進入二季度，隨著石油減產消息傳出，PTA市場跌跌不休的局面有了一定改善。PTA期貨主力合約價格里自底部抬升300元/噸左右。不過，隨著減產利好兌現，市場關注點將再次回到PTA自身的供需面。當前，海外疫情仍然嚴峻，終端需求未見好轉，PTA弱勢局面難以徹底扭轉。
石油減產促使市場情緒回暖
近期OPEC+聯合減產協議引導市場情緒好轉，國際油價在利好兌現後，再次陷入因新冠肺炎疫情引發的需求銳減的擔憂，美油價再次回落至20美元/桶附近。不過，市場達成史無前例的減產協議後，原油供需關係有所改善，油價未來繼續大幅下滑的概率相對較小。
雖然近期亞洲部分PX裝置檢修，市場總體供應有所減少，但整體來看，去年國內PX增產57%，今年以來已有浙石化二期裝置投產，年中還有山東東營富海PX裝置100萬噸/年裝置釋放，PX供給無憂。目前PTA的原料成本每噸2500多元，對市場形成一定支撐。
加工費提升增強PTA生產意願
由於春節後產業鏈上下游開工的不匹配，PTA社會庫存快速積累至300萬噸以上。儘管3月中旬恆力、福海創、新鳳鳴等幾套大型裝置陸續檢修，階段性縮減了市場供給，但難以緩解龐大的庫存壓力。
4月以來，PTA現貨加工費表現亮眼，目前已攀升至800元/噸附近的較高水平，較3月底上漲近200元/噸，而盤面加工費更是攀升至近1000元/噸的高位。
在高利潤背景下，廠家檢修意願減弱。近期，隨著這些檢修裝置逐步重啟，PTA行業開工負荷已提升至93%，遠高於當前聚酯開工率所對應的PTA實際需求負荷，預計後期PTA供需矛盾將繼續加大，行業庫存也將再次攀升。
海外疫情蔓延拖累終端需求
3月以來，海外疫情不斷蔓延，剛剛復工的終端紡織企業面臨內需尚未穩定、外需大量萎縮的雙重打擊。統計數據顯示，2020年1—3月我國紡織品服裝累計出口同比下降17.70%。缺失訂單的終端織造企業不得不停產放假。近期江浙織造企業開工整體維持在55%附近的低位水平，較年後高峰迴落14個百分點，同比去年更是下滑近30個百分點。
雖然藉助石油減產的東風，清明之後聚酯市場走出了一波反彈行情，滌絲庫存也較3月底下降超過1/2，但面對疲弱的下游需求，這些庫存能否有效消化值得考究。目前海外疫情仍不樂觀，短期內難以緩解，而國內終端紡織企業在外需受挫背景下，內銷壓力明顯加重，需求不佳將對整個產業鏈形成拖累。
總之，PTA成本端再次下滑概率不大，但終端需求萎縮難以在短期恢復，同時PTA工廠在高利潤狀態下檢修意願減弱，後期供需矛盾再度加劇，市場存在再次下跌的可能。 （作者單位：弘業期貨）
本文源自期貨日報
