公司介绍：
广州杰赛科技股份有限公司是高新技术企业和创新型企业,是由中国电子科技集团公司第七研究所民品部门于2000年转制组建的国有控股股份制上市企业,杰赛科技业务范围涵盖电子信息与通信领域,可提供的产品和服务包括:互联网+行业应用、通信网络与电子工程咨询、规划、设计和优化,云计算研究及行业应用,智慧城市建设,电信增值业务,移动通信网络系列产品,有线/无线宽带接入产品,LED显示控制与多媒体信息发布系统,数字电视机顶盒,通信/计算机信息系统集成,高性能印制电路板,智能制造等。
财务分析：
分析公司这近期4年以来的走势：
公司15年营业总收入22.9亿，归属公司净利润1.07亿；16年公司营业总收入51.2亿，归属公司净利润1.91亿；17年公司营业总收入59.8亿，归属公司净利润2.02亿；18年公司营业总收入62.7亿，归属公司净利润1378万；
从财务分析来看，公司18年净利润下滑比较严重。
从19年来看，公司净利润开始回暖，首次带动之下，公司业绩有望在2020年开始总体有所反转。
公司近期发布股权激励计划，拟向 221 人分两次授予约 712.93 万股限制性股票，首次授予价格为 6.44 元/股，每期有效 期为 5 年。
主要解锁条件为：可解锁日前一年度加权 ROE 水平 不低于 5%、5.5%和 6%；以 2019 年扣非净利为基数，可解锁日 前一年度扣非净利复合增速不低于 15%，且不低于对标企业的 75 分位水平。假设授予日为 2019 年 12 月 30 日，则五年的股权 激励费用分别为 4.51 万、1646.61 万、1644.54 万、890.53 万和 387.72 万元。 我们认为在中电科通信子集团中电网通成立并且人事落定 之后，在民品业务处于低谷并渴望发展之际，公司启动股权激 励计划可谓恰逢其时。首先，该计划将强化大股东和公司的利 益，并保持一致；其次，公司民品业务的经营效率有望被激活, 业务增速有望稳步较快提升。
公司目前处于 4G业务下滑和 5G业务未及时衔接的发展换挡 期，通过积极拓展总承包、政企信息化业务，有效减缓了规划 设计市场规模下滑的影响。随着 2019 年 5G 预商用大幕的徐徐 拉开，公司的通信规划业作为 5G 产业链的前端环节，有望率先 受益，并将有效提振公司未来三年业绩水平。
根据公司之前的公告，中电网通是中国电科集团通信网络信息产业板块的平台公司，而公 司则明确为板块子集团中电网通未来资本运作的上市平台。中电网通利润体量是公司正常年份 的数倍，未来随着该板块平台公司资产证券化率的提升，公司有望持续受益。
通过三季报披露的数据来看，社保基金新进场，并且中央汇金也一直在持股中，而中国电子科技集团公司第七研究所一直是公司的大股东，彰显了国家对于公司的扶持信心。
机构点评：
预计公司 2019 年至 2021 年归母净利分别为 1.82 亿、2.26 亿和 2.87 亿，EPS 为 0.32 元、 0.40 元和 0.50 元，当前股价对应 PE 为 39x、32x 和 25x。 参照行业可比公司，公司估值优势较为明显。作为中电科通信网络信息产业板块上市平台， 公司核心技术壁垒较高，可持续发展可期，维持“买入”评级。
