今日早上，西水股份一開盤就漲停，直至今日收市，股價報6.88元/股，這是西水股份連續第二個漲停。在半年報中披露虧損270億之後，西水股份為什麼鹹魚翻生了？筆者留意到，在西水股份關於變更對子公司天安財險會計核算方法的公告中，其宣佈不再將天安財險納入西水股份的合併財務報表的合併範圍，而此舉預計將使歸屬於母公司的淨資產將增加約183億元，歸屬於母公司的虧損將減少約184億元！
圖：西水股份9月10日分時圖
變更子公司核算方法淨資產增183億
截至2020年6月30日，西水股份直接持有天安財險35.88%的股權，通過旗下三家合夥企業恆錦宇盛、金奧凱達、國亞創豪間接持有天安財險14.99%的股權，合計持有並控制其50.87%的股權。
在2020年7月17日，西水股份子公司天安財險被中國銀行保險監督管理委員會實施接管。從接管之日起，天安財險股東大會、董事會、監事會停止履行職責，相關職能全部由接管組承擔。因此，西水股份稱公司不再擁有對天安財險控制權，根據《企業會計準則》改按金融工具的有關規定進行會計處理。
在變更之後，西水股份不再將天安財險納入西水股份的合併財務報表的合併範圍。公司對天安財險的股權投資指定為非交易性權益工具投資，將其轉入金融工具核算，分類為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產，列報為其他權益工具投資，並按照公允價值進行後續計量，在喪失控制之日該投資公允價值與賬面價值之間的差額及相關的其他綜合收益、其他資本公積全部轉入當期損益。
西水股份還表示，公司已於2020年8月26日召開第七屆董事會第四次會議，審議通過了《關於母公司計提長期股權投資減值準備的議案》，對天安財險長期股權投資全額計提減值準備。經初步測算，本次會計核算方法變更，預計歸屬於母公司的淨資產將增加約183億元，歸屬於母公司的虧損將減少約184億元。
那問題來了，為何天安財險讓西水股份虧損了184億元之多呢？昨日一同發佈的關於子公司認購的信託計劃逾期的提示性公告說明了問題。
上半年鉅虧270億 子公司信託踩雷
在公告中，西水股份稱子公司天安財險認購的新時代信託股份有限公司（以下簡稱“新時代信託”）作為受託人發行的“新時代信託藍海信託計劃”（以下簡稱“信託計劃”）共計28筆，合計投資本金284.44億元。
2020年9月4日，西天股份接到子公司天安財險通知，上述新時代信託計劃中於2020年9月3日到期的“新時代信託藍海1274號”信託計劃投資本金為12.5億元，到期利息為0.62億元，本息合計13.12億元，但是截至9月3日末天安財險未收到上述信託計劃的本金和投資收益。而截至本公告日，天安財險到期且未收到投資本金和收益的新時代信託產品共有16筆、合計投資本金184億元。
圖：天安財險官網圖
資料顯示，西水股份為投資控股型公司，主要通過控股子公司從事保險、貿易、投資管理等業務，其中控股子公司天安財險從事的保險業務收入佔到公司主營業務收入的 90%以上，成為本公司的核心業務，天安財險是西水股份的重要核心子公司。
從西水股份今年上半年的年報中可看出，上半年其實現營業收入281,263.64 萬元，比上年
同期下降 54.46%；實現歸屬於母公司的淨利潤為-2,708,987.99 萬元，比上年同期大幅下降，主要原因是本期天安財險計提投資資產減值所致；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤 -2,710,754.51 萬元；經營性淨現金流量-120,810.83 萬元；基本每股收益-24.7834 元。
而西水股份今年上半年營收為負的最直接導火索天安財險下的保險業務，收入佔比高達91.59%，上半年毛利率為-2510.53%。
圖：西水股份2020年上半年分業務情況
在8月27日半年報發佈出來之後，西水股份股價5連跌，之後連續發佈兩次股票價格異動公告，其中9 月 1 日、9 月 2 日、9 月 3 日連續三個交易日內收盤價格跌幅偏離值累計超過 20%。而從7月16日股價最高位15.99元/股算起，到9月4日最低位5.51元/股，累計跌幅接近68%。
但是昨日子公司對天安財險變更核算方法的消息一出，今日股價立即漲停。但是此番價格上漲，股民們似乎並不買賬，股吧裡回應激烈。
圖：東方財富西水股份股吧
但是看似“甩了鍋”的西水股份，更應該擔心的問題是，主營業務保險業的子公司一被接管，之後營收又要靠什麼撐起呢？
資料參考：《西水股份：2020年半年度報告》、《內蒙古西水創業股份有限公司關於變更對子公司天安財險會計核算方法的公告 》、《內蒙古西水創業股份有限公司關於子公司認購的信託計劃逾期的提示性公告》
作者：南都全媒體 助理研究員麥妙鈿 研究員楊嘉靜
