海通证券
投资要点:
公司公告,尚洋环科中标“2015年青海省地表水水质自动监测站新建及改建项目”。公司公告,尚洋环科中标“2015年青海省地表水水质自动监测站新建及改建项目”,尚洋为唯一中标单位,中标金额合计2585万元,占公司最近一期营业总收入的13.23%。
水质监测空间广阔。截至2011年底,我国共设置监测断面9000多个,但在线监测站(系统)保有量仅为1440个,若全部改用在线监测,仍需建设7500个站点。以一个站100万元投资计算,行业潜在投资需求75亿元;行业潜在运维需求13.5亿元/年,行业仍有较大发展空间。此外,目前浙江省正处于“五水共治”进程中,预计将为水质监测行业带来新的增长点。
水质在线监测龙头,市占率高达50%。尚洋环科主营水质监测业务,目前省级以上水质断面监测站和饮用水监测站点共计约1500个,公司销售覆盖685个,市占率近50%,涉及16个省。其中,四川、重庆市占率接近100%,浙江市占率为60%,河南市占率约为80%。公司提供的水质自动在线监测系统在选址、建设周期、建设成本、可维护性等各方面可较好地满足客户需求。
水质在线检测行业开启新模式,净利率有望大幅提高。3.18公司公告,预中标台州“五水共治”交界断面水质自动监测数据采购项目,中标金额10052万元,年级呢1436万元。本次招标政府采取全新模式,由中标人在台州建设100个微型水质自动监测站,同时承担水质检测网络投资、建设和运营。由于建设、运营、运维打包招标,我们预计将极大提高该项目的净利率水平。
在线监测龙头,静候电力在线监测招标规模重启。公司为在线监测行业龙头,我们测算行业潜在需求200-300亿元。市占率方面,公司维持在25%左右,基于当前国网在线监测招标的入围企业较少,我们预计未来公司市占率仍将稳定。目前在线监测招标尚未大规模重启,公司该业务仍未恢复增长。
电力工程建设信息化规模扩张在即。江西博微专注电力工程信息化领域,电力工程造价工具软件市占率稳居行业首位,其软件产品覆盖国网下属各大电力公司。
我们预计博微、理工将实现良好协同效应,助力规模扩张,主要源于:1)理工可充分利用博微的技术和客户资源,助力原有业务拓展;2)博微可充分利用理工上市公司平台,扩张业务规模。
投资建议及盈利预测。预计公司2016-2017年归母净利润分别同比增长90.92%、25.02%,每股收益分别达到0.50元、0.62元。公司正在从电力设备行业向环保行业转型,给予2016年35-45X,合理价格区间17.50-22.50元,维持“增持”投资评级。
主要不确定因素。环保订单低于预期的风险,市场竞争激励毛利率下降的风险。
