大家好，我是板鹰，专注可转债套利。
作为一个专业的投资人，要具有冷静、耐心、嗜血的心态，只有如此才能在这汹涌的金融浪潮之中股海冲浪。
转股溢价率是指可转债市价相对于其转换后价值的溢价水平。转股溢价率越低，则可转债的股性就越强，反之，股性就越弱。因此，溢价率作为可转债的股性指标，就像一个秤杆，撑的是债券的价值和转股的价值。
可转债首先是一种债券，相对于股票的风险是比较的低的，叠加未来可以转换股票的预期，因此可以成为“向下有底，向上不封顶”的双属性投资品种。正因具备双属性，才有可转债的价值往往要溢价转股价值，而这个而溢价就是他们之间的纽带，高溢价会引发的资金炒作，负溢价又会引来资金套利。接下来我们来聊聊当下游资炒作和机构套利这两种玩法。
游资炒作主要特征是：“双高品种”也就是高价格、高溢价，债券价格波动非常大，而正股并未有较大的涨幅，脱离正股的涨跌，都可以作为炒作，我个人平常做短线时，遇到都是及时做T的，前期的哈尔转债，就是如此。
例如：123013横河转债溢价率334%、价格307元，128052凯龙转债溢价率163%、价格366元，127008特发转债溢价率127、价格371元等等，还有很多，不在一一列举。
以上，我们不难发现，“双高品种”的可转债，是游资炒作的最为明显的特征。如果随着债权人转股的之后，剩余转债规模变小时往往都是妖债的候选人，不是吗？目前总共也就260家可转债，动动手的话，并不难。
机构套利的主要特征是：“双低品种”低溢价、低价格是机构大资金作战的首选，单个可转债本身规模都不大，不适合机构坐庄，而是游资的天堂。低价格某种程度上代表着可转债的安全性，在相对100元面值的发行价逢低布局，也就具备足够的安全边际。低溢价就是当股价启动时，债券价格能够跟着起涨，联动性强。而获利是基于强赎条款来的，强赎条款都是在多少个交易日内不低于当期转股价格的130%以上，上市公司才能发强赎公告的，这130%就是机构套利的收割位，加上我们至今没有一家可转债违约的，那么未来达到130元的价格就是看得见的，剩下的只是时间的问题。要是你遇到低价格，高溢价的可转债，也不用担心，因为我们国内的可转债里有一个特色条款，就是下修转股价。一旦，下修转股价，溢价率就会跟着变低了。所以，大资金批量布局首要问题是低价格，价格够低才有价值，我们小散就不要凑热闹了，即便是遇到，拿个五六年也没有意义，我们没有大资金的优势，不适合所有小散。
下图来看：涉及到强赎条款的可转债，少则一百五六，多则三四百元的。一般上市公司市值都是几十个亿，不会因为可转债这点小钱违约的，监管层发行可转债的公司净利润也是有要求的，因此，安全上就有了保障，至少这五六年不用担心。反而是，质地好的上市公司，真的提前强赎回了，给你利息和本金，这才是最大的风险。我们不为利息，目的是转股套利。
资料来自富投网
最后说下负溢价，这是极端行情才会出现的，而且都是暂时的，不可持续的。不要刻意去寻找，这种都是可遇不可求的，真的遇到了大多不在转股期，意义也不大。一起共勉投资的本质：价值、安全边际和复利。
