本文摘自國金證券研報《新能源滲透提速是十四五能源發展重點，光伏、儲能、電網新基建是三大核心要素》
1.我國過去的光伏十二五、十三五規劃有兩個特點，
1）5年中都會經歷1-2次的目標上調；2）最後的實際完成規模都顯著超過了上調後的目標（背後的原因主要是光伏成本下降持續超預期）。
因此當之前市場預期我國十四五新能源規劃中光伏將享有250-300GW新增規模空間（年均50-60GW）的時候，我們始終認為未來在十四五中期修訂時上調目標、及2025年實際完成規模超規劃都是大概率事件（催化劑可能是光伏+儲能持續降本後達到“光儲平價”）。我們此前預測2025年全球新增光伏裝機達到300GW+，也包含了對當年中國新增100GW以上的預期。
圖表1：中國2019-2030E年光伏新增裝機及預測
2.目前預計十四五能源規劃中將不再細分光伏與風電裝機目標，而統一按照“新能源規模”設定規劃目標，我們認為這體現了政策制定者對技術發展規律和市場經濟原則的尊重，考慮到光伏相比風電的三大優勢（成本下降空間、部署靈活性、電能質量，我們近年來持續強調），預計最終光伏裝機規模佔到新增風光總規模的70%-80%是有可能的。但考慮到風電夜間發電能力與光伏的互補效果，其仍有重要的發展價值和地位，且由於風電利用小時數較高，其發電量貢獻比例會高於裝機量佔比。
圖表2：中國2013-2030E年分電源類型發電量結構佔比及預測
3.加快新能源的滲透速度意味著對電網消納、調峰能力要求的提升，我們預計儲能相關內容在十四五能源規劃中的篇幅和重要性將顯著高於前兩個五年規劃，儲能也將是我國能源領域下一個重點支持的方向。但我們認為大概率不會以簡單的直接補貼形式進行支持，而更多是通過政策機制賦予儲能合理的收益模式，讓新能源電站業主/電網擁有自發配置儲能的經濟動力，同時可能輔以一定程度的強制性儲能配置要求。
4.對於儲能未來的需求規模，我們認為，如果需要達到足夠的“負荷時移/調峰”效果，需要配置的儲能規模比例或將高達1:1（即1GW光伏裝機配1GWh儲能），而非市場目前普遍認為的10%-20%（1GW光伏裝機配100-200MWh儲能）。
5.我們長期堅定看好光伏的三條核心邏輯仍然沒有變化：
1）光伏-光儲平價實現後市場空間天花板的大幅抬升以及政策週期影響的減弱（我們一直強調光伏平價後可以說擺脫補貼依賴，但作為能源行業的一部分在可見的未來談不上擺脫政策依賴，今天市場表現就是一種驗證）；
2）中國光伏製造業的全球絕對競爭力（說製造業中沒有更強的行業都不為過），因此當歐盟試圖用“綠色激勵政策”刺激疫情後的經濟復甦時，我國通過合理政策手段維護優勢產業競爭力的動機就很容易理解了；
3）部分行業龍頭地位已經十分穩固，收入利潤規模將實現高確定性的持續增長。
7.推薦組合：新能源：隆基股份、信義光能、晶澳科技、福萊特（A/H）、通威股份、晶科能源、陽光電源、中信博、信義能源、福斯特、東方日升、晶盛機電、中環股份。
