一方面，隨著原油價格逐步恢復理性，瀝青走勢也將回歸自身基本面；另一方面，二季度需求有望回升，貿易商止損心態明顯，瀝青中期將維持振盪偏強走勢。
圖為華東、華南地區瀝青庫存走勢
在OPEC+減產協議暫未落地的當下，全球原油供應過剩情況愈加嚴重，且各大市場均面臨越來越大的倉儲壓力。近期，受原油價格大幅波動影響，瀝青現貨價格先跌後漲，截至4月25日，各地重交瀝青現貨結算價均有下滑。究其原因在於瀝青價格走勢與國際油價相關性較高，業者心態趨於謹慎。隨著油價逐漸恢復理性，瀝青走勢將逐步迴歸自身基本面影響。目前，國內疫情控制良好，各地建築、道路施工進程加快，瀝青需求預期較強，貿易商開單囤貨積極性高。隨著二季度瀝青需求逐步回升，貿易商止損心態明顯，中期來看，瀝青價格將維持振盪偏強走勢。
開工率逐漸回升
美國和歐洲主要發達經濟體疫情嚴重，大部分地區仍處於封鎖狀態，終端需求疲軟，原油存儲空間有限。預計後市國際油價在地緣政治升溫以及OPEC+減產努力下將回歸理性，對瀝青走勢的拖累削弱。
受國際油價下跌影響，馬瑞原油現貨價走低，煉廠理論盈利709元/噸，較前一週增加213元/噸，保持高盈利水平。山東地煉庫存可控，濱陽燃化4月23日已復產瀝青，上週末齊魯石化計劃復產，整體供應增多；近期華東地區需求有所回升，部分煉廠主要銷售現貨資源，帶動庫存下降，中石化、中石油價格上調帶動市場成交價回升；華北開工負荷有所下滑，整體無銷售壓力，生產正常，貿易商逢低採購。華南主營煉廠近期主供重大終端工程，造成市場貨源偏緊，不過後期北海和源及北海煉化計劃接單復產，屆時供應緊張局面有望緩解。近期西北地區部分項目備貨需求量大，煉廠出貨增加且部分庫存有所下降，同時主力煉廠瀝青增產。預計後市煉廠開工率還將走高，社會庫存壓力將持續增加。
未來需求值得期待
短期隨著我國疫情得到明顯控制，二季度瀝青需求呈現逐漸回升態勢。近期華東、華南貿易商的採購囤貨熱情高漲，國內瀝青整體庫存水平維持在28%的較低水平，除東北、西北地區外，各地庫存均有所下降，整體廠庫去庫較為順暢。
天氣方面，未來我國南北方天氣都將逐漸歸於平靜，降水範圍不斷減少，強度減弱。南方降水範圍不斷減少，北方大風天氣也將趨於減弱，有利於道路施工。
中長期來看，截至目前，地方債已經使用了財政部提前下達額度的90%以上，4月固定資產投資完成額預計會大幅提升。其中，專項債募集資金用於交通運輸建設領域的比重達到了22.4%，各地也在抓緊進行下一輪專項債的申報工作。
從各地發佈的重點項目清單來看，除了早前西南（四川、雲南、重慶）和西北（新疆、陝西）地區公佈的總投資15萬億的重點基建項目外，近期中東部地區如浙江省、江蘇省、江西省、河北省也都加大道路交通方面的基建投資。瀝青未來需求值得期待。
當前瀝青廠利潤維持在較高水平（煉廠理論利潤在709元/噸），檢修煉廠逐步復產，後市供應將增加。但從庫存水平來看，市場抄底氛圍依舊濃厚，煉廠整體出貨順暢。同時，瀝青屬於季節性較強的品種，4月、5月開始隨著道路施工增多，瀝青需求逐步啟動。特別是今年，基建投資更是政府拉動內需、保障經濟穩定的重要手段，雖然二季度雨水天氣會影響瀝青實際需求，但是市場對於瀝青需求增長預期強烈，預計半年內瀝青供需面會有明顯改善。當然也要警惕社會庫存較高對瀝青採購積極性的削弱。
操作上，瀝青主力2006合約在1800—2100元/噸區間築底跡象明顯，投資者可考慮在此區間逢低入場。
（作者單位：華安期貨）
本文源自期貨日報
