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本文作者
张旭 / 李枢川
摘要
◆重要事项
央行开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调至2.95%，下调20bp。政治局会议召开，强调在做好“六稳”工作的同时，提出了保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转的“六保”。
◆重要数据
3月出口（以人民币计）同比下降3.5%，进口增2.4%。
一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%；3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，一季度同比降19.0%；一季度固定资产投资同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点；一季度房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6个百分点；3月规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4个百分点，一季度规模以上工业增加值同比下降8.4%。
◆高频数据
农产品批发价格200指数本周波动较小，连续7周下降终止。猪肉连续第八周下降，蔬菜价格终止连续下降态势，本周稍有回升。
截至4月17日，南华工业品指数1997.48点，本周稍有下降。二级指数方面原油指数下降明显。
全国高炉开工率达到68.65%，比上周上升0.56个百分点，连续第八周上升；发电耗煤方面，本周日均发电耗煤量54.68万吨，比上周53.46万吨上升1.22万吨，本周稍有上升。
◆流动性监测
本周三央行公开市场开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调至2.95%，下降20bp；周五有2000亿元MLF到期；本周公开市场净回笼1000亿元。另外，4月15日为央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施日，释放长期资金约2000亿元。
下周央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，周五有2674亿元TMLF到期。
本周银行间质押回购加权利率隔夜利率连续创记录新低，R3M大涨。本周SHIBOR利率全线下降，隔夜利率亦创新低。
◆债市运行
本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额3176.7亿元，其中地方政府债11只，发行金额692.7亿元。下周一级市场计划发行利率债21只，计划发行金额1155.5亿元，其中地方政府债13只，发行金额755.5亿元。
本周资金面仍然宽松，货币市场隔夜利率均创记录新低，周一到周四利率债各期限品种收益率以向下为主，而周五整体有所回调。
◆风险提示
目前疫情在海外仍在蔓延，国内也有零星病例出现；基本面复苏后续仍有较多不确定性。
重要事项
1、4月14日国务院常务会议召开，要求加大积极财政政策实施力度，抓紧按程序再提前下达一定规模的地方政府专项债，研究进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业支持；部署采取有力有效举措促进高校毕业生就业；确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需；决定延续西部大开发企业所得税优惠政策并降低享受政策门槛。
2、4月15日央行开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调至2.95%，下调20bp。另外，4月15日为央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施日，释放长期资金约2000亿元。
3、4月16日财政部、人力资源社会保障部、中国人民银行联合发布《关于进一步加大创业担保贷款贴息力度 全力支持重点群体创业就业的通知》，将受疫情影响较大行业暂时失去收入来源的个体工商户等多类群体纳入创业担保贷款贴息支持范围，担保贷款额度由15万元提高至20万元，下调创业担保贷款利率上限50BP，并合理补贴利息，下调贷款门槛，允许贷款合理展期。
4、4月17日中央政治局会议指出，要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响。积极的财政政策要更加积极有为，提高赤字率，发行抗疫特别国债，增加地方政府专项债券，提高资金使用效率，真正发挥稳定经济的关键作用；稳健的货币政策要更加灵活适度，运用降准、降息、再贷款等手段，保持流动性合理充裕，引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。会议强调，在做好“六稳”工作的同时，提出了保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转的“六保”；要积极扩大国内需求，扩大居民消费，适当增加公共消费；积极扩大有效投资，实施老旧小区改造，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资；着力帮扶中小企业渡过难关，加快落实各项政策，推进减税降费，降低融资成本和房屋租金，提高中小企业生存和发展能力。
重要数据
1、4月14日海关总署公布最新数据显示，我国3月出口（以人民币计）同比下降3.5%，进口增2.4%；外贸进出口额2.45万亿元，下降0.8%，降幅较1-2月收窄8.7个百分点。一季度中美贸易总值6680.1亿元人民币，同比下降18.3%。
2、4月17日国家统计局公布一季度经济数据，一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%；3月社会消费品零售总额同比下降15.8%，一季度同比降19.0%；一季度固定资产投资同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点；一季度房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6个百分点；3月规模以上工业增加值同比实际下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4个百分点，一季度规模以上工业增加值同比下降8.4%。
高频跟踪
1、通胀跟踪
截至4月17日，农业部发布的农产品批发价格200指数上升0.03点至 123.79点，本周波动较小，连续7周下降终止。截至4月17日，农业部发布的猪肉平均批发价44.70元/公斤，周内下降0.02元/公斤，下降幅度较小；28种重点监测蔬菜平均批发价4.48元/公斤，比上周上升0.01元/公斤。猪肉连续第八周下降，蔬菜价格终止连续下降态势，本周稍有回升。
截至4月17日，南华工业品指数1997.48点，较上周下降23.2点，本周稍有下降。二级指数方面，南华螺纹钢、焦煤、黑色以及原油指数分别报1058.22、1528.23、1450.30、550.59，分别比上周变动2.5、7.4、8.8、-78.8点，原油指数下降明显。
2.2、工业生产跟踪
截至4月17日，全国高炉开工率达到68.65%，比上周上升0.56个百分点，连续第八周上升；发电耗煤方面，本周日均发电耗煤量54.68万吨，比上周53.46万吨上升1.22万吨，本周稍有上升。
流动性监测
本周（4月13-17日）央行公开市场周三（4月15日）开展1000亿元1年期MLF，中标利率下调至2.95%，下降20bp；周五（4月17日）有2000亿元MLF到期。本周公开市场净回笼1000亿元。另外，4月15日为央行对农村金融机构和城商行定向降准首次实施日，释放长期资金约2000亿元。
下周（4月20日至24日）央行公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，周五（4月24日）有2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）到期。
本周银行间质押回购加权利率隔夜利率连续创记录新低，R3M大涨。截至4月17日，R001加权平均利率为0.78%，较上周变动-61.9bp；R007加权平均利率为1.40%，较上周变动-26.6bp；R014加权平均利率为1.52%，较上周变动-27.4bp；R3M加权平均利率为2.51%，较上周变动58.4bp。
本周SHIBOR利率全线下降，隔夜利率亦创新低。截至4月17日， SHIBOR隔夜为0.72%，较上周变动-63.3bp；SHIBOR7天为1.74%，较上周变动-7.6bp; SHIBOR14天为1.31%，较上周变动-1.8bp；SHIBOR 3M利率为1.40%，较上周变动为-10.4bp。
债市运行
1、一级市场：本周发行利率债32只，下周21只
本周一级市场共发行利率债32只，实际发行总额3176.7亿元，其中地方政府债11只，发行金额692.7亿元。下周一级市场计划发行利率债21只，计划发行金额1155.5亿元，其中地方政府债13只，发行金额755.5亿元。
2、二级市场：本周资金面仍比较宽松，隔夜利率续创纪录新低，债券收益率周一到周四以下降为主，周五回调
本周资金面仍然宽松，货币市场隔夜利率均创记录新低，周一到周四利率债各期限品种收益率以向下为主，而周五整体有所回调。
本周国债收益率先降后升，截至4月17日，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-1.4p、1.9bp、3.5bp、1.4bp至1.23%、2.55%、3.31%、3.36%。地方政府债方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分别较上周变动-0.4bp、4.9bp、-0.4bp、4.9bp至1.46%、2.90%、1.52%、2.96%，本周窄幅震荡。
国开债方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分别较上周变动-6.9bp、-1.5bp、3.5bp、1.4bp至1.24%、2.84%、3.72%、3.78%，国开债收益率长短期限品种走势不一。进出口债方面，1年期、10年期收益率分别较上周变动-7.9bp、-4.0bp至1.23%、3.01%。农发债方面，1年期、10年期收益率分别较上周变动-7.7bp、-7.3bp至1.23%、3.02%。
风险提示
目前疫情在海外仍在蔓延，国内也有零星病例出现；基本面复苏后续仍有较多不确定性。
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张旭（利率）：13522568130
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邬亮（转债） 139 1042 9848
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李枢川（利率） 137 1673 6507
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