RCEP 釋放政策紅利，生效仍需時日
RCEP 提升東亞商品全球競爭力
2020年11月15日《區域全面經濟夥伴關係協定》（Regional Comprehensive Economic Partnership, RCEP）在經歷了長達 8 年的共 31 輪談判後終於落地， 是東亞經濟一體化建設近 20 年來最重要的成果。2019 年 RCEP 的 15 個成員國 總人口達 22.7 億，GDP 合計達 26 萬億美元，出口總額達 5.2 萬億美元，均佔全 球總量約 30%，是目前全球體量最大的自貿區。
RCEP 最早由東盟 10 國發起，至本次簽訂時成員國包含亞太 15 國，分別是 澳大利亞、文萊、柬埔寨、中國、印度尼西亞、日本、老撾、馬來西亞、緬甸、 新西蘭、菲律賓、新加坡、韓國、泰國、以及越南。其中，澳大利亞和新西蘭是 上游資源出口強國，日本和韓國擅於中間零部件加工，中國則在下游製造組裝方 面優勢顯著，而東盟十國則具備較高的勞動力性價比和消費市場增長潛力。RCEP 的簽署將促使亞太區域經貿一體化進程大幅提速，如果中歐貿易協定也能順利完 成簽署，中國打造“國際大循環”的目標將得到更有力的支持。
如野村東方國際證券策略團隊在報告《RCEP 的短期與遠期紅利》（2020 年 11 月 17 日）中分析的，從短期發展的角度來看，考慮到 RCEP 的 15 國合 計佔據全球約三分之一的消費市場，且涵蓋了從原材料、精密中間部件、到制 造業總裝和具有性價比的勞動力的各類國家，擁有極強的互補性，RCEP 對關 稅的減免將使得生產成本顯著降低，並因此推動東亞商品的全球競爭力得到進 一步的提高。
近年來，由於中國國內的產業結構正處於轉型與升級階段，在如紡織、裝備 製造等行業已經出現勞動密集型產線向東盟國轉移的現象。而在先進製造行業 （如半導體、電子器械、工業機器人等），由於中國的技術起步較晚，國產替代依 舊處於發展階段，對日本等發達國家的精密中間部件仍有較大的依賴性。就此而 言，RCEP 的減稅政策也將使得相關領域的中國企業經營成本得到降低。
從長遠角度來看，RCEP 或能以中國全球領先的貿易量進行擔保，對人民幣 國際化的進程與一帶一路建設產生推動，並逐漸成為構建“雙循環”政策的基石。 根據 SWIFT 數據，截止 2020 年 9 月，人民幣的國際支付比例仍只有 1.97%， 較美元的 38.45%存在巨大差距。2020 年以來，全球貿易受疫情影響下滑明顯， 再加上美元走弱等因素的影響，美元在國際支付市場的份額出現了較大的下降。 而中國作為最先走出疫情影響且出口快速增長的主要經濟體，人民幣的市場份額 已有一定上升。在此背景下，如果 RCEP 能進一步提高中國在亞太地區貿易額的 佔比，或將加速人民幣國際化進程，並對市場開放及資本市場建設產生積極的推 動作用。
RCEP 從簽訂到執行需至少 9 個成員國批准
根據 RCEP 的規定，協定生效需 15 個成員中至少 9 個成員批准，其中至少 包括 6 個東盟成員國與中國、日本、韓國、澳大利亞和新西蘭五國中的 3 國。雖 然協定已經簽署，但接下來 RCEP 各成員還需要各自履行國內法律審批程序，之 後 RCEP 才能正式生效實施。整體來看，預計各國政府還需要數月時間才能完成 各自國內批准，屆時 RCEP 才會正式生效，全部關稅承諾落地則需近 20 年。
中日貿易震盪持穩，機電產品排名前列
中日貿易額與貿易逆差短期持穩
日本是全球第四大商品進口國及第五大商品出口國
世界貿易組織（WTO）於 2020 年 7 月 31 日發佈了新一期的《世界貿易數 據回顧 2020》，對世界主要國家的進出口金額進行了梳理。根據該報告，2019 年全球各國商品總出口額約為 18.89 萬億美元（同比下滑 2.98%），總進口額約 為 19.24 萬億美元（同比下滑 2.90%），貿易總額約為 38.13 萬億美元。
2019 年日本是全球第五大商品出口國，出口商品總金額約為 7055.28 億美 元（同比下滑 4.42%），約佔世界商品出口總金額的 3.74%；同時也是全球第四 大商品進口國，進口商品總金額約為 7207.38 億美元（同比下滑約 3.71%），約 佔世界商品總進口金額的 3.75%。
日本長期處於貿易逆差狀態
長期來看，日本的進出口總額變化基本窄幅震盪。2009 年因金融危機影 響，日本進出口總額下滑約 26.67%至 11326.8 億美元，但隨後在 2010 年就迅 速反彈，增長 29.24%至 14638.24 億美元。在過去的十年間，受國際貿易的波 動影響，日本貿易總額有起有伏，近年來逐漸回升，2019 年為 14265.18 億美 元，較 2018 年下滑約 4.04%。2020 年 1-8 月，受疫情影響，日本實現進出口 總額約 8154.61 億美元，同比降低 13.74%。
作為世界上最大的能源進口國之一，日本在過去十年間基本處於貿易逆差 狀態，僅在 2016-2017 年實現小幅順差。2019 年日本的出口額與進口額雙雙下 滑，但出口額下滑幅度超過進口額，導致逆差小幅度擴大至 153.92 億美元。
2020 年在疫情影響下，貿易逆差態勢得到了延續且進一步擴大，前 8 個月 累計逆差已達到了 185.29 億美元，超過 2019 年全年的逆差額。根據目前的趨 勢來看，2020 年日本的貿易逆差可能會較 2019 年明顯擴大。
中美是日本最主要的兩大出口目的國
分地區及國別來看，日本商品最主要的出口目的國是美國與中國。2019 年 日本對美國與中國的出口金額分別為 15.25 萬億日元及 14.68 萬億日元。由於 2019 年對中國地區的出口金額下滑了 7.65%，而美國地區僅下滑 1.39%，因此 美國反超中國，當年成為了日本最大的商品出口目的國。
從佔比上來看，2019 年美國與中國分別佔日本出口總金額的 19.83%與 19.08%，遙遙領先於緊隨其後的其他經濟體。
中國是日本最大的進口來源國
從進口角度來看，中國是日本最主要的進口商品來源國。雖然 2019 年來自 中國的進口金額同比下滑了約 3.86%，但依舊達到 18.45 萬億日元，佔日本進 口總額的 23.48%，位居第一。來自美國的進口金額約為 8.64 萬億日元，較 2018 年下滑約 4.16%，佔比約為 10.99%，位列第二。
由於其特殊的地理條件，日本長期需要進口大量化石能源來滿足國內的需 求，因而沙特阿拉伯、阿聯酋等主要石油出產國也是日本主要的進口來源國之 一。
中日貿易總額震盪持穩，日本對華貿易逆差先升後降
根據日本財務省的數據，2009 年-2015 年期間中日貿易總額整體呈上行趨 勢，2015 年達到 32.65 萬億日元。2015 年至今，中日貿易總額呈現震盪持穩 的態勢，雖然在 2018 年進一步上升至 35.09 萬億日元，但 2019 年又下滑至 33.14 萬億日元。
2019 年末以來受新冠疫情的影響，各國貿易都受到了一定的衝擊。2020 年 1-9 月中日雙邊貿易總額為 23.39 萬億日元，同比下滑約 4.03%。
在 2010-2015 年期間，日本對華貿易逆差持續擴大，至 2015 年達到了約 6.21 萬億日元的高位，該數字在 2016-2018 年期間有所收窄，2018 年末縮窄 至約 3.30 萬億日元，2019 年又略有回升至 3.77 萬億日元。
2020 年 1-9 月日本對華貿易逆差約為 1.98 萬億日元，同比縮窄約 36%， 可能部分由中國機械行業需求復甦，疊加半導體等電子產品需求旺盛所導致。
中國是日本主要出口目的國，機電產品佔比較高
日本是全球主要的運輸設備、精密機械及電子產品生產及出口國，擁有豐 田、本田、日產、發那科、安川電機、村田、基恩士、松下、索尼、日立、三 菱等眾多世界知名品牌，產業涵蓋汽車、半導體、工業機器人、電氣設備等眾 多行業，是先進製造行業中無法避開的關鍵一環。
全球範圍來看，2019 年日本最大的出口品項是運輸設備（含軌道車輛、機 動車、機動車零件、摩托車、自行車、航空飛機、船舶等），佔其總出口金額的23.55%；一般機械（含發動機、農業機械、辦公設備、金屬加工機械、紡織機 械、縫紉機、印刷機、建築機械等）位居第二，佔比約為 19.66%；電氣機器 （含電力機器、電路等機器、電氣測量機器、電線電纜、絕緣子、影像機器、 音響設備等）位居第三，佔比約為 17.17%。
從對中國的出口品項來看，佔比排名第一的是一般機械（23.13%），第二 名是電氣機器（20.70%），第三名是化學制品（17.32%），都是日本技術實力較 強、中國國產替代尚處於發展過程中的領域。相對而言，中國在運輸設備方面 擁有較強的自主生產能力，在全球方面也具備一定優勢，因此日本運輸設備 （10.26%）對中國的出口額佔比排名較低，位於第五位。
日本機電產品出口中國佔比大多超過 20%以上
由於中國在精密製造、半導體、機器人等領域發展滯後，各相關行業大量 設備、儀器、關鍵零部件還需要進口，因此是日本相關產品的主要出口目的國 之一。在電氣機器及其子項（電力機器、電路等機器、電氣測量機器等）、半導 體等電子部品、半導體設備等多個領域，對中國的出口金額佔比均位居首位， 且都超過 20%，是日本在許多領域的最大出口目的國。
2019 年日本對中國的出口金額約佔其總出口金額的 19.08%。按各類商品 對中國出口金額佔該商品日本總出口金額的比例來看，排名第一的是紡織機械 （包括捻線機、擠壓機、梳理機、加工機械、紡紗機、織布機、染色機等），佔 比達到了 51.68%，主要由於中國的紡織工業在自動化與智能化領域還處於追趕 階段；排名第二的是半導體設備等，佔比約為 36.50%；排名第三的是有機化學 品（含二甲苯、內酯與內酰胺、對苯二甲酸等），佔比約為 35.81%。
日本電子工業自 2013 年起轉為貿易逆差
日本地理狹長，常年內需不足，關鍵資源嚴重依賴進口。然而，汽車、機 械、電子等日本製造商品源源不斷地走向世界，使其成為製造業的“出口大 國”。
日本電子工業進出口在 2013 年後轉為逆差，2019 年電子工業出口佔日本 總出口金額比重達 12.3%。在靠近民用、產業端的領域，一方面由於日本綜合 型家電/產業機器廠商對市場需求變化的戰略應對不及時，另一方面，終端製造 屬於勞動力密集產業，使日本本土生產逐漸失去競爭力；而靠近電子零部件/設 備端的產業貢獻則較為穩定。
基於日本財務省的貿易統計，我們按時間序列採集了日本電子工業的分類 別產值及進出口額。日本電子工業涵蓋了：1）民生用電子機器：電視機、攝像 機、電子相機、車用導航/音響、助聽器等；2）產業用電子機器：通信機器、 PC/信息終端、電子應用裝置、電力計測器、事務用機械等；3）電子零部件/設 備：電子零部件（被動元件、被動元件以外的其他元器件）、電子設備（電子 管、半導體素子、集成電路、液晶裝置）、以及機械部分品。
我們首先觀察了日本電子工業的進出口額動態，圖表 13 顯示 2013 年後日 本電子工業進出口轉為逆差。分品類來看：1）民生用電子機器在 2009 年金融 危機之後，以映像音響類（視聽類）機器為主的出口額銳減，至今維持小額逆 差狀態；2）主要由於智能手機等無線通信機器以及 PC/信息終端的進口額不斷 擴大，產業用電子機器從 2005 年出現逆差並呈現擴大趨勢；3）在電子零部件/ 設備、機器部分品端，2009 年金融危機之後順差有所下降，但近年來整體維持 平穩水平。僅靠電子零部件/設備的競爭力難以逆轉全產業的貿易逆差。
我們推測，日本電子產業轉折點發生在 2009 年前後，韓國、中國臺灣、中 國大陸的 OEM 廠商在家電及消費類電子產品領域迅速崛起，日本民用、產業用 等綜合型家電/產業機器廠商的高端品戰略不再有效。因此，在全球金融危機後 的 2010 年，日本的主流廠商開始對原有的業務模式進行改革（工廠遷移至海 外、調整低收益部門結構等），導致了 2009 年後民用、產業用機器的持續貿易逆差。而被動元件及其他元器件（連接器、電子迴路基板、變換部品等）、電子 設備以及機械部分品在 2013 年以後的貿易順差格局較為穩定。
日本電子產品出口的中國佔比大多超過 20%
我們比較了日本財務省公佈的對中國進出口額，尤其是基於日本電子情報 技術產業協會（JEITA）關於日本電子工業的 163 項細分類別，發現 2019 年享 有貿易順差的日本前五項細分類別（圖表 14）是：1）電子設備-集成電路-存儲 器 4526 億日元；2）電子零部件-被動元件-多層陶瓷電容 1313 億日元；3）電 子零部件-連接器（迴路基板除外）661 億日元；4）電子設備-集成電路-其他類 486 億日元；5）機器部分品-集成電路零件 384 億日元。
同時，我們比較了 2019 年日本電子工業出口順差前 10 位產品的中國依存 度，發現除集成電路-其他類以外，中國佔該細分類別的日本總出口比值均高於 對華出口佔日本出口總額 19.08%的平均水平。其中，集成電路-存儲器、多層 陶瓷電容（MLCC）、微型開關佔比最高，分別為 42%、30%、29%。因此，整 體而言，日本在電子工業領域對中國的出口依存性較大。
2019 年日本的貿易逆差前五項細分類別（圖表 15）是：1）產業用電子機 器-無線通信機器-移動電話 14443 億日元；2）產業用電子機器-無線通信機器送信、收信、變換、再生裝置 3770 億日元；3）民生用電子機器-影像機器-液 晶彩電 1489 億日元；4）電子設備-半導體素子-光電性半導體設備（光電池設 備）1191 億日元；5）電子零部件-變換零部件-頭戴耳機 918 億日元。
在靠近民用（液晶電視、頭戴耳機、攝像機、照相機、錄像機等）、產業端 (移動電話、無線通信機器/零件、光電池等)的領域，一方面由於日本綜合型家 電/產業機器廠商對市場需求變化的戰略應對不及時，另一方面，終端製造屬於 勞動力密集產業，中國相關產業的迅速崛起，使日本本土生產逐漸失去成本競 爭力。
日本機械/設備出口中國佔比大多超過 21%
根據日本 2019 年部分主要機械/設備的出口地區來看，電氣設備、半導體 設備、半導體等電子部件、電氣測量機器、電路等機械、紡織機械、電力機械 的第一齣口目的國均為中國，且這 7 大機械/設備出口中國佔比均超過 21%。一 般機械出口中國位於美國之後，但兩國的佔比僅相差 1.48 個百分點。
中日 RCEP 協議對國內先進製造業影響的分析
RCEP 協定無論對東盟乃至全球貿易均有重大而深遠的影響。總體來看， RCEP 的簽訂短期有望提升東亞商品全球競爭力的提升，長期助力中國“一帶 一路”突圍。而關於進口關稅降低對我國先進製造業的影響，從《中國對日本 關稅承諾表》以及《日本關稅承諾表》的角度，由於日本對大部分商品進口關 稅為零，我們分析認為降低關稅對國內先進製造業競爭格局影響不大。但對於 部分關稅遞減的領域，國內優勢商品開拓海外市場的難度或相應減少。
電子元器件行業影響分析
中國主要電子元器件進口基準稅率為 0%，不受影響
我們認為，2019 年日本電子工業出口順差前 10 位的細分類別屬於電子領 域中日本對中國的出口依賴度較大的部件品類。也就是說，如果中國對日本有 關稅遞降承諾，中國本土產品的成本優勢可能會被削弱，日本對中國的出口或 進一步擴大。
中日雙邊貿易中，日本對中國維持較大出口順差的電子元器件有存儲器 （詳見後文半導體芯片部分）及多層陶瓷電容（MLCC）。在 MLCC 領域，近年 來對中國出口的順差逐漸擴大，且對中國出口的金額/數量佔日本全球出口比重 也有逐漸上升的趨勢。如我們在報告《MLCC 貨期延長，產品漲價》（2020 年 4 月 8 日）中分析的，MLCC 產業龍頭集中在日本（日本廠商全球市佔率超過 50%），典型企業有村田製作所、太陽誘電、TDK、京瓷等，而且諸如全球龍頭 村田製作所 70-80%的產能都集中在日本。相反，中國 MLCC 產業的國產化率 極低，國內龍頭廠商合計全球市佔率不足 5%，國產替代道阻且長。
然而，實際比對了以上日本出口順差前 10 位的部件品類的稅率後，我們發 現其關稅基準稅率均為 0%。因此，在中日雙邊貿易中，以上主要品類的未來價 格競爭格局基本不受 RCEP 的影響，主要還是依託行業自身的發展和技術競爭 力。
日本主要電子元器件進口基準進口稅率為 0%，不受影響
目前，日本從海外（包括中國）進口電容、電阻、印刷電路、晶體管等產 品的基準進口稅率為 0%。根據 RCEP 日本關稅承諾表，此後 20 年內也將維持 零關稅的政策，因此 RCEP 協議簽訂對我國相關產品出口沒有進一步影響。從 國際市場看，由於日系廠商在尖端高容量產品、材料粉末技術、產能規模上領 先其他國家和地區的廠商，日系廠商佔據了較大的全球市場份額。目前，中國 MLCC 等電子元器件行業的國產替代還處於起步階段，未來更多還是先滿足本 土市場需求。
半導體產業鏈影響分析
半導體材料：大硅片硅棒進口稅率第 1 年從 4%降為 0%，影響不大
半導體制造材料主要包括硅片、電子氣體、光掩膜、光刻膠配套化學品、 拋光材料、光刻膠、溼法化學品與濺射靶材等，其中半導體硅片是最核心的半 導體材料。如我們在報告《中國半導體硅片：小荷已露尖尖角》（2020 年 5 月 21 日）所分析的，日本在半導體材料領域擁有壟斷性優勢。我國半導體硅片國 產化率僅為個位數。
目前，全球主要的半導體硅片供應商包括日本信越化學(Shin-Estu)、日本 勝高(SUMCO)、德國世創（Siltronic）、韓國 SK Siltron 以及中國臺灣的環球晶 圓（Global Wafer），其他小規模供應商包括法國索特克（Soitec）、中國臺灣合晶科技、中國滬硅產業等公司。
硅片行業具有高壟斷性，全球一半以上的集成電路用單晶硅片產能集中在 日本，尤其是隨著尺寸越大、純度越高，壟斷情況就越嚴重。例如，作為特殊 硅基材料的 SOI 硅片生產工藝複雜、成本高、而且應用領域專業，全球範圍內 僅有 Soitec、信越化學、環球晶圓、SUMCO 和滬硅產業集團等少數企業有生 產能力。通過多年的技術積累和規模效應，行業龍頭企業已經建立了較高的行 業壁壘。其中，信越化學、SUMCO、世創、SK Siltron 牢牢佔據第一梯隊的位 置，2019 年前五大硅片供應商的市佔率為 89.7%（第六大廠商索特克營收增長 導致前五大廠的整體市佔率較 2018 年下滑近 0.4 個百分點）。
光刻膠方面，日本四巨頭東京應化、JSR（《日本 JSR：全球 ArF 光刻膠龍 頭》，2020 年 10 月 30 日）、住友化學（《住友化學受疫情影響分析》，2020 年 7 月 3 日）與富士膠片合計佔據全球市場份額的 60%。我國生產能力主要集中 於中低端產品，高端產品仍需大量進口。其中，適用於 6 英寸硅片的光刻膠自 給率約為 20%，適用於 8 英寸硅片的 KrF 光刻膠的自給率不足 5%，而適用於 12 寸硅片的 ArF 光刻膠基本依靠進口。ArF 高端光刻膠產品的生產在國內仍處 於空白階段。
目前我國從日本進口硅片材料的基準進口稅率分 3 檔：
- 對於經摻雜用於電子工業的直徑在 30 釐米及以上的單晶硅棒的基準進 口稅率為 4%，將在第一年降為 0%；
- 直徑在 7.5 釐米-30 釐米的硅片進口關稅為 4%，不在降稅清單中；
- 直徑在 7.5 釐米-15.24 釐米的硅片進口關稅為 0%，將繼續保持零關稅。
目前，直徑為 20 釐米（8 英寸）與 30 釐米（12 英寸）尺寸的硅片合計佔 近 90%的市場份額，且半導體硅片發展方向為大型化。更為關鍵的是，我國半 導體硅片國產化率僅為個位數，進口關稅變化對行業競爭格局影響不大。
目前，日本從海外（包括中國）進口硅片、硅棒等產品的基準進口稅率為 0%；根據 RCEP 日本關稅承諾表，此後 20 年內也將維持免除關稅的政策。因 此，RCEP 協議簽訂對我國相關產品出口沒有進一步影響。近年來，國內已經 出現了一批半導體硅片企業，在 8 英寸硅片方面已具備一定實力，但在 12 英寸 大硅片方面尚有待追趕，整體國產化率還處於較低的水平，未來更多精力還是 在於滿足本土市場需求。
半導體設備：基準進口稅率為 0%，不受影響
目前我國半導體設備國產化水平較低，綜合國產化率為 18.8%，而其中集 成電路製造設備的國產化率更低。
目前我國從日本進口半導體設備/電子硅片製造設備的關稅為 0%。由於目 前我國半導體硅片國產化較低，對外依存度較高，RCEP 對半導體設備行業沒 有影響。
日本對進口半導體設備的關稅現在為 0%，根據 RCEP 的關稅承諾表，之 後 20 年也將保持零稅率，因此對中國相關產品的出口並不會造成影響。當下中 國半導體設備還主要依賴進口，國產替代率較低。但在國家重大科技專項的政 策支持下，部分設備，如集成電路 12 英寸、14 納米制程的部分主要工藝設備 （介質刻蝕機、PVD、立式氧化爐、CMP、清洗機等）已實現量產，且有部分 產品已進入國際供應鏈。
半導體芯片：基準進口稅率為 0%，不受影響
目前我國半導體芯片國產化水平較低，大部分細分市場的國產化仍處於空 白階段。
在中日雙邊貿易中，日本對中國維持最大出口順差的是集成電路-存儲器領 域，包括非實裝用、RAM（DRAM、其他類）和 ROM（NAND、其他類）。 2018 年日本這部分產品對中國的貿易順差達到巔峰，而其對中國的出口金額/數 量佔全球出口比重也均在 2017 年觸頂後回落。
存儲器產業龍頭目前集中在韓國、歐美，日本主流 NAND 閃存廠商鎧俠 （Kioxia，原名為“東芝存儲公司”）的市佔率約為 19%；而 DRAM 廠商中幾 乎看不到日本公司的名字。不論是 DRAM 還是 NAND，中國市場規模龐大，但 國內存儲芯片仍嚴重依賴進口。中國 DRAM 領域的國產龍頭有合肥長鑫、福建 晉華等，NAND 領域龍頭有長江存儲，但國產化率極低，三大國產存儲企業產 能的全球佔比微乎其微。
目前我國半導體從日本進口關稅稅率為 0%，且大部分細分市場國產化率為 0%。由於目前我國半導體芯片國產化較低，對外依存度較高，RCEP 對半導體 芯片行業沒有影響。
半導體芯片方面，日本也同樣執行零關稅，根據 RCEP 協議此後 20 年也 沒有變化，因而不會對中國相關產品的出口產生影響。目前中國半導體芯片國 產化率相對較低，且產能也有待提高，因而或需要較長時間才能實現出口。
光伏產業鏈影響分析
光伏電池：基準進口稅率為 0%，不受影響
如我們在報告《光伏內外需求共振，龍頭乘勢而上》（2020 年 3 月 13 日） 所分析的，中國現已發展成為光伏強國，新增裝機量連續 7 年位居全球首位， 並實現了產品出口海外，國際競爭力繼續鞏固和增強，確立了全球領先地位。 目前，由於目前我國太陽能電池從日本進口稅率為 0%，RCEP 對光伏電池行業 沒有影響。
光伏硅料：進口主要來自德韓，稅率第 1 年從 4%降為 0%，影響不大
中國光伏產業鏈各環節產量在全球市場份額多超過 65%，目前僅硅料環節 有近 30%左右的進口比例。多晶硅是光伏產業鏈上游最重要的原料，其生產本 質是化工生產過程，具有技術要求高、投資強度大、能耗高的特點。多晶硅料 行業呈現寡頭競爭格局，龍頭先發優勢明顯。從中國硅料進口區域來看，來自 德國和韓國兩國的進口占比達到 65%。因此，即使從日本進口硅棒從 4%的稅 率降低為 0%，對光伏硅料影響應該也不大。
光伏方面，不論是太陽能電池，還是硅料方面，日本的進口關稅基準稅率 都是 0%，RCEP 框架時間應該會繼續保持零關稅。中國是光伏大國，在全球供 應鏈各環節均佔有較高的市場份額。例如，隆基股份早在 2016 年就進入了日本 市場，2020 年 3 月還與信越化學簽訂摻鎵技術專利許可。在零關稅的幫助下， 國產光伏產品海外擴張的腳步或得到進一步的加速。
鋰離子電池產業鏈影響分析
鋰電池：進口基準稅率目前為 12%，不在降稅清單中，不受影響
全球來看，日本鋰離子電池製造產業發展最早也最完善，形成了從四大材 料、電芯、電機、電控、熱管理系統及電路系統、鋰電設備、到電動車的全產 業鏈佈局，並具備全球競爭優勢。隨著產能的全球配置以及其他國家鋰電技術 的進步，中國（寧德時代、比亞迪、國軒高科、力神等）和韓國（LG Chem、 SDI、SK 等）在全球鋰電市場上快速崛起，市場佔有率不斷提升。
目前中國從日本進口鋰離子蓄電池的基準進口稅率為 12%，該產品暫不考 慮降低稅率。且目前我國鋰離子電池已形成全球競爭力，RCEP 文件對鋰電池 行業沒有影響。
日本從海外（包括中國）進口鋰離子電池的基準進口稅率目前為 0%，根據 RCEP 日本關稅承諾表，此後 20 年內也將維持免除關稅的政策。因此 RCEP 協議簽訂應該對我國鋰電池產品出口沒有進一步影響。目前，中國鋰離子電池 已具備全球競爭力，日本車企也已經與中國鋰電企業展開合作。例如，2019 年 11 月豐田汽車宣佈與比亞迪汽車（BYD）成立一家合資公司，共同研發電動汽 車產品。未來中國的鋰電池產品有望持續走向海外。
電池隔膜：已國產化，稅率第 16 年從 6.5%遞降為 0%，影響較小
鋰離子電池隔膜行業是高性能膜材料行業的一個分支。鋰離子電池的主要 材料包括正極材料、負極材料、電解液和隔膜。在鋰電池的結構中，隔膜是關 鍵的內層組件之一，主要作用是使電池的正、負極分隔開來，防止兩極接觸而 短路，達到阻隔電流傳導、防止電池過熱的功能。材料、厚度和微孔數量等特 性都會影響鋰離子穿過隔膜的速度，進而影響到電池的放電倍率、循環壽命等 性能。市場上通用的隔膜材料為聚烯烴隔膜材料：聚乙烯（PE）、聚丙烯 （PP）。目前市場化的鋰離子電池隔膜材料主要有 PE 單層、PE 多層、PP 單層 和 PP-PE-PP 三層。
國內市場主要以國產隔膜為主。幹法隔膜領域的國內主要生產商有星源材 質、惠強能源、中興新材、滄州明珠等，2019 年市佔率分別為 28%、22%、 12%、9%，CR4 進一步提升至 71%。
在溼法隔膜領域，國內的主要生產商有上海恩捷、蘇州捷力、中材中鋰、 星源材質等，2019 年市佔率分別為 43%、12%、12%、8%，CR4 達 75%。隨 著恩捷股份在 2020 年 3 月完成了對蘇州捷力的收購，恩捷股份的市佔率在一季度迅速提高至 61%，國內溼法隔膜的競爭格局逐漸呈現出一家獨大的趨勢。
目前我國從日本進口乙烯聚合物制電池隔膜的基準進口稅率為 6.5%，未來 將 RCEP 第 16 年降低為 0。我國從日本進口丙烯聚合物制電池隔膜的基準稅率 為 6.5%，不在本次降稅清單。由於我國鋰電池隔膜行業基本已實現國產化，關 稅率對鋰電隔膜行業影響較小。
日本對電池隔膜的進口基準關稅率為 4.8%，根據 RCEP 協定，將在 11 年 內逐步降低至 0%，關稅的降低將有利於我國企業相關產品的出口。目前，國內 鋰電隔膜企業已經逐步發展，基本實現國產化，龍頭企業已經開始逐步拓展海 外市場，並與日本相關企業進行合作。例如，恩捷股份在 2019 年與日本帝人在 新能源汽車動力鋰離子電池用途的溶劑型塗布隔離膜領域開展合作，並獲取了 後者所持有的 PVDF 溶劑型塗布材料、相分離法塗布生產工藝等相關專利授 權。隨著關稅的減少，我們相信未來中國企業拓展海外市場的難度也將相應減 少。
工業機器人產業鏈影響分析
工業機器人：“四大家族”本地化生產，稅率遞降影響不大
如我們在報告《工業機器人國際比較研究：尋找中國的發那科》（2020 年 10 月 24 日）所分析的，中國工業機器人行業在高端應用領域（諸如汽車制 造、3C 電子等）的需求仍主要依賴進口，而在對製造成本敏感的中低端應用領 域（諸如化工、金屬製造等），國產化率已達 60-70%。與零部件相比，機器人 本體的技術難度相對較低，但高端應用市場依舊被“四大家族”（發那科、 ABB、KUKA 和安川）壟斷。根據 MIR 的中國工業機器人廠商出貨量數據， 2019 年“四大家族”在中國工業機器人市場的市佔率合計將近 40%，分別是發 那科（12%）、ABB（11%）、KUKA（8%）和安川（8%）；而國內廠商的出貨 量市佔率前四位分別為埃斯頓（8%）、匯川技術（6%）、眾為興（6%）和臺達 （6%）。
我國從日本進口工業機器人的基準進口稅率按產品有 4 檔：
- 對於噴塗機器人或集成電路工廠專用的自動搬運機器人，基準進口稅率 為 0%；
- 對於電阻焊機器人或電弧焊機器人，基準進口稅率為 10%，不在 RCEP 降稅清單中；
- 對於激光焊接機器人，進口基準稅率為 8%，計劃在第 21 年降低為 0%。
- 對於非集成電路工廠專用的搬運機器人，基準進口稅率為 5%，計劃在 第 16 年降低為 0%。
總體來看，RCEP 協議將對激光焊接機器人和搬運機器人行業造成一定的 影響。但需要指出的是，機器人行業“四大家族”在中國國內基本均已設廠， 且大部分機型已本地化生產。並且，國產品牌相較進口品牌價格便宜 30%左 右，總體上受協議影響較小。
日本在工業機器人方面的基準進口稅率為 0%，在 RCEP 協議下之後 20 年 內也會保持在 0%，對國內相關產品的出口並沒有影響。整體來看，考慮到日本 是“工業機器人王國”，日本在這方面的低關稅對中國企業產品出口或無實質幫 助。
減速器：國產化率低，稅率變化對主機廠/減速器廠商影響不大
大量應用在關節型機器人上的減速器主要有兩類：RV 減速器和諧波減速 器。一般將 RV 減速器放置在機座、大臂、肩部等重負載的位置，即主要用於 20 公斤以上的機器人關節；而將諧波減速器放置在小臂、腕部或手部，即 20 公斤以下機器人關節。諧波傳動隨著使用時間增長，運動精度會顯著降低，而 RV 減速機疲勞強度高、壽命長，價格也一般為諧波減速器的 2 倍。
由於工業機器人用精密減速器在精度、速度、耐久性等方面對於製作工藝 有極高的要求，目前中國的工業機器人減速器市場依舊由外資主導，國內廠商 技術水平仍有較大差距。日本的納博特斯克、哈默納科分別是 RV 減速器、諧 波減速器的全球龍頭，佔據全球工業機器人減速器行業 75%左右的市場份額。 國內市場方面，目前納博特斯克、哈默納科、住友、新寶等國外減速器企業佔 據國內機器人減速器市場 70%以上的份額，國產化率不足 30%但逐漸呈現上升 趨勢。其中諧波減速器方面，蘇州綠的產品在國產機器人諧波減速器市場的市 佔率超過 60%，是國產諧波減速器的龍頭；RV 減速器方面，國內已出現了南 通振康、雙環傳動、秦川機床、中大力德等一批實現批量銷售的企業。
目前我國進口日本齒輪減速器的基準進口稅率為 8%，其中行星齒輪減速器 不在 RCEP 減稅清單中。由於全球前十大機器人本體大部分都選用日本納博特 斯克的 RV 減速器（Nabtesco：全球精密減速機龍頭，2020 年 8 月 24 日），關 稅稅率的變化對國內外主機廠的影響基本一致。對於減速器廠商而言，國產減 速器比進口品牌便宜 30%左右，但價格並非主機廠選擇供應商的核心指標，而 是更多注重減速器全生命週期產品的穩定性與可靠性。此外，日本納博特斯克 及哈默納科均不採用價格戰為主的競爭方式與國內競爭，國內廠商技術水平與 外資比仍有較大差距。工業減速器市場國產化任重道遠，稅率變化或對減速器 廠商競爭格局影響不大。
根據日本關稅承諾表，日本在減速器方面的基準進口稅率目前為 0%，並在 之後 20 年也會維持在同一水平。減速器方面，雖然國內企業市佔率還較低，但 隨著技術的不斷成熟，目前國內龍頭企業已經逐漸開始向海外龍頭企業供貨， 如綠地諧波已經實現對全球知名的機器人廠商 universal robots 的出口銷售。在零關稅的幫助下，此後國內相關企業打入日本機器人行業，或具備成為其供應 商的可能性。
中長期關注中國產業升級機會
在內循環為主，雙循環為輔的政策方向之下，我們建議投資者關注“能源 及材料自主可控”、“產業鏈關鍵領域國產替代”、“高端消費迴流”和“信息技 術升級”所帶來的產業升級機會。在上述機會中，考慮到產業政策的制定和當 前行業的發展，我們認為投資者可考慮優先加強對確定性相對較高且政策制定 較早也較完善的科技領域的佈局。
當前，以半導體芯片為代表的“核心技術”競爭成為大國科技競爭的制高 點。目前中國在先進製造業領域如光伏、新能源汽車鋰電池領域已經建立領先 優勢，但中國作為全球最大的半導體及工業機器人市場，半導體/工業機器人產 業仍主要依賴於進口。面對中美關係的反覆變化，疊加新冠疫情在海外蔓延帶 來的對供需的影響，中國先進製造業的自主可控及新基建或成為投資主線。
RCEP 的簽訂短期有望提升東亞商品全球競爭力的提升，長期助力中國 “一帶一路”突圍。而關於進口關稅降低對我國先進製造業的影響，從中國對 日本關稅承諾表的角度，由於日本對大部分商品進口關稅為零，我們分析認為 降低關稅對國內先進製造業競爭格局影響不大。對於部分關稅遞減的領域，國 內優勢商品開拓海外市場的難度或相應減少。
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（報告觀點屬於原作者，僅供參考。報告來源：野村東方國際證券）
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