公司介紹：
廣州傑賽科技股份有限公司是高新技術企業和創新型企業,是由中國電子科技集團公司第七研究所民品部門於2000年轉制組建的國有控股股份制上市企業,傑賽科技業務範圍涵蓋電子信息與通信領域,可提供的產品和服務包括:互聯網+行業應用、通信網絡與電子工程諮詢、規劃、設計和優化,雲計算研究及行業應用,智慧城市建設,電信增值業務,移動通信網絡系列產品,有線/無線寬帶接入產品,LED顯示控制與多媒體信息發佈系統,數字電視機頂盒,通信/計算機信息系統集成,高性能印製電路板,智能製造等。
財務分析：
分析公司這近期4年以來的走勢：
公司15年營業總收入22.9億，歸屬公司淨利潤1.07億；16年公司營業總收入51.2億，歸屬公司淨利潤1.91億；17年公司營業總收入59.8億，歸屬公司淨利潤2.02億；18年公司營業總收入62.7億，歸屬公司淨利潤1378萬；
從財務分析來看，公司18年淨利潤下滑比較嚴重。
從19年來看，公司淨利潤開始回暖，首次帶動之下，公司業績有望在2020年開始總體有所反轉。
公司近期發佈股權激勵計劃，擬向 221 人分兩次授予約 712.93 萬股限制性股票，首次授予價格為 6.44 元/股，每期有效 期為 5 年。
主要解鎖條件為：可解鎖日前一年度加權 ROE 水平 不低於 5%、5.5%和 6%；以 2019 年扣非淨利為基數，可解鎖日 前一年度扣非淨利複合增速不低於 15%，且不低於對標企業的 75 分位水平。假設授予日為 2019 年 12 月 30 日，則五年的股權 激勵費用分別為 4.51 萬、1646.61 萬、1644.54 萬、890.53 萬和 387.72 萬元。 我們認為在中電科通信子集團中電網通成立並且人事落定 之後，在民品業務處於低谷並渴望發展之際，公司啟動股權激 勵計劃可謂恰逢其時。首先，該計劃將強化大股東和公司的利 益，並保持一致；其次，公司民品業務的經營效率有望被激活, 業務增速有望穩步較快提升。
公司目前處於 4G業務下滑和 5G業務未及時銜接的發展換擋 期，通過積極拓展總承包、政企信息化業務，有效減緩了規劃 設計市場規模下滑的影響。隨著 2019 年 5G 預商用大幕的徐徐 拉開，公司的通信規劃業作為 5G 產業鏈的前端環節，有望率先 受益，並將有效提振公司未來三年業績水平。
根據公司之前的公告，中電網通是中國電科集團通信網絡信息產業板塊的平臺公司，而公 司則明確為板塊子集團中電網通未來資本運作的上市平臺。中電網通利潤體量是公司正常年份 的數倍，未來隨著該板塊平臺公司資產證券化率的提升，公司有望持續受益。
通過三季報披露的數據來看，社保基金新進場，並且中央匯金也一直在持股中，而中國電子科技集團公司第七研究所一直是公司的大股東，彰顯了國家對於公司的扶持信心。
機構點評：
預計公司 2019 年至 2021 年歸母淨利分別為 1.82 億、2.26 億和 2.87 億，EPS 為 0.32 元、 0.40 元和 0.50 元，當前股價對應 PE 為 39x、32x 和 25x。 參照行業可比公司，公司估值優勢較為明顯。作為中電科通信網絡信息產業板塊上市平臺， 公司核心技術壁壘較高，可持續發展可期，維持“買入”評級。
