敢於做空特斯拉的，都是真的勇士。
首先澄清一點，X教授的長期投資觀點是看空特斯拉的，因為它的技術領先優勢已經被傳統車廠漸漸趕上。但X教授並未持有任何特斯拉的空倉，因為短期而言，做空特斯拉的風險過高，分分鐘被情緒主導的市場逼空，死無葬身之地。在這件事上，凱恩斯的名言很應景，“長期來看，我們都死了”。（我知道他的原意不是這個，拜託不要在評論裡槓精）。
短期來看，做空者是不是很慘？答案是是的。8月7日，馬斯克在交易時段發出多條推特，號稱要以420元的價格私有化特斯拉。盤中緊急停牌一個半小時，最後還是以上漲40元左右的價格收盤，做空者血流成河。
市場上關於他是不是認真的討論沸沸揚揚，私有化的錢從哪兒來？是沙特的資金嗎？還是他只是說說的？但其實這個動作早有預兆，核心正是特斯拉捉襟見肘的現金流。
根據特斯拉的季報，2017年底特斯拉的現金餘額是33.67億，2018年1季度末是26.65億，2季度末是22.36億。看起來雖然燒錢速度在減慢，但是1年內到期的債務是20.20億。特斯拉在債務市場的融資窗口已經關閉，不太可能新發債券進行融資，而馬斯克又多次重申不準備通過股權市場融資。那怎麼辦呢？他盯上了將到期債務中的可轉債。
這是X教授整理的可轉債詳情。注意看2019年2月就到期的可轉債，要是還了這9.2億，說特斯拉的現金流可能斷裂都不為過，因為其實它還有大量的供應商應付帳款沒還能，一旦供應商失去信心，停止發貨，隨時造成現金枯竭。
那怎麼能不還這9.2億呢？讓可轉債持有人轉股不就行了？可問題是股價低於轉股價，沒人會轉啊。其實之前一段時間，股價是高於轉股價的，但是過去幾周由於股價的下滑，導致轉股可能性降低。也就是說，原來在馬斯克的計劃中，這9.2億會被轉股，所以沒有預算準備這9.2億的現金流出。但是股價下跌導致了轉股可能性下跌，也就讓特斯拉的現金流更不堪重負。
仔細看這條橫線（就是轉股價），可以猜測一下馬斯克的心情起伏。需要還錢，不用還錢，需要還錢，不用還錢，需要還錢。。。。。我出大招！私有化！420塊！現在還沒最後確定！但是股價給我弄上去！
（至於資金是否到位，目前能看到的馬斯克的推特，他前後發了兩條推，前一條是“資金已準備妥當 funding secured”，後一條是"投資人已確認支持 Investor support is confirmed"。而馬斯克的計劃和普通的私有化不同，股票持有人可以選擇不賣股票，仍然持有私有化後的股份。也就是說，如果股票持有人的信心足夠，其實馬斯克的私有化用不了多少錢，如果沒有信心，那就要大把資金。按照420元計算的820億估值，馬斯克佔19.78%，如果所有投資者選擇在420元（超過歷史最高價）賣出，最多需要657.8億美金，而根據彭博向各大投行的詢問，沒有一家聽說過如此巨大的融資。這時候你在回味一下前面兩條推特的區別，如果看不出區別，那我建議你也不要關注特斯拉了）。
好吧。行文至此，X教授想起了一年多寫的樂視。當時孫宏斌已經入股近半年，大家還以為樂視正在好起來。但是X教授在市場上第一個指出樂視的現金流已枯竭（不信的人可以搜索一下發文時間，孫宏斌隱瞞樂視危機達一年之久），徘徊破產邊緣。被賈躍亭抽血62億，樂視網現金枯竭生死一線 - 樂視網半年報分析之一。一年後樂視瀕臨退市，相信所有人已經看清了整個局的核心之處就是現金流。
回到特斯拉，如果你認同馬斯克的私有化就是為了推高股價，推動可轉債轉股，避免資金流出，那420元應該就是股價的頂峰了（如果你持有特斯拉股票的話）。當然，本文章不構成投資意見或建議。
還有最後一句，所有投資人的關注點都在特斯拉的產能上，也就是假設造出來的特斯拉都能被賣掉。但對於一家制造企業，難道不是產品是否受市場歡迎更重要嗎？（對，我說的就是Model 3，那個號稱3.5萬美元其實賣到了5萬多的Model 3）。
