大家好，我是板鷹，專注可轉債套利。
作為一個專業的投資人，要具有冷靜、耐心、嗜血的心態，只有如此才能在這洶湧的金融浪潮之中股海衝浪。
轉股溢價率是指可轉債市價相對於其轉換後價值的溢價水平。轉股溢價率越低，則可轉債的股性就越強，反之，股性就越弱。因此，溢價率作為可轉債的股性指標，就像一個秤桿，撐的是債券的價值和轉股的價值。
可轉債首先是一種債券，相對於股票的風險是比較的低的，疊加未來可以轉換股票的預期，因此可以成為“向下有底，向上不封頂”的雙屬性投資品種。正因具備雙屬性，才有可轉債的價值往往要溢價轉股價值，而這個而溢價就是他們之間的紐帶，高溢價會引發的資金炒作，負溢價又會引來資金套利。接下來我們來聊聊當下遊資炒作和機構套利這兩種玩法。
遊資炒作主要特徵是：“雙高品種”也就是高價格、高溢價，債券價格波動非常大，而正股並未有較大的漲幅，脫離正股的漲跌，都可以作為炒作，我個人平常做短線時，遇到都是及時做T的，前期的哈爾轉債，就是如此。
例如：123013橫河轉債溢價率334%、價格307元，128052凱龍轉債溢價率163%、價格366元，127008特發轉債溢價率127、價格371元等等，還有很多，不在一一列舉。
以上，我們不難發現，“雙高品種”的可轉債，是遊資炒作的最為明顯的特徵。如果隨著債權人轉股的之後，剩餘轉債規模變小時往往都是妖債的候選人，不是嗎？目前總共也就260家可轉債，動動手的話，並不難。
機構套利的主要特徵是：“雙低品種”低溢價、低價格是機構大資金作戰的首選，單個可轉債本身規模都不大，不適合機構坐莊，而是遊資的天堂。低價格某種程度上代表著可轉債的安全性，在相對100元面值的發行價逢低佈局，也就具備足夠的安全邊際。低溢價就是當股價啟動時，債券價格能夠跟著起漲，聯動性強。而獲利是基於強贖條款來的，強贖條款都是在多少個交易日內不低於當期轉股價格的130%以上，上市公司才能發強贖公告的，這130%就是機構套利的收割位，加上我們至今沒有一家可轉債違約的，那麼未來達到130元的價格就是看得見的，剩下的只是時間的問題。要是你遇到低價格，高溢價的可轉債，也不用擔心，因為我們國內的可轉債裡有一個特色條款，就是下修轉股價。一旦，下修轉股價，溢價率就會跟著變低了。所以，大資金批量佈局首要問題是低價格，價格夠低才有價值，我們小散就不要湊熱鬧了，即便是遇到，拿個五六年也沒有意義，我們沒有大資金的優勢，不適合所有小散。
下圖來看：涉及到強贖條款的可轉債，少則一百五六，多則三四百元的。一般上市公司市值都是幾十個億，不會因為可轉債這點小錢違約的，監管層發行可轉債的公司淨利潤也是有要求的，因此，安全上就有了保障，至少這五六年不用擔心。反而是，質地好的上市公司，真的提前強贖回了，給你利息和本金，這才是最大的風險。我們不為利息，目的是轉股套利。
資料來自富投網
最後說下負溢價，這是極端行情才會出現的，而且都是暫時的，不可持續的。不要刻意去尋找，這種都是可遇不可求的，真的遇到了大多不在轉股期，意義也不大。一起共勉投資的本質：價值、安全邊際和複利。
