在低油價、弱雷亞爾的環境下，巴西增產預期主導市場。巴西機構Job Economia預測受油價大跌，乙醇需求萎靡的影響，巴西糖廠新榨季將以48.4%的高製糖比增產至4100萬噸，增產同比預計達到1140萬噸，基本覆蓋19/20北半球產糖國減產帶來的缺口。美糖受此打壓，跌破10美分支撐位。
美糖大幅走低之際，內外糖進口利潤擴大，傳言沿海走私糖形勢出現超預期的發展，對近期國內盤面形成壓制。同時，臨近5月22日關稅調整期，配額外35%關稅降幅利空衝擊存在，疊加未來甘蔗種植補貼，新榨季合約的估值面臨下調。
從技術面來看，美糖、鄭糖紛紛跌破重要支撐位，短期難改弱勢。而隨著利空影響發酵，美糖繼續下跌，5-9價差,9-1價差不斷走強，可見利空衝擊正在被市場逐漸釋放。基本面來看，在低價背景下，持續性的增產難度偏高。因糖廠現金流問題，巴西、印度糖廠產能利用可能不及預期；同時泰國、雲南天氣狀況值得關注，北半球產量恢復仍需天氣情況配合。不確定性依然來自宏觀面，更多在於全球疫情發展以及新興國家經濟形勢，匯率貶值的影響可能更為深遠。建議短期暫時觀望為主，可結合右側信號嘗試輕倉做多。
作者姓名：田亞雄
聯繫人：吳新揚
期貨從業資格證書號：F3053947
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