢竟，一個管50億，一個管近250億。但是，就投資來講，此輪，袁芳依然勝出。
5、PK林鵬
我們找一個大佬林鵬出來，看出綜合實力了，今年以來剛剛超越，過去3年，承讓啊。
6、PK張坤
2019年10月前之前實力膠著，之後勝出。
好了，各位，我麼給出了最多的一次各種PK，無非是想論證袁芳童鞋的呈色，結論是：優秀！
五、代表作：工銀瑞信文體產業（001714）
過去1年60.11%，過去2年64.05%，過去3年102.57%。各位投資者，3年翻一倍，你們滿足嗎？
關於袁芳管理的其他2只產品，因為時間太短，而且代表作規模不大（要買就買代表作），我們就不做討論了。
六、回撤
最大回撤發生在2018年的10月18日，-20.43%，這個風控水平，和周應波差不多，遠遠小於馮明遠，小於劉彥春，小於張坤，完勝！我們來看一下
1、周應波（2018/10/18，-21.79%）
2、馮明遠（2020/10/18，-30.39%）
3、劉彥春（2018/10/30，-44.26%）
4、張坤（2018/10/29，-29.18%）
七、投資風格
好了，收益高，回撤小，這是我們完美的投資能力。那麼就有必要研究一下袁芳童鞋的投資風格了。
我們找見了2019年4月4日天風證券發的研究報告：《20190404-天風證券-天風證券工銀瑞信袁芳：結合基本面和預期差捕的“魚”得用Beta來“養”》，
訪談時間是2019年1月22日，其中關於投資風格的內容描述如下：
1、主題
“我的組合分為80%的“alpha”和20%的“beta",我覺得超額收益兩塊都有，但大部分來自於80%的alpha，分維度的話，我會從中觀和微觀兩個維度去選擇一些標的。偏中觀行業性的比方說去年年底到現在的養豬板塊，其實它是一個偏週期的機會，也是一個板塊性的機會，這塊我就是從中觀維度去選的；那麼微觀的東西可能就偏個股一點，比方說，可能大家都會想投新能源汽車，但是，我不太喜歡投偏製造這種，比如電子產業鏈，因為我覺得，可能它的量和價在某些階段可能難以完全同步，所以，我會選擇一些有壁壘的公司，這種層面就是中觀維度和微觀維度相結合的案例。”
解讀：豬週期她抓住了，這種階段性主題她會投；汽車板塊她不放心，不過也是主題，她會在基本面上再次嚴格把關。
2、個股波段
接著來：
“我也會做一些波段，比方說一隻股票一季報我覺得不會特別好，會有壓力，可能有更好的買點，比如個股B，我階段性的會做一些倉位。”
解讀：會拿個股做波段
3、長期持有
“另外，我也會在某些股票上進行長期投資，這是我覺得自己大部分的超額收益來源。”
解讀：部分股票會長期持有。
4、逆週期、平滑波動
”另外，就是剩下的beta這塊.....他是一個組合的調節器.....我也希望組合平穩，因為如果組合不平穩，或者階段性跟市場差很遠的話，你就會特別懷疑，也會特別沒有自信心，會影響你的很多操作。
......
您提到的配置20%beta作為“波動平滑器”，可以具體解釋一下嗎？
“波動平滑我覺得是偏自上而下的部分.....11、12月，大家對於宏觀預期逐漸惡化到恐慌的的階段，那時候就去推薦一下逆週期的品種，比方說“Z”股，至少在我自己的投資框架，我覺得他主要屬於偏主題投資，他是一個逆週期的情緒性的東西。”
解讀：一邊追熱點，一邊用逆週期品種做對沖，防止全面跑偏。
關於具體的研究報告，歡迎本公眾號索取。
額歡迎加入超強基民交流群和大家交流：fantian1111
有必要總結一下了，似乎長期持有的價值，階段性的主題，逆週期的板塊她都會做，這種風格，和我們之前的選手都不一樣，馮明遠是在電子行業深耕，劉彥春內需挖掘，張坤長期持有，其他偏綜合，最多有側重。而袁芳，我暫且把她總結成技術流+中期持有吧，技術流如果具有了準確性，就能成神。不過，這個結論，要等到看完個股才能下。
八：資產配置
1、股票+現金的組合，沒有債券
2、倉位
2018年股票倉位從Q1末的90%，降低到Q2末的78%，Q3末又加到88%，Q4降到79%，2019年Q4末80%，明顯有一些擇時的操作。
九、行業配置
因為製造業的分類太過寬泛，汽車也是製造業，造紙也是製造業，從這篇文章開始，我們會用萬得數據庫的第三方行業配置，我們看到，行業配置比較分散，但是也有一定的持續性，2018年以來逐步分化，所投行業越來越多。截止到2019年Q2末，行業分佈如下：
十、重倉持股
各位，我們從2017年8月袁芳獨立管理開始展示，先看連續持有時間的區間收益率：
以2019年Q4前十大重倉股為例，持有時間最長的是三一重工和格力電器，連續1年，區間收益率是86%和72%，優秀。
除此之外，寧德時代，銳科激光、中國神華順絡電子、金山辦公均為2019年Q4加入，收益呢，除了中國神華是負收益，其他都還不錯，各位，中國神華是不是就是上文訪談中說的“逆週期”品種，而持有1個季度的風格是不是有點波段的意思？不過似乎是在電子的風口上做波段。
還有，持有2個季度的萬科A和生益科技，我們在前幾位基金經理的產品中也有見到，我想基本面不是問題，這個應該就是“從中觀層面和微觀層面”考慮的東西吧，不論怎樣，區間收益分別是21%和49%，優秀。
最後剩下持有3個季度的棚鼎控股，60%的收益，也應該說是不錯了。
好了，各位，言行合一，大家有感受到袁芳童鞋帶來的濃濃的、不一樣的、建立在基本面和市場情緒上的技術流和波段風了嗎？再加上良好的業績支撐和較小的回撤，組合裡面放一點，未嘗不可呢。
歡迎關注公眾號索取本文涉及的研究報告。
歡迎加入正念投資大家庭，和真基友一起交流：fantian1111
正念投資的讀者都在看
唯基解密2：中歐—周應波，從2000萬到200億，他似乎沒有錯過主流
唯基解密2：交銀三劍客—楊浩，為什麼有的股票拿2年，有的3個月
景順長城——劉彥春，2018年初發生了什麼？他換掉了所有股票
