股神巴菲特每年會披露伯克希爾的賬面權益，也就是淨資產。事實上，巴菲特年化超過20%的複合收益，指的是伯克希爾淨資產增長速度，並不是依據所持股票股價算的價值。老巴認為，長期來看，股價與資產成正比，雖然短期有可能跑偏，但長期增長速度一定趨於一致。我們來看看滬深300的表現：
從2005年到2019年中報，滬深300歸屬母公司股東的權益，從13799億增長到262583億，增長18倍！其中有上市公司自身發展的原因，也有資產證券化提高的原因，但歸根結底，都是中國經濟高速發展的原因。放眼未來，在全世界主要經濟體中，中國經濟增速依然名列前茅，這是做多中國的底氣所在！
再來看看滬深300收盤價與歸屬權益的走勢，可以發現，近年來股價表現已經遠遠落後於實際業績！2018年，更是創出了歷史最低的1.14倍市淨率。對單個公司，也許市淨率不太適用，但對於大盤整體，市淨率還是有一定參考價值的。當PB遠遠低於平均水平時，說明市場是低估的！
結合前面的數據，我們來做個假設，市場再次回到最低估值時，還要下跌多少？以2019年中報的數據計算，滬深300當前市淨率1.34，如果跌到最低的1.14，那麼還要下跌約15%。也就是說，滬深300指數將下跌約570點。
滬深300歷史PB2.11，我們假設回到2倍PB，那麼滬深300需要上漲約50%，盈虧比3。如果考慮到淨資產還再以每年約10%（毛估估）的速度增長，這個數字還要往上，所以50%是一個比較保守的數字。
所以綜合來看，雖然相比2018年底時，投資價值差了點，但目前也是相當不錯的。隨著時間推移，滬深300的投資價值會越來越凸顯。
分享到:
