井噴式暴漲！一個月狂飆近1500元！一文讀懂商品期貨“黑馬”PTA
19年短短一個月，行情陡轉，價格大漲近三成，實現七日連漲，單日成交量翻倍！PTA究竟是什麼，為何如此兇猛？
儘管行業旺季已經過去，但PTA依然在內盤商品期貨市場掀起了一輪暴漲行情。
19年7月2日，PTA期貨1909合約漲停，報6448元/噸，刷新兩個半月新高，為連續第7個月交易日收漲。
從6月上旬開始，PTA一改之前持續陰跌的態勢，行情陡然翻轉，多頭強勢發力，價格迅速走高，迄今已較6月6日階段新低5082元/噸反彈逾27%。
該品種引爆了投資者的交易積極性，單日成交量也從不足200萬激增至翻倍，6月27日創出逾570萬階段性高位，今日成交490萬。無論是日增倉還是總持倉，PTA品種均高居內盤商品期貨市場首位。
與此同時，PTA現貨市場也跟隨期貨市場的上漲行情呈現出火爆態勢。
根據監測的數據顯示，截止到6月28日，PTA現貨市場均價在6366元/噸，較月初漲11.34%，同比漲8.45%。
伴隨著價格大漲，現貨供給明顯收緊，主流大廠將7月份合同預售價大幅上調，逸盛石化每噸上調300元至6600元/噸，恆力石化上調400元至6700元/噸。
儘管當前PTA價格遠不及2011年2月創出的12396元/噸歷史最高位，但這輪上漲行情來得極為猛烈，令不少人回憶起去年6月底到8月底那輪高歌猛進的多頭行情。
在上一輪大漲行情中，PTA累計漲幅接近45%，耗時近2個月。而本輪行情儘管漲幅暫且不及當年，但耗時僅1個月時間。
01偏多行情緣何而起？
縱觀歷史經驗，PTA行業往往存在“金三銀四”行情，即價格從陽春三月開始啟動，5月漸漸轉入淡季。然而，去年和今年卻是例外。
2018年三、四月的傳統旺季期間，PTA價格卻持續走低，行情維持弱勢。到6月底，多頭突然爆發，整個下半年出現大起大落的“過山車”行情。7月，受原材料價格走高和下游需求旺盛推動，PTA開始漲價，短期內大漲約3000元/噸。過高的價格使下游織造行業被迫停工，繼而導致PTA價格從9月中旬開始急速回落。進入10月，原油價格大跌使PTA失去成本支撐，再次開啟下行通道。
PTA行業在傳統旺季的表現更加慘淡，非但沒有“金三銀四”的影子，價格反而持續陰跌，在6400元附近橫盤近兩個月後從4月中旬開始顯著走低。自6月14日開始，PTA又急速逆轉，迅速走出震盪築底格局，開啟了旋風般的猛烈漲勢。
針對此輪淡季期間PTA價格漲勢如虹，多位業內人士將驅動力歸因於供給端。
供給端多重利好集中釋放。從6月中旬開始，上海石化、洛陽石化、逸盛大連、四川晟達、儀徵化纖、華彬石化、上海亞東石化等PTA大廠相繼進入集中檢修階段，引發市場預期供應會大幅減少，疊加供應商嚴控現貨，造成流通貨源緊張，主要供應商借機大幅上調掛牌價。
與此同時，原料走強刺激終端入市補庫，下游聚酯產銷連續放量。下游滌綸長絲開工率維持在高位，庫存進入歷史低位。坯布市場也持續低迷，庫存經歷了13周的連續上升，開工率也在較高位。這些都使得PTA-聚酯環節供需形成良性互動，從而引發價格急速上漲。
02
PTA是什麼？
PTA是精對苯二甲酸的英文Purified terephthalic acid的縮寫，是一種重要的工業化工原材料。
PTA是石化產品。石油經過一定的工藝過程生產出輕汽油(別名石腦油)，從石腦油中提煉出MX(混二甲苯)，再提煉出PX(對二甲苯)。PTA以PX(配方佔65%－67%)為原料，以醋酸為溶劑，在催化劑的作用下經空氣氧化(氧氣佔35%－33%)，生成粗對苯二甲酸。然後對粗對苯二甲酸進行加氫精制，去除雜質，再經結晶、分離、乾燥、製得精對苯二甲酸產品，即PTA成品。
PTA是聚酯化纖產業鏈承上啟下的中游業務環節，其上游環節主要是原油-石腦油-PX，下游則用於生產各類民用滌綸長絲等聚酯化纖產品。
因此，從基本面來說，PTA價格走勢一方面取決於上游從原油到PX的原料成本端的趨勢變化，另一方面決定於下游各類終端需求尤其是紡織服裝類消費需求的拉動程度。此外，PTA行業自身產能供給端的檢修節奏、開工率變化與產能投放也會有較大影響。
作為重要的大宗有機原料之一，PTA廣泛用於與化學纖維、輕工、電子、建築等國民經濟的各個方面。它的應用非常集中，世界上90%以上的PTA用於生產聚對苯二甲酸乙二醇酯(簡稱聚酯，PET)。
聚酯又包括纖維切片、聚酯纖維、瓶用切片和薄膜切片。
其中，聚酯纖維在下游市場比重最大。在國內市場，有75%的PTA用於生產聚酯纖維；20%用於生產瓶級聚酯，主要應用於各種飲料尤其是碳酸飲料的包裝；5%用於膜級聚酯，主要應用於包裝材料、膠片和磁帶。
聚酯纖維俗稱滌綸，在化纖中屬於合成纖維，它是化纖行業中規模最大、分支最多的子行業，其“同伴”包括腈綸、錦綸、氨綸等。合成纖維產量佔化纖總量的92%，而滌綸纖維佔合成纖維的85%。滌綸分長絲和短纖，長絲約佔62%，短纖約佔38%。
滌綸是紡織行業的主要原料，可用於製作特種材料如防彈衣、安全帶、輪胎簾子線，漁網、繩索，濾布及絕緣材料等等，其最主要的用途是作為紡織原料的一種。滌綸佔化纖總量的近80%。化纖和棉花在國內紡織品原料中的佔比合計達到90%。我國化纖產量位列世界第一。
如果上述關係讓你眼花繚亂，那我們借用一句話來總結：往上游看，PTA的原料供給來自石油。往下游看，需求主要集中於化纖等行業。因此，石化行業有“化纖原料PTA”這種說法。
在常溫下，PTA是白色晶體或粉末狀（下圖），低毒、易燃。如果與空氣混合，在一定的限度內遇火即燃燒甚至發生爆炸，自燃點680℃，燃點384~421℃，可溶於鹼溶液，微溶於熱乙醇，不溶於水、乙醚、冰醋酸及氯仿。
03
中國是全球最大供需大戶
從2017年全球PTA產能分佈來看，亞洲地區PTA產能仍佔據絕對主導地位。Bloomberg數據顯示，2017年，亞洲PTA產能為6900萬噸，佔全球總產能的85%，其中中國地區的PTA產能佔全球的56%。
從2017年全球PTA需求分佈來看，亞洲PTA需求佔全球總需求的81%，而中國的需求佔58%。也就是說，中國的聚酯產能佔全球的比重是最大的。
簡單地說，中國是全球最大的PTA生產國和消費國，其產能位居世界第一，佔了全球總產能近三分之一。總體來看，中國的PTA供需在平衡線附近。
然而，在PTA原料PX方面，中國的產能不足，進口依賴度較高。
近年來，受多種因素影響，我國PX產能增長緩慢，造成巨大供給缺口，且逐年擴大，遠遠不能滿足下游的需求，PTA工廠只能依賴於向周邊國家進口，PX對外依存度逐年攀高，國內市場份額逐漸被韓國、日本及泰國等國搶佔。
隨著自主知識產權技術突破及項目審批權的下放，企業投資PX項目建設的熱情高漲。目前，國內有幾套大型煉化一體項目正在建設當中。
有分析指出，隨著恆力石化、恆逸石化、盛虹石化和榮盛集團等民營PTA/聚酯企業先後建設以芳烴聯合裝置為核心的煉化一體化項目，PX自給率將逐漸提升，2020年中國PX基本能滿足國內需求。預計2018年下半年到2021年，中國PX新增產能呈現井噴式增長，亞洲PX供需將迎來新格局，PTA產業鏈利潤將從上游向中下游轉移。
