美東時間4月29日，美國經濟分析局公佈今年一季度美國經濟數據，實際GDP環比年化增速初值為-4.8%，降幅超出市場預期（-4.0%）。
圖1：一季度GDP增速創下11年新低
資料來源：BEA、Macrobond、招商銀行研究院
一、疫情終結美國史上最長經濟擴張
美國新冠疫情的爆發始於3月，而各州的居家令直至3月中旬之後才陸續頒佈。儘管如此，一季度美國GDP增速仍然大幅負增長4.8%，跌幅僅次於2008年四季度（-8.4%），終結了次貸危機後美國史上歷時最長的經濟擴張。
值得注意的是，美國GDP通常以環比數據（季調不變價）統計發佈，如按同比計算，一季度實際GDP增長為0.32%，指向疫情衝擊並未在一季度明顯顯現。
二、拖累因素：消費與投資
消費拉動一季度美國GDP環比增長-5.26%（前值1.24%），是一季度GDP增長的最大拖累。從構成上看，服務類消費額環比下降10.2%，拖累GDP增速約5個百分點；商品類消費降幅較小，環比下跌1.3%，主要因為易耗品消費增加（6.9%），很大程度上抵消了耐用品消費的大幅下降（-16.1%）。
私人投資也對GDP增速形成了一定拖累（-0.96%）。其中，固定投資和非農庫存對GDP下拉分別為0.43%和0.63%。居民住宅投資逆勢大幅上升21%，主要受到美國低利率環境刺激。
三、支撐因素：淨出口
淨出口對GDP環比拉動1.3%，是一季度美國經濟的最主要支撐。在進出口雙雙回落的情況下，淨出口增加是因為進口的縮減幅度（-15.3%）遠超出口（-8.7%）。
政府支出儘管對GDP的拉動為正（0.13%），但幅度不及預期，也大幅低於前值（0.44%）。這主要是因美國政府2萬億刺激計劃出臺日期在3月27日，效果尚未在一季度顯現。
四、前瞻：二季度美國GDP環比折年率或負增長40%
美國季度經濟數據初值發佈後通常會經歷兩次修正，對一季度數據的首次修正將在5月28日公佈。考慮到疫情衝擊下經濟活動停滯對統計全面性和及時性的影響，一季度GDP增速有相當概率被進一步下修。在危機時期統計機構對GDP初值的大幅修正並不罕見，2008年四季度美國GDP增速即從-3.8%的初值被大幅調降至-8.4%。
根據目前信息，二季度可能成為美國經濟的“至暗時刻”。隨著當前美國疫情進入平臺期，美國各州復工復產呼聲日益高漲。根據華盛頓大學的感染率指標等數據顯示，美國有28個州將在5月中下旬具備初步經濟重啟的條件。目前特朗普已與各州州長達成共識，將分三步重啟美國經濟。美國國會預算辦公室（CBO）預計美國實際GDP年化增速將在二季度跌至-39.6%（同比-11.7%），其後在三季度大幅反彈至23.5%（同比-7.4%），四季度有所回落（10.5%，同比-5.5%），全年增速-5.6%。
五、美聯儲：“寬鬆”指引
同日，美聯儲在4月議息會議結束後發佈公告，表示將維持聯邦基金利率目標區間在0%-0.25%不變，並承諾仍將使用一切手段支持美國經濟。這可視為美聯儲對其寬鬆貨幣政策立場的“前瞻指引”（forward guidance）。芝加哥商品交易所（CME）的美聯儲觀察工具顯示，市場預期美聯儲保持現有利率水平至明年3月份的概率為100%。
圖2：3月中旬以來美國累計新增失業超3,000萬
資料來源：BLS、Macrobond、招商銀行研究院
另一方面，美聯儲主席鮑威爾在隨後的新聞發佈會上表示了對美國四月失業數據和二季度經濟情況的擔憂，表示四月失業數據可能達到兩位數，而二季度經濟很可能經歷前所未有的下降（unprecedented drop）。並一反常態公開喊話美國國會，要求加碼財政刺激：“現在不是擔心財政赤字的時候。”
圖3：美聯儲近期購債節奏有所放緩
資料來源：Fed、Macrobond、招商銀行研究院
圖4：美國每日新增確診基本穩定在2-3萬人
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