文丨酒業家團隊
白酒上市公司2019年年報已全部出爐，18家白酒上市公司總營收近2400億，交出了一份完美的答卷，也為21世紀的第二個十年畫上了一個完美的句號。
數字背後，暗含著趨勢。從白酒上市公司2019年年報的數據中，我們不難發現，白酒的格局和趨勢也正在發生著變化。
“2020年，中國酒業將轉軌進入小繁榮時代。”早在今年年初，正一堂戰略諮詢機構董事長楊光便提出了他的獨家論斷。
結合白酒上市公司2020年一季報的表現來看，我們也有理由相信，中國酒業自2016年以來的高速發展的大繁榮時代已經結束。在過去近5年的大繁榮時代中，中國酒業發生了怎樣的“鉅變”，值得關注和探討，同時也為下一個十年提供方向性的判斷。
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為什麼是2015和2019？
為了更完整的分析上一輪白酒行業發展週期中的變化和趨勢，本文在數據選取上設定了一個時間段，即將2015年數據作為參考，以此來觀察2016年、2017年、2018年和2019年白酒行業的變化。
2012年底，經歷了“黃金十年”的中國白酒進入寒冬，迎來了“深度調整期”。這一調整期的終點界限是比較模糊的，不同的企業、不同的模式，走出“寒冬”的時間也有所不同。
業界普遍認為，自2016年開始，茅臺價格開始走高恢復，白酒行業逐步走出調整期，進入到新一輪的發展週期。站在2020年年初的時間節點回看，可以發現，白酒行業從“深度調整期”走出後進入的是一輪“大繁榮”期。
所以，我們選取了白酒上市公司2015年的年報數據作為研究的基數，從而能夠更好的反映出白酒行業在2016年所發生的變化。
2019年，白酒上市公司數據出爐，白酒行業在格局上已發生了重大的變化，兩大千億集團，超過10家的百億軍團，產量連續3年下滑，一系列的現象和事件都昭示著2019年是上一輪“大繁榮”的結束之年。
白酒上市公司2020年一季度數據的出爐，在疫情長達約半年的影響下，2020年的行業發展趨勢也發生了一些變化。
基於此，我們選擇了從2015年到2019年來研究。整體來看，在上一輪“大繁榮”週期中，白酒行業在格局上出現了諸多變化，包括百億擴容、結構斷層、兩極分化明顯，規模整體翻倍擴容，中高端和全國化成為龍頭企業和區域龍頭的必選項，行業集中度也在進一步提升。
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規模之變：四年時間，
營收、淨利紛紛翻倍！
2015年，18家白酒上市公司累計實現營收1101億，剛剛邁過千億大關，累計實現淨利潤376億。
對比之下，2019年，18家白酒上市公司累計實現營收2382億，累計實現淨利潤813億。
從營收和淨利潤這兩項關鍵數據指標來看，在四年時間裡，白酒上市公司這兩項指標均實現了翻倍，體量不可同日而語。
與大趨勢相同的是，白酒上市公司也大都呈現出這種趨勢。據酒業家統計，在18家白酒上市公司中，營收實現翻倍的有茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、牛欄山、今世緣、水井坊、捨得、酒鬼酒等10家白酒上市公司，此外，口子窖、老白乾兩家接近實現翻倍。
在淨利潤方面，茅臺、五糧液、瀘州老窖、汾酒、古井貢酒、口子窖、老白乾、水井坊、捨得、酒鬼酒等10家公司則至少實現了翻倍，甚至增長3倍之多。
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格局之變：百億擴容、結構斷層！
對比白酒上市公司2015年和2019年的數據，能夠發現營收淨增1200億的背後是龍頭企業的急劇增長。
2015年，白酒上市公司中僅有茅臺、五糧液、洋河三家超過百億的的公司，而經歷四年時間的發展，到了2019年，瀘州老窖、汾酒、古井貢酒和牛欄山四家公司也紛紛邁入百億門檻，中國白酒的百億軍團得到擴容和充實。
值得注意的是，在這一輪大發展中，茅臺集團和五糧液集團於2019年雙雙實現集團千億目標，中國白酒的發展也擁有了千億級巨頭的領航。
百億擴容的背後，也能夠看出行業分化加速下形成了白酒結構斷層。
從百億陣容來看，2015年，茅五洋3家百億企業的規模分別是100+，200+，300+，龍頭之間的直接差距並不是特別大。而到了2019年，茅五洋瀘4家百億企業的規模則是800+，500+，200+和100+，龍頭企業之間的差距迅速被拉開，在500—800億區間和300—500億區間上存在缺失。
比起龍頭企業之間的差距，更值得關注的是百億之下的結構斷層。
2015年的數據來看，百億之下，分佈著15家上市公司，其中瀘州老窖和古井貢酒則是位於50—70億之間。而到了2019年，隨著百億軍團的擴容，百億之下的上市公司只剩下11家。
如果以剛剛步入百億門檻的牛欄山為參考的話，能夠看出，百億牛欄山之後便是不足50億的今世緣，也就是說，
百億之外的11家上市公司規模全部在50億以下。在50—100億這個區間上缺少競爭者，形成了巨大的斷層問題。4
結構之變：白酒上市公司4大細分陣營或將形成？
關注了規模和格局之後，通過白酒上市公司過去5年的年報數據，我們也能夠發現白酒上市公司的結構也在發生改變，並逐漸固化。
概括來看，白酒上市公司已細分成四大陣營。
一是茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖四家行業龍頭企業，牢牢佔據著上市公司前四甲的位置，並且從發展趨勢和產品結構、市場佈局來看，短期內，這四家企業的排位將維持一段時間。
對於這四家企業的情況已無需贅述，完成全國化和產品結構調整後的這幾家企業已成為行業的“晴雨表”和“指南針”，引領著行業的發展。
二是山西汾酒、古井貢酒和牛欄山三家新晉百億公司。自2015年以來，這三家企業之間互有上下，但均在上市公司營收規模的5—7位。從營收規模來看，這三家企業的彼此營收差距甚微，排位戰還將繼續。
產品結構調整和深度全國化是擺在這幾家新晉百億企業面前共同的問題，三家企業攜手過百億，不僅給行業的格局帶來的大影響，自2015年以來幾乎都實現了翻倍增長成為很大看點。
三是今世緣、口子窖、迎駕貢酒和老白乾酒這四家省級龍頭和區域強勢品牌，且這幾家企業均處在35—50億之間的規模，是白酒上市公司百億規模的“後備力量”，也是生力軍。與第二陣營相同的是，這幾家企業在上市公司中的排序也相對穩定，過去5年均位於8—11位之間。
四是白酒上市公司12—18名的7家企業，從排名來看，這一陣營的公司浮動較大。如金種子酒和青青稞酒從5年前的第12位和第14位已下滑至第18位和第17位。而此消彼長的競爭態勢下，捨得酒業和水井坊則在4年時間中迅速上升到第13位和第12位。其中，水井坊通過高端戰略和營銷改革已躋身35—50億俱樂部，成為第三陣營的成員。
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趨勢之變：淨利增速跑贏營收，
行業增長高點已過
2016年，在行業龍頭的強勢引領下，白酒行業開始回暖復甦。
從數據上來看，2016年，18家白酒上市公司業績下滑的僅有金種子一家，其他公司均已實現了正增長。同時從2016年開始，行業開始迅速回暖，全年總營收同比增長13.27%。
從上表的兩個折線中，我們能夠發現，白酒行業在2016年回暖期以來發生的呈現的兩大特點：
一是淨利潤增速開始跑贏營收增速；二是在經歷了2017年和2018年兩年的高增長之後，兩項指標的增速開始回落至15%左右。
以上兩個特點也共同說明了，在上一輪“大繁榮”週期中，其實是中國酒業開始由速度型引領向質量型引領發展的轉變。
在這樣的行業氛圍中，白酒上市公司紛紛轉變發展策略，強調發展的質量和效益，開始從產品結構的調整方面進行發力，放棄低端的銷量，轉向中高端的效益成為眾多企業的共同選擇。
據數據統計，在白酒上市公司2019年年報中，標註中高端產品的企業中，中高端產品累計實現營收超過1300億，在全部的營收中佔比超過55%。
總結趨勢是為了明晰發展的方向。
2019年，是中國酒業的高光之年，兩大千億集團的誕生，百億軍團的大擴容，高質量發展成為行業共識的情況下，企業紛紛選擇降速求質。
我們有理由相信，作為一個時代的節點，2019年，中國白酒發展的“大繁榮”時代已經過去，在疫情的深度影響下，“小繁榮”將是行業接下來發展的主旋律。
