昨晚，國際油價上演逼倉行情，美油5月原油期貨結算價收報-37.63美元/桶，跌幅超過300%，有史以來首次出現負結算價。此消息被無數網友納入“2020見證歷史系列”。
負油價也迅速成為投資圈和社交媒體的熱議話題。
中證君的朋友圈是這樣的——
段子歸段子。有期貨人士分析，雖然油價上述走勢是前所未有的石油過剩考驗儲存能力的表現，但如此劇烈的單日價格暴跌，完全是因為商品交易到期日的約束導致，即逼倉行情。這種現象只針對特殊情況下的近月交割合約。
“國際油價跌破30美元/桶的時候我就著急想買，還好沒有買。”一位曾熱衷於“抄底石油”的人士對中證君說。
“紙原油” 想說愛你不容易
美油期貨跌入負值，連鎖反應開始顯現。
今日上午，中國銀行官網發佈消息，中國銀行原油寶產品“美油/美元”、“美油/人民幣”兩張美國原油合約4月21日暫停交易一天，英國原油合約正常交易。中行正積極聯絡CME（芝加哥商業交易所），確認結算價格的有效性和相關結算安排。
據悉，原油寶是中國銀行面向個人客戶發行的掛鉤境內外原油期貨合約的交易產品，按照報價參考對象不同，包括美國原油產品和英國原油產品。其中美國原油對應的基準標的為“WTI原油期貨合約”，英國原油對應的基準標的為“布倫特原油期貨合約”。
某國有大行人士此前也告訴中證君：“我們行的石油賬戶3月就被買爆了，想抄底原油的客戶特別多，有人幾千萬、上億的買，把我們行的額度都用完了。她還說，“短期挺難賺錢的，點差比較高，投機成本挺高的；長期的話，每個月到期後會產生升貼水，轉期價格是不確定的。”
國泰君安期貨原油研究總監王笑表示，“抄底”原油是一種不理性行為。“長期持有大宗商品的收益為零，因為大宗商品還涉及倉儲費用等……全球原油的需求下滑速度快於供應減產速度，油價很難在短期內出現大漲。抄底原油很可能成為站崗者。”
王笑說，原油換月成本非常高，價格曲線是標準的“近低遠高”，在抄底的時候，期貨已經把抄底的邏輯反映出來了，不管是銀行的“紙原油”還是原油基金，錨定的都是以期貨計價的大宗商品的價格。這意味著，這種情況下每個月的換月成本都非常高，年化20%-30%左右。
王笑還特別強調，國內的主要原油基金，包括嘉實原油（160723）、易方達原油基金（161129）、南方原油（501018）等二級市場溢價也較高，溢價率甚至達到40%-50%。
投資原油 “姿勢”要正確
“紙原油”的投資價值受到不少市場人士詬病。對此建行總行某交易員表示，“最近原油市場波動巨大，很多自媒體上出現了關於銀行賬戶原油產品的評論，個人認為觀點有失偏頗，忽略了很多原油市場特有的規律。”
“交易手續費比直接股票或者期貨交易是稍微高了些，但作為能直接以人民幣24小時T+0做外盤的合法投資產品，各種成本不是那麼簡單盤算的。”該交易員強調。
建信期貨某研究員表示，就紙原油而言，其實要看規則，在極端行情面前，紙原油實際是幫客戶規避風險的。反倒是常規行情，紙原油沒有槓槓，還要提前移倉，和期貨比起來，優勢並不明顯。最近的市場，其實任何一種交易方式都是不利的，是市場結構導致的。所以，他認為最大的問題，是交易交割規則問題。
“期貨也一樣，做期貨的話，一樣面臨巨大的遷倉成本，以及無法順利交割等問題。更合適的說法是國內的期貨市場的交易交割規則更科學些。但是銀行紙原油交易的是美國或者英國市場，得按人家的規則來設計合約，所以這次成為背鍋俠了。其實國內各家銀行設計的產品已經幫大家做了很好的風控。估計最終拖到15號以後還在交易近月合約的應該沒有或者很少（一般銀行每個月15號之前就要求客戶移倉，避免進入交割），所以昨晚5月合約的走勢，按道理國內銀行參與的幾乎沒有。”上述人士表示。
如果真想投資原油有什麼工具？
說了這麼多，作為投資者，有哪些原油交易工具可以投資？根據各自的不同情況如何投資呢？
部分原油投資工具
來源：中國證券報記者整理
編輯：徐效鴻
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