本文精编自中信建投《特斯拉：峥嵘渐现》、国信证券《特斯拉技术、产品、商业模式加速推进，推荐产业链》
摘要：近期关于国产Model 3将继续下调售价的新闻再次涌现。年初特斯拉曾宣称M3国产化率将在年底提高到100%，并有意为其换装铁锂电池，可见仍有巨大降本空间。多数机构判断，在毛利率固定为25%情景下，Model 3各版本存在7万元以上降价空间。
中信建投：国产化/铁锂助力降本
中信建投判断，借助于零部件国产、铁锂电池，在限定毛利率为25%情景下，国产Model 3各版本均具有7万元以上降价空间。
中信建投的测算方式为：首先估计美国产Model 3在2019年的毛利率，并拆分其成本结构，然后预设国产M3整车不同部分的降本能力，最后据此获得M3充分国产化后成本相关参数、毛利率和售价估计（整个计算考虑到了不同M3版本）。
首先测算出Model 3在2019年的毛利率约20%：
按单、双电机1：3出货量比例，拆分得到美产Model 3成本参数：
依据美产Model 3成本参数、预设国产M3整车不同部分降本能力（假定充分国产化后仍需进口者降本幅度5%，可自产高门槛者10%，可自产低门槛者15%，动力电池单独估计），得到Model 3充分国产化后的成本参数、毛利率：
从下图可见，在充分国产化后，假设售价保持不变，那么Model 3的毛利率将攀升致40%以上。且从消费者角度出发，长续航单电机版具有相对最高的性价比（毛利率40.2%，低于标准续航升级版的42.6%和长续航高性能版的44.4%）。
进一步地，在毛利率固定为25%情景下，Model 3各版本存在7万元以上降价空间，24 万左右的标准续航升级版、不足30万的长续航单电机版：
国信证券：Model 3标准续航版最低看到21.7万
国信证券仅对Model 3标准续航升级版进行测算。其预计在实现100%国产化前提下，国产M3价格将下探到21.7万人民币vs当前的29.9 万，且对应25%的毛利率：
小结
中信建投强调，当前定价的Model 3长续航单电机版已经相当有性价比，如降价至30万元内，再考虑未来可能下探至40万元以内的Model Y，
特斯拉在面对国际龙头车企纯电动竞品时几乎将实现「降维打击」，M3/Y大概率称雄中国新能源汽车市场。目前机构普遍预期2020年国产Model 3产销在15万台作用，同时截止2020年底美国工厂产能49万辆（Model 3+Y/40万辆，Model S+X/9万辆）。基于疫情不确定性，给予产量一定折扣，但综合分析特斯拉2020全年仍大概率达成50万辆以上销售目标。
编辑/gary
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