4月21日晚，貴州茅臺發佈2019年度報告。報告期內實現營收854.3億元，同比增長16.01%。實現淨利412.06億元，同比增長17.05%。 完成茅臺酒及系列酒基酒產量7.50萬噸，同比增長6.88%。
從年報來看，貴州茅臺完成了2019年營收增長14%左右的目標。根據2019年財報，貴州茅臺2020年營收增速目標為10%。
在等待2019年年報的過程中，4月16日盤中，貴州茅臺創下A股市值1.49萬億，超過工商銀行的A股市值1.38萬億（剔除H股市值），重回A股市值榜榜首，成為A股第一大權重。
市場對於貴州茅臺還值不值得跟，有著不同觀點。有人認為茅臺股價處於高位，不能再跟了。有人認為茅臺股價仍然有上升空間。其實，茅臺究竟能不能跟，取決於你如何看待茅臺。
1、2006-2019，茅臺營收數據
854.3億，這一數據刷新了中國酒業歷史新高，也創造了茅臺營收歷史上的又一靚麗成績。
回顧茅臺的營收歷史，以2006年營收49億相比，如今的規模是當時的近20倍。
與營收規模相比的是營收增速。有人認為，16.01%的營收增速，對於近兩年的茅臺來說，相對有所放緩。
2016年、2017年和2018年，貴州茅臺的營收分別為388.62億元、582.18億元、736.39億元，增速分別為18.99%、49.81%和26.49%。
不過如果把視野放到十多年的時間中來看，16.01%的增速不是最低的。從東方財富數據來看，2006年至2019年，貴州茅臺在2008年、2014年、2015年的增速是低於這一增速的，尤其是2014年和2015年。
如今，茅臺集團已經邁入千億門檻。可以預估，10%左右的增速將是未來發展的常態。主要是因為茅臺已經有相當大的體量，即使增速10%，營收規模也相當誘人。
2、茅臺，長期持續盈利分析
巴菲特曾說過，“如果只能選擇一個財務指標來衡量公司經營業績，那就選淨資產收益率吧”。
這一指標迴歸投資獲利的本質，直接告訴投資者每年投資100元到年底會產生多少淨利潤。
年報顯示，2019年貴州茅臺ROE為33.09%。
如果以十年時間跨度來考察A股上市公司的ROE，且每年這一指標至少要達到20%。那麼，截至目前A股市場3500家上市公司中僅格力電器、貴州茅臺、恆瑞醫藥等9家公司入圍；值得一提的是，在這9家公司中，貴州茅臺是絕對是排名靠前。
回顧貴州茅臺過去十年的ROE，最高為2012年的45%，最低為2016年的24.44%。熟悉投資和財務的人會知道，一家公司連續多年ROE均超過15%都是非常難的事情，絕大多數上市公司都做不到。貴州茅臺公司連續十年ROE均超過20%，且ROE水平處在A股前排位置，這反映了貴州茅臺中長期超強的持續盈利能力。
3、資本市場依然看好茅臺
2020年以來，已經有多家機構給出“買入”或“增持”評級。
平安證券認為：但過去十年茅臺歸母淨利年複合增速約 25%，遠超帝亞吉歐的 7.3%，且茅臺酒在中國高端白酒中地位獨一無二，品牌力超強，市場價格與出廠價差巨大，轉移經濟波動風險能力強，業務成長確定性高。2020 年淨利增速放緩預期已反應較充分，影響逐漸減小。展望中長週期，茅臺可以漲出廠價收回部分渠道利差，也可享受消費升級帶來的銷量增長，價、量成長前景確定。
而今年3月份，茅臺換帥也曾引發市場熱議。
長城證券認為：未來價格企穩後，長期有利於估值水平提升。由於受疫情影響，終端消費需求無法完成釋放，茅臺在這期間完成管理層的更替，或更將有利於下半年各項工作的過渡和推進，平滑人事變動帶來的波動影響。茅臺憑藉強大的品牌護城河以及直營佔比的不斷提升，在新任管理層的推動下，有望加速改革。
接下來，還有提價的問題。從多家機構的研報來看，提價情緒高漲。茅臺提價幾乎是市場共識，只是何時提、提多少，還是未知。
2020年，是茅臺後千億時代的第一年，新的走進系列放量充實了業績大禮包，這也說明了貴州茅臺強大的定價權。
貴州茅臺的強大背後，股價能否繼續繼續堅挺？我們拭目以待。
