現代快報訊剛因為“超時收費”引發熱議，豐巢快遞櫃又搞了件大事情。5月5日晚間，上市公司順豐控股與三泰控股分別公告，豐巢快遞櫃的運營方豐巢科技擬與速遞易的運營方中郵智遞進行重組。通過一系列複雜的交易，快遞櫃行業的前兩大品牌豐巢與速遞易將實現合併，佔據近七成的市場份額，而中郵系與三泰控股將成為“新豐巢”的股東。
△豐巢快遞櫃 谷偉 攝
重磅合併
重組“新豐巢”，順豐牽手中郵
本次交易前，豐巢開曼通過協議控制方式控制豐巢科技，中郵智遞原股東包括中郵資本、三泰控股、浙江驛寶網絡、深圳明德控股，分別持股50%、34%、10%、6%。
根據順豐控股與三泰控股的公告，其實這次的交易相當於是一次換股合併。一攬子的交易大致分三步進行。
首先是浙江驛寶將其持有的中郵智遞0.1%股權以222萬元轉讓給豐巢開曼的子公司豐巢網絡。
然後是中郵智遞原來的四家股東將合計99.9%的股權減資退出，中郵智遞向減資方合計支付人民幣22.2億元的減資款，並向中郵資本償還8.8億元債務。減資完成後，中郵智遞就成了豐巢網絡的子公司，而豐巢網絡的母公司豐巢開曼則向中郵智遞原股東授予認股權證。
第三步，中郵智遞原股東行使認股權證，合計以31.02億元認購豐巢開曼28.68%的股權。
交易完成後，順豐的控股股東明德控股將合計持有“新豐巢”37.8%的股權，上市公司順豐控股對豐巢開曼的持股比例將從13.67%稀釋至9.75%，二者合計持股47.55%，仍佔主導權；中國郵政旗下的中郵資本和浙江驛寶合計持股20.79%，成為第二大股東；速遞易的創始股東三泰控股將通過子公司帶路開曼持股6.65%。
△豐巢開曼交易前後持股結構 據順豐控股公告
新格局確立
新公司市場份額近七成，菜鳥出局
值得注意的是，這次的交易前，不論是豐巢還是速遞易似乎都提前進行了一些準備。豐巢的運營主體原本是深圳豐巢科技，2019年豐巢科技進行股權重組，豐巢開曼通過協議控制方式控制豐巢科技。
而天眼查信息顯示，4月28日，原先持股6%的復興旗下公司亞東北辰退出了中郵智遞股東榜。而在去年12月25日，浙江驛寶股東變更，菜鳥網絡退出，由中郵系的寧波驛行接盤。
回顧豐巢與速遞易的發展歷程，交織著快遞勢力之間的博弈。2010年，中國郵政投放了第一個智能包裹投遞終端，拉開了國內智能快遞櫃的序幕。但2012年才是智能快遞櫃的發展元年，這一年速遞易、中集e棧、雲櫃、收件寶等紛紛誕生，京東和蘇寧也分別投入建設快遞櫃。
速遞易的運營方原本是三泰控股全資子公司“我來啦”。2017年公司對“我來啦”進行重組，引入中郵資本、浙江驛寶、亞東北辰等三家戰略投資者，分別持股50%、10%、6%，後面兩家分別是阿里系菜鳥網絡與復興投資旗下公司。當時除了入股，三家戰投還承諾利用自身資源擴大速遞易的市場份額。（此後速遞易更名中郵速遞易，本文不作區別）
成立於2015年的豐巢科技，原先的股東方包括順豐、申通、中通、韻達、普洛斯5家，但2018年，豐巢再度融資後，“二通一達”先後退出，轉而與菜鳥網絡合作組建“浙江驛站”。當年9月，豐巢宣佈收購中集e站。至此，快遞櫃行業基本形成豐巢與“中郵速遞易+菜鳥”兩大陣營。根據安信證券研報，豐巢與速遞易市佔率分別達到44%與25%，合併後將佔到近七成的市場份額。天風證券認為，豐巢收購中郵速遞易，標誌著快遞櫃行業市場格局走向寡頭時代。豐巢目前投入約17.8萬個快遞櫃，一線城市市佔率超過70%，中郵速遞易則在低線城市網絡更強，因此合併後，將實現高中低線城市的全面覆蓋，網絡效應有望進一步增強。
告別燒錢？
兩家快遞櫃一年虧損近13億
與近年國內科技公司較大的幾次併購類似，豐巢與速遞易的合併，可能意味著這一行業的主要競爭者試圖告別燒錢擴張。
數據顯示，豐巢開曼2019年營收16.14億元，淨虧損7.81億元，今年一季度營收3.34億元，淨虧損2.45億元。中郵智遞去年實現營收4.29億元，淨虧損5.17億元，今年一季度營收7022萬元，淨虧損1.59億元。兩家公司去年合計虧損近13億元。
△豐巢開曼財務指標 據順豐控股公告
天風證券認為，快遞櫃在過去已經為快遞最後一公里的投遞效率發揮了重要作用，但自身始終面臨難以盈利的問題。本次收購後，快遞櫃運營商的議價能力將大幅提升，結合4月底豐巢開始向用戶收取滯留費用的舉措，長期看快遞櫃的變現模式有望逐步跑通，盈利狀況將會轉好。另外，考慮智能快遞櫃對快遞公司最後一公里的成本節約+快遞櫃虧損或盈利之和，這個綜合結果對於快遞企業、尤其是直營體系公司順豐而言更為關鍵。
對於原來速遞易的股東方三泰控股來說，這次“換股”不但擺脫了一大負擔，而且將獲得不小的收益。2019年和2020年一季度，公司分攤中郵智遞的虧損分別為1.76億元和5406萬元，交易完成後，公司持有的中郵智遞股權全部轉換為豐巢開曼的股權，不再分攤中郵智遞和豐巢開曼的損益，並預計將為公司帶來投資收益3.9億元。
△中郵智遞財務指標 據順豐控股公告
三泰控股也表示，智能快遞櫃業務具有典型的共享連鎖經濟特點，本次交易完成後豐巢科技與中郵智遞的規模效應將得到增強，有助於重組後的新主體進一步的降本提效。同時，“本次重組後的新主體隨著業務發展和證券化進程的不斷加快，估值有較大的提升空間，公司預計將持續取得一定的投資收益。”這或許意味著，“新豐巢”已經在考慮未來的上市可能。根據這次的交易對價，豐巢開曼估值達到108億元，較2018年融資時90億元的估值有所提升。假如以此估值上市，順豐創始人王衛的身家將可增加47億元左右，達到1300億元以上。
現代快報+/ZAKER南京記者 谷偉
來源：現代快報
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