萬達當初26億美元收購的AMC，如今市值僅剩2億美元，浮虧20億；萬達電影股價自高點下跌超過80%；萬達商管疫情期間豪氣減租40億元，今年業績鐵定受到影響，數百億到期債券也如期而至，還需在2023年前完成對賭上市。內憂外困，昔日首富王健林該怎麼辦？
來源:新財富
作者:艾琳
昔日首富王健林又上頭條了。
有消息稱，王健林在美國買下的全球最大影院AMC正陷入破產傳聞。有業主曬出AMC的通知信，信中表示公司將停交4月房租。
雖然萬達在第一時間站出來澄清，在官網上發佈聲明稱，“近日，網上個別自媒體炒作‘萬達控股的美國AMC院線申請破產’純屬謠言”，但仍無法阻擋業界對王健林資產危機的諸多猜測。
從當初瘋狂海外擴張到變賣資產“斷臂求生”，王健林這幾年一直在“水逆”中浮浮沉沉，負面新聞就沒斷過，昔日的首富榮光也隨之變得更加模糊，但近幾年，隨著萬達業務逐步平穩，王健林似乎正在逐漸走出當時的“錯誤出海”陰影，帶領萬達走向正軌。
但誰也沒想到，2020年開年的一場全球疫情風波，會讓王健林旗下資產再次陷入風險之中。
萬達能挺過這一劫嗎？
01
內外堪憂，萬達影院產業面臨慘烈縮水？
2012年5月，經過2年的談判，萬達終於拿下了美國AMC影院公司。為了收購AMC的100%股權並承擔該公司債務，萬達集團一共支付了26億美元，比之前市場預估值溢價了73%，當時美國許多媒體認為，這一鉅額溢價收購財務上吃虧，但是戰略上保有實際價值。
就在這一筆收購完成後，萬達集團一舉成為了全球規模最大的電影院線運營商。
AMC旗下擁有346家影院，共計5028塊屏幕。其中IMAX屏幕120塊，3D屏幕2170塊，是全球最大的IMAX和3D屏幕運營公司。除了美國以外，AMC在英國、法國和中國香港各有據點。
拿下AMC，也意味著萬達正式拉響海外擴張的“衝鋒號”。
美國當時的電影市場幾乎停滯不前，保持零增長甚至是個位數增長，而中國國內的電影市場每年的增速能達到35%。
相對應的是2012年的萬達院線，是國內首家年度票房突破20億元的電影院線。當時的王健林，不乏重振美國影院市場的雄心壯志。有趣的是，當時王健林立下的宏願，是“目標到2020年，佔據全球電影市場20%的份額”。
而真到了2020年，萬達面對的，卻是命運逆轉。
首先是業務上。
2020年3月16日，AMC宣佈關閉1000家影院（北美661家），而且包括CEO亞當·阿倫在內的600名員工暫時停職，以保存現金。
其聲明中明確提出，“AMC沒有收入，大量固定成本仍在繼續。這是完全必要的措施，以保證現金流及在健康危機解除後，AMC能再次開業”。
AMC財報顯示，截至2019年12月31日，其庫存現金及等價物2.65億美元，還有可通過信貸額度獲得的3.32億美元。當時就有市場人士分析，在沒有收入的環境下，AMC每月的現金消耗為每月1.55億美元，也就意味著，AMC的流動性僅能維持到今年6月至7月。
AMC的經營狀況也不甚理想。
萬達收購AMC之後，後者立刻扭虧為盈，2013年的淨收益達到3.64億美元，即22.22億元人民幣，但自此之後，AMC的淨利潤持續下跌。
從2016年到2017年，AMC還分別以9.21億英鎊、12億美元和9.3億美元的價格，收購了歐洲Odeon & UCI院線、美國Carmike院線和北歐最大的院線Nordic。
隨後，AMC的營業收入幾乎沒有多大增長。
與中國電影市場的快速擴張不同，北美電影院的發展已經接近飽和，每年電影票房漲幅較小，甚至會出現下跌的情況。從2011年到2016年，北美總票房只從102億美元上升至114億美元，在2017年就降至111億美元。
更多流媒體的崛起，帶來了更加豐富的內容和更加方便的觀看條件，電影院的觀影人數呈現逐年下降趨勢。
2017年AMC虧損高達31.83億元。針對淨利潤的下降，AMC指出是由於“平均票價的降低，利息和租金上漲”等原因導致。
2018年AMC成功扭虧，盈利1.1億美元；2019年，AMC全年營收54.71億美元，再次大幅虧損14.91億美元。
4月7日，評級機構標準普爾全球將AMC的信用評級從B降至CCC-級，意味著這家銀幕數全美排名第一的連鎖院線正面臨倒閉的可能。
其次是股價。
2013年12月18日，AMC正式登陸紐約證券交易所，成功募集資金近4億美元，市值一度高達18.68億美元，其中萬達集團持股市值約14.6億美元。
2016年12月23日，AMC達到歷史最高股價27.67美元/股。根據AMC公佈的2016年年報，此時萬達仍持有AMC母公司已發行普通股的68.83%。
但自此之後，AMC股價就開啟一路跌跌跌模式，最新報價已經在2美元/股左右徘徊，相對發行價，已經跌掉了83%。
AMC 2019年年報顯示，萬達仍持有AMC的股份超過5000萬股，持股比例49.85%，為第一大股東。而此時的AMC市值，已經跌至7.5億美元，相對應的，萬達持股市值縮水至3.75億美元。
自2020年年初爆發疫情以來，AMC的股價更是大幅暴跌，短短4個半月跌幅高達70%，市值僅剩2.27億美元，相對應的，萬達的持股市值也進一步大幅縮水，只剩了1億美元。
2018年9月14日，AMC娛樂發行6億美元的可轉換債券，其中大約4.2億美元的募集資金用於從萬達集團回購大約2400萬B級普通股，但即使疊加來算，對比當時支付的26億美元的代價，萬達投資AMC的賬面損失已超過20億美元，不可謂不慘烈。
在國內，萬達電影的生意也不好做。
2016年至2018年財報顯示，萬達電影近三年營收分別達到112.09億元、132.3億元、140.88億元，同比增速分別實現40.1%、18.02%、6.49%。
進入2019年，其營收增速下滑的勢頭並未得到終止，淨利潤情況更是進一步惡化。萬達電影2019年年報顯示，其2019年全年營收近156億元，同比下跌4.22%；歸母淨利潤虧損高達47億元，同比下跌324.5%。
談及虧損的主要原因，萬達表示，除了子公司萬達影視主投影片不及預期外，還受“宏觀經濟下行、全國銀幕數量繼續保持較快增長、行業發展整體放緩”影響，並計提商譽減值約59億元。
進入2020年以來，萬達電影更是遭遇重大危機。
隨著新冠疫情的爆發，各大影院等娛樂場所全部被要求暫停營業，大批影片紛紛撤檔。1月23日，萬達宣佈全面開啟退票通道。
2020年4月14日，萬達電影發佈的一季度業績預告稱，預計虧損5.5億-6.5億元。上年同期為盈利4億元，同比下降超200%。
至於業績變動原因，萬達指出：“受新型冠狀病毒疫情影響，萬達電影股份有限公司經營業績預計出現較大虧損，主要原因為自2020年1月23日至今，公司下屬影院受疫情影響全部停業，同時萬達影視計劃春節檔上映的影片未能如期上映。預告期內公司電影放映收入大幅下降，而固定成本費用支出卻較為剛性，導致公司經營業績出現大幅度下滑。”
而股價上，也是非常慘烈。
2015年1月22日，成立了十年的萬達電影正式登陸深交所，成為“國內院線第一股”，且股價漲幅觸及上限達43.98%，開盤股價即漲停在27.94元。
2015年12月21日，萬達電影股價達到歷史高位，為92.01元/股，風光無限。2015年，萬達電影實現營業收入80億元，同比增長49.9%，其中票房63億元，同比增長49.6%。
但可能連王健林自己都沒想到，這成為萬達電影至今無法觸及的高位。
截至2019年12月31日，萬達電影的股價跌至18元/股附近，距離2015年的高位，已經跌去了78.9%。而截至2019年三季報，萬達集團仍持有萬達電影45%的股份。
2020年開年至今，萬達電影股價更是一路走低，短短4個月，市值蒸發超過60億元。
02
豪氣免租一個月，損失40億？萬達商管資金鍊緊張
影院只是萬達龐大產業的一部分，疫情還波及其體量更大的商管產業。
從當初瘋狂海外擴張到陸續變賣文旅等資產，截止到2019年，王健林的“斷臂求生”之路還算順利。剩餘的板塊中，商業管理是王健林給予厚望的業務。
2018年，萬達商業引入騰訊、蘇寧、京東、融創4家戰投，合計投資340億元入股，並更名為大連萬達商業管理集團股份有限公司（簡稱“萬達商管”）。在2019年1月舉辦的萬達集團2018年工作總結大會中，王健林明確表示：“萬達商管是萬達的核心企業，我什麼企業都能丟，這個不能丟。”
按照騰訊等入股時簽訂的對賭協議，王健林須在2023年之前實現萬達商管上市。
由於A股房企上市之路基本被卡死，因此，剝離地產業務成為商管上市的不二選擇。
財報顯示，萬達商管於2018年將旗下22家公司以股權轉讓的方式出售，同時註銷了兩家公司。進入2019年上半年，萬達商管通過轉讓股權的方式出售了旗下13個子公司。2019年底，萬達商管完成了房地產業務剝離，全部交由新成立的萬達地產集團負責，自身成為真正意義上的商業運營管理企業。
2018年底，萬達商管淨利潤為317.95億元，上年同期則為219.91億元。
但2019年的成績，卻並不理想。
2020年4月14日，萬達商管發佈了2019年三季度合併及母公司財務報表。
數據顯示，2019年前三季度，萬達商管營業收入為490.98億元，同比下降31.83%；營業利潤為243.62億元，同比下降28.28%；淨利潤為185.28億元，同比下降26.51%；歸母所有者其他綜合收益稅後淨額為負8.05億元，上期同期為5.53億元；每股收益為3.89元，同比下降40.24%。
進入2020年，受到疫情衝擊，萬達的商管業務面臨前所未有的挑戰。
1月28日，萬達集團宣佈對全國323個購物中心免租，時間為1月25日至2月29日。這將給IPO路上的萬達商管造成約10%的年度營業額損失，按照2019年前三季度營收折算，這一免租政策，大概會讓萬達損失租金在40億元左右。
4月14日，萬達商管公告稱，公司擬發行2020年度第一期中期票據，發行上限50億元，期限為3年期，該券擬用於置換4月19日到期的60億規模“17大連萬達MTN002”。
這50億中票，是萬達商管近3年來首次發行境內債券來置換債務，也一定程度說明萬達商管的業績承壓。
除披露融資計劃外，萬達商管在募集說明書中披露多個2019年經營數據。
最近三年以來，萬達商管經營活動現金流總體仍呈下降趨勢。2016至2018年及2019年前三季度，萬達商管合併報表口徑經營活動產生的淨現金流量分別為379.76億元、255.84億元、293.00億元和93.53億元，波動較大。
而截至2019年12月末，萬達商管在建及擬建萬達廣場共有19個，分佈於北京、上海、天津、哈爾濱、桂林等地，預計總投資額合計164.91億元，截至2019年12月末已投資59.81億元，未來投資支出預計仍需105.1億元，存在一定未來投資支出的風險。
而根據公開數據顯示，2020年和2021年，萬達商管到期的公開債務分別為378.07億元和367.53億元，債務到期較為集中。
關於本次疫情的影響，萬達商管在募集說明書中表示：“作為國內最大的線下零售實體企業之一，受本次疫情衝擊影響較大。若疫情持續時間進一步延長，可能對發行人的經營和財務情況造成一定影響。”
03
“最慘首富”！王健林再難重回寶座？
2019年，新財富500富人榜發佈，王健林的財富值從2018年的1783億元，跌至2019年的1499億元，1年間財富蒸發284億，成為榜單史上“最慘”首富。
隨著疫情的衝擊，王健林旗下產業多遭受波及，2020年資產縮水幾乎已成定局。
近10年來，新財富500富人榜中，王健林一直是常客，除了2018年、2019年跌出了前三外，其餘年份均在三甲之列。
而近幾年與之爭奪首富寶座的，正是其合作伙伴也是競爭對手的馬雲、馬化騰。
相比2020年王健林的窘迫，2020年開年，馬雲的阿里、馬化騰的騰訊，就顯得遊刃有餘得多。
2月14日凌晨，阿里巴巴發佈了截至2019年12月31日的2020財年第三季度財報，在分析師電話會議上，阿里巴巴董事會主席兼首席執行官張勇表示，旗下在線辦公應用釘釘在疫情爆發期間出現了爆發性的增長。
由於用戶需求增長過快，釘釘在3日通過阿里雲緊急擴容1萬臺服務器後，4日再度擴容1萬臺雲服務器，以應對群直播和語音視頻會議的流量洪峰。
疫情時期，全國上千萬企業、近兩億人開啟居家辦公模式，在線辦公需求持續爆發，釘釘一舉成為最大受益者之一。根據媒體報道，2月5日，釘釘首次超過微信，躍居蘋果AppStore排行榜第一。
而馬化騰的騰訊，也毫不示弱。
疫情期間，除了線上辦公軟件是剛需，遊戲產業也獲得爆發式增長。騰訊前不久發佈的2019年度遊戲營收情況顯示，在整個2019年，騰訊遊戲的總營收達到了1147億元，同比增長了10%，在第四季度，也就是國內疫情爆發的初期，騰訊網絡遊戲收入更創下了史無前例的302.86億元，同比增長也高達25%。
4月7日，據CCTV財經頻道報道，進入今年第一季度，騰訊《王者榮耀》遊戲新增用戶數較2019年同期增長22%。其中，3月份新增用戶較去年同期增長64%。騰訊互娛娛樂市場總監劉星倫在接受央視採訪時表示，新年的“五嶽”皮膚尤為受歡迎。
業內人士表示，玩家的增長帶動了遊戲皮膚、裝備等產品的銷量。由此可以推斷，騰訊今年一季度的遊戲營收數據，可能又要創新高了。
一邊是飽受疫情衝擊的昔日“王首富”，一邊是“二馬”積極拓展的線上業務，相較之下，王健林似乎離首富越來遠了...…
不管如何，疫情衝擊的餘波還在持續，而擺在萬達和王健林面前的困境還有很多。畢竟要在2023年前完成上市，完成跟馬化騰等股東簽訂的對賭協議，時間已經非常緊迫了。
