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PART 01
Flender出售給凱雷
圖片來源：Flender官網
西門子計劃將傳動系統子公司，專業的變速箱製造商Flender出售給財務投資者凱雷Carlyle。西門子原本宣佈將於2021年進行的IPO計劃現已不再考慮。西門子的CEO Joe Kaeser週四表示：“這一快速的決定為客戶和員工帶來了計劃的安全性和清晰度。”新的所有權結構為Flender提供了最佳的增長和發展機會。
凱雷從與其他私募股權專家的競標中勝出。凱雷的高層Gregor Böhm表示：“作為風能和工業齒輪傳動領域的全球市場領導者，Flender憑藉其卓越的產品和技術組合以及全球影響力，處於實現可持續增長的理想位置。”
西門子一直在探索出售和剝離Flender業務。2005年，當時西門子的CEO Klaus Kleinfeld在經過競標之後以約12億歐元的價格從花旗集團Citigroup Inc.手中收購了這家位於博霍爾特的公司。但是這筆收購併不成功，長期以來，Flender都未能實現西門子所期待的盈利能力，一直被認為是一個有問題的子公司，被歸入西門子的投資組合公司，這些公司將自行重組然後被出售。
最終Flender成功了：該公司在重組後產生了約2.2億歐元的EBITDA。該公司的旗艦產品是150噸傳動裝置，可將風力渦輪機葉片與發電機相連接。但即使經歷了成功的重組，Flender也已不再適合專注於數字業務的新西門子集團。剝離和出售是Flender面臨的兩條道路。
在整合了西門子風能發電部門後，Flender現在的年銷售額約為22億歐元，擁有8600名員工。此外，風電專家西門子歌美颯與Flender簽訂了長期合同這一事實對投資者具有強烈的吸引力。該公司還生產用於起重機，輪船以及石油和天然氣生產的大型傳動裝置和聯軸器。重組後的Flender顯然是耀眼的，引起了多家財務投資者的關注，這種情況下，一意孤行地選擇剝離與IPO的道路似乎有些不切實際。
PART 02
凱雷憑藉長期承諾脫穎而出
圖片來源：Flender官網
多位財務投資者都參與了Flender的競購。西門子CFO Ralf Thomas表示：“這種興趣清晰地展現了公司的吸引力。”據悉，加拿大的Brookfield Asset和Triton曾是凱雷最有力的競爭對手。Triton今年已經從大眾汽車手中收購了變速箱製造商Renk，希望能夠在收購Flender後促進兩者產生協同效應。
凱雷在一份聲明中表示，凱雷在出售過程中對Flender做出了長期承諾。雖然西門子未透露詳情，但業內人士紛紛猜測，凱雷應該是確保了過渡期間Flender員工的工作崗位以及其辦公場所。裁員和保留辦公場所的問題一直是收購計劃中的焦點。業內人士認為，凱雷正是憑藉這一長期承諾而從與眾多財務投資者的競爭中脫穎而出。目前僅在德國就有3600人為Flender工作。
據一位內部人士稱，西門子以約20.3億歐元（合約24億美元）的價格將Flender出售給凱雷，這一價格是其營業利潤（2億歐元）的9至10倍。這也就意味著該集團在新的財政年度中實現了數億歐元的賬面利潤，而如果選擇將Flender剝離上市，那麼西門子將“空手而歸”。
事實上每個參與者都對結果表示滿意。凱雷能夠爽快地接受Flender如此高的出售價格，這對市場而言是一個好兆頭。這表明即使是在新冠病毒疫情時期，這樣大規模的交易仍然能以如此之快的速度進行。
西門子CEO Joe Kaeser表示，通過出售Flender，他們成功且嚴格地繼續了成為新西門子集團的戰略，也就是專注於部分業務。他還補充道：“我們通過引入中小型公司所採用的結構來固定業務的計劃被證明是有效的。”
出售Flender是Kaeser的最後一步，Kaeser一直致力於將工業製造巨頭轉變為更易於管理的公司實體，並將其交給自己的繼任者Roland Busch。今年9月，該公司順利實現了西門子能源股份公司Siemens Energy的IPO，另一家子公司Siemens Healthineers也已經於2018年剝離上市，前不久還完成了對美國癌症治療專家瓦里安的鉅額收購交易。
西門子預計，這筆交易將在明年上半年完成，目前還需要獲得監管部門的批准。該德國工業集團將利用這筆收益來加強其資產負債表。
PART 03
凱雷內部看好這筆交易
圖片來源：Flender官網
凱雷在一份聲明中表示，財務投資者此次的目標是通過“運營和戰略改進，包括對其技術和服務平臺的投資”來支持Flender作為獨立公司的發展。
對於凱雷而言，Flender在風電市場上的地位尤其具有吸引力。該公司還是除採埃孚之外的大型風力發電機傳動裝置的最大供應商之一，其客戶包括該行業的所有主要公司，例如Vestas和西門子子公司歌美颯。西門子於9月初將自己的風能發電部門併入Flender，進一步加強了Flender在風電領域的能力。
凱雷亞洲基金董事總經理馮軍元Janine Feng表示，該公司將幫助Flender進一步鞏固其在亞洲風力和工業齒輪領域的地位，並支持亞洲和全球風力發電的長期發展。“中國有望繼續成為全球可再生能源轉型的主要推動力，並承諾到2060年實現碳中和。我們對中國乃至整個亞洲風能發展的巨大增長機會感到興奮”。
這傢俬募股權巨頭在一份聲明中表示，這筆投資的股本將由規模為64億歐元的凱雷歐洲基金V(Carlyle Europe Partners V)和規模為66億美元的凱雷亞洲基金V(Carlyle Asia Partners V)提供。
Flender的新所有者凱雷目前聚焦於業務的國際化和選擇性收購。財務投資者通常會在收購交易完成的五到七年後尋求退出投資的機會。凱雷管理著全球最大的工業資產組合之一，在執行復雜的股權剝離上市(carve-out)交易以建立獨立業務方面具有豐富的經驗。
根據其最新的財務業績，截至第三季度末，凱雷管理的資產約為2300億美元，較上一季度增長4％，較年初增長2％。儘管爆發了新冠病毒大流行，凱雷表示，其在2020年前三個季度籌集了約180億美元，而去年同期為160億美元。
凱雷近期的幾筆交易包括兩家化學制造商：Nouryon（於2018年被Carlyle和GIC以118億美元收購）以及總部位於德國的特種化學品公司Atotech（於2016年被凱雷以32億美元的價格被收購）。Atotch是凱雷在德國最大的控股公司。據悉，這家法國石油集團道達爾的前子公司不久後將在美國證券交易所上市。我們有理由相信，幾年後，凱雷最終也能成功地引導Flender上市。
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