不管策略看起來多麼美,你還是要不時地看一下結果。
——溫斯頓·丘吉爾
記住,要讓波動市場成為你的朋友,你要使用基金定投,同時還要考慮使用另外一種投資技巧,讓自己一直保持在正常的軌道上,這就是"再平衡"。
——《錢:7步創造終身收益》
關於本文
在前面的文章《送你一個永久投資組合》中給出了一套投資組合配置方案,在《配置基金的8個原則》給出了選擇基金的方法。這樣做就一本萬利了嗎?答案是否定的。
市場是動態變化的,單純靠持續定投,雖然可以攤平一些成本,但是各資產之間的價值差異還無法體現出來。如何做到真正的低買高賣才是賺錢的根本。
本期就提供一個利器——資產再平衡。
再次重申,這個操作方法不是易元機發明的,他來自於多個投資大師的著作《錢:7步創造終身收入》、《共同基金常識》、《漫步華爾街》等。
從建立本基金開始,拜國際形勢所賜,已進行三次資產再平衡,當然這還包括易元機的其他投資組合。4個月以來,隨著收益率的不斷變化,各資產的佔比也在發生變化。如何執行資產再平衡,就變得很重要。本期分為五個話題來聊聊資產再平衡:
什麼是資產再平衡?
為什麼要做資產再平衡?
怎麼做才是最合理的?
觸發式再平衡的比例應該如何設置?
固定時間再平衡應該如何執行?
01 什麼是資產再平衡_______________
在一個投資組合中,基本包含四類資產:股票、債券、商品和貨幣。每一類資產還包含多個產品,每個產品用基金來實現。
隨著市場不斷變化,各項資產實際所佔比例可能會發生變化。而資產再平衡,則是在固定的時間和特定的條件下,讓這些資產和產品所佔比例迴歸原始設計的比例。
簡單一點說,就是賣出貴的資產,買入便宜的資產,以實現一種非主觀判斷的買賣機制。
本文提出兩種再平衡方式:一是觸發式再平衡,二是固定時間再平衡,詳見本文第4部分和第5部分。
02 為什麼要做資產再平衡?___________
易元機一再強調,我們不賭博,我們與時間做朋友,做長期投資,而不是短期投機。
在這個投資的長期過程中,未定義賣出機制,只是定期買入。這不是一勞永逸的,會有如下幾個風險:
一是基金退市風險 。基金也有生命週期,比如基金公司戰略變化,基金經理策略失敗,基金運營不良連續幾個月不足5000萬資產,都會導致基金退市。那麼我們的長期投資就會停止,這會造成收益率波動。
二是發現了同類型基金存在更低的費率。基金的費率也不是一成不變的,在《配置基金的8個原則》中,提到過成本的重要性,如果發現在同等收益率基礎上,出現各項指標都好於當前基金,且費用更低,那麼也需要進行調整。
三是任何資產都有周期性,不賣就難以抵禦週期風險。資產組合在不斷投資過程中,某個基金如果出現大幅增值或者下跌,基金所佔比例出現明顯變化,就會影響組合整體的抗風險水平。而且任何資產都有超出預期收益的情況,如果不採取買賣操作,那麼就變成了坐轎子,沒有辦法賺取最合適的收益。但是全部賣出又不切合實際,所以再平衡這種部分賣出以調整倉位和淨值比例的方式就變成比較合適的方式。
再舉幾個小例子加以說明:
1、
某個或某幾個基金增長超過一定程度。造成個別基金所佔比例下降,個別基金所佔比例上升。在這種情況下,可以認為增長幅度過大的基金價格高於價值了,就說明可以賣出。所賣資金可以補充比例不足的基金,這樣就將資產的比例再平衡到了規定的比例,這也相當於"高賣"。這一理論不能完全證明其價格真的過高,但是可以說明其價格已脫離價值的安全區。2、某個或者某幾個基金下跌超過一定幅度。這樣又會造成個別基金所佔比例下降,個別基金所佔比例上升。在這種情況下可以理解為下跌幅度過大的基金可能價格已低於其價值,說明可以買入。這時可通過場外資金或賣出其他高比例基金,購買下跌基金的方式,再平衡到規定的比例。這也相當於"低買"。
3、固定時間再平衡。可不考慮漲跌,直接根據所有基金當前所佔比例,利用場外資金每隻基金都購買計算完後的比例,實現再平衡。這時也形成了對相對超跌的基金投入更多資金,以達到花更多的錢購買相對比較便宜的資產。
從理論角度,這叫做通過場外可調配資金,堵上短板,實現水桶總體蓄水量提升。溢出的砍掉,填補到少的上面,讓資產水桶穩步上升。
03怎樣做才是合理的呢?____________
執行資產再平衡的時候,有兩種方法:第一增量再平衡。是直接利用場外資金按照當前比例計算每個資產可買金額,買入後使得各資產比例達到預定比例;第二買賣再平衡。是賣出超出原定比例的基金,買入不足原定比例的基金。
一般情況下,單個基金投入規模較小的時候,建議採用第一種方法。當單個基金投入規模達到一定程度的時候,可以第二種方法。
那麼購買多少算合理?
再平衡如果投入的資金太少,會讓投入的錢被費率稀釋。根據當前大部分基金的費率來看,最低費率0.25%最高費率超過2%,每個基金日常收益都會變化,隨著時間變化比例都可能都不在原水平上,也很容易出現某基金只偏移了不足2%的情況。那麼如果實施再平衡,會造成所補資金可能低於費率資金,造成損失。
這裡給出一個簡單的策略,就是投資組合總資產超過20萬的時候,再考慮第一種方法。低於20萬的,都採取增量買入的方法,會避免一次賣出的費率支出。當然這還要看依財力而定,可根據自己的情況核算一個合適的額度。
04觸發式再平衡時比例應該如何配置?_________
什麼是觸發式再平衡?
其實就是當某個基金所佔比例偏移超出某個範圍後,就進行資產再平衡操作。
對於偏移量達到多少,可以啟動再平衡?這個並沒有一個科學的說法。根據大師們的意見,單個基金在資產中所佔比例偏移20%-30%的時候執行再平衡較為合適。惠德永久投資組合設置的是20%。
例如某基金在做資產配置時設定的比例是10%,經過一段時間後,所佔比例達到12%以上,或低於8%,那麼就要進行再平衡。
每天基金都會公佈當日收益,通過表格跟蹤,我們可以看到所偏移的量。可參考《投資週報備忘錄》中的表格。
以惠德永久投資組合為例,下圖中畫紅方框的兩個基金,REITs基金設置比例是5%,華安石油設置比例也是5%,但是因為他們最近兩週都在漲,REITs當前淨值佔組合比例達到5.94%,安華石油所佔比例達到5.59%,分別向上偏移18.77%和11.84%。如果這周REITs基金漲幅較大,就可能超過20%,此時就可進行再平衡。
這裡需要明確記住的是:一旦看到,就必須執行。這就是觸發式再平衡。也解決了很多投資者不知道什麼時候買入,什麼時候賣出的問題。而這個問題是投資市場上不賺錢的最主要原因。
05固定時間再平衡應該如何執行?
什麼是固定時間再平衡?
其實就是設置一種策略,規定在每年或每半年的時候,不管有沒有基金偏移超過範圍,都進行一次資產再平衡。
每年的固定時間再平衡,是一次強制的買入更多便宜資產的過程,與觸發式再平衡其實是差不多的情況。固定時間再平衡,一般不採取第二種平衡策略。只採第一種方式。
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文:易元機
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