來源：投資時報
《投資時報》研究員 周運尋
4月30日凌晨，中天金融集團股份有限公司（下稱中天金融，000540.SZ）發佈了2019年年度報告。
數據顯示，年內中天金融實現營業總收入211.98億元，同比增長16.55%，實現營業收入125.78億元，同比下降11.02%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為11.08億元，同比減少24.41%。
同日，該公司還發布了2020年第一季度財報。報告期內，中天金融實現營業收入25.02億元，同比下降27.52%%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.01億元，同比下降78.72%；經營活動產生的現金流量淨額達16.81億元，同比減少79.52%；基本每股收益0.0288元。
可以看到，中天金融2019年及2020年一季度營收、利潤增長情況均不容樂觀。
《投資時報》研究員查閱該公司近年數據注意到，自2017年起，中天金融的淨利潤就已開啟下滑通道。Wind數據顯示，該公司歸屬於母公司股東的淨利潤從2017年的20.82億元逐步下降至2018年的14.67億元，又進一步下降至2019年的11.8億元，2017年至2019年同比下挫幅度分別為29.18%、29.53%及24.41%。
業績問題或只是一方面，更值得關注的是，自2017年11月中天金融公告稱擬以310億元購買華夏人壽21%—25%股權至今，已超過兩年，然而該收購目前依然未有結果。
中天金融最新公告顯示，前述重大資產購買事項尚未簽署正式轉讓合同或協議，具體交易事項尚存在不確定性。而該公司已依據協議及雙方協商的時間及交易進程支付了70億元定金，該部分定金存在損失風險。
中天金融近一年股價走勢（元）
數據來源：Wind
淨利潤連降三年
中天金融成立於1978年，1994年在深交所上市，主營業務為房地產開發，是貴州省第一家上市公司。近年來，中天金融逐步完成由房地產企業向房地產開發業務與金融業務聯動的綜合經營模式轉型。
目前，中天金融的營業總收入主要來源於房地產和金融兩大條線。其中，房地產業務2019年實現109.55億元收入，較上年同期減少15.47%，金融類業務2019年則實現88.60億元收入，同比提升118.66%。
分產品來看，其房地產板塊中的住宅業務實現49.19億元收入，較上年同期下降10.93%，公寓業務僅實現1.01億元，較2018年的29.98億元收入，同比大幅下挫96.62%。對於公寓業務收入的大幅下滑，中天金融並未在年報中作出解釋。
從淨利潤來看，2019年中天金融歸屬於母公司股東的淨利潤實現11.08億元，較上年同期下降24.41%。
年報中，中天金融表示，由於宏觀經濟形勢、行業和市場環境等因素影響，公司金融類子公司盈利不達預期，加之延安東路延伸線建設及周邊片區棚戶區城中村低效用地再開發項目、貴鋁電解鋁老工業區改造共享項目等未來重點房地產項目處於開發初期，該公司歸屬於上市公司的淨利潤為11.08億元，未能實現上年度淨利潤計劃目標。
將時間抽拉長，《投資時報》研究員留意到，自2017年起，中天金融的淨利潤就已開啟下滑通道。
Wind數據顯示，2015年至2019年，其歸屬於母公司股東的淨利潤先升後降，從2015年的26.07億元增至2016年的29.39億元，進入2017年則下降至20.82億元，又於2019年進一步下降至11.8億元，五年同比變動幅度分別為62.56%、12.76%、-29.18%、-29.53%及-24.41%。
同期，該公司ROE亦從2015年的20.66%，一路下滑至2019年的6.26%。資產負債率也從2015年的76.61%，增至2019年的82.86%。
進入2020年一季度，中天金融的核心業績指標亦多呈下滑態勢。其中，營業收入實現25.02億元，較2018年一季度下降27.52%；歸屬於上市公司股東的淨利潤實現2.01億元，較上年同期大幅下降78.72%；經營活動現金流淨額為16.81億元，同比減少79.52%；基本每股受益為0.0288元/股，亦較上年同期減少78.6%。
不過其總資產有所上浮，截至2020年一季度末達1224.87億元，同比上漲2.21%。
中天金融2020年一季度部分財務數據
數據來源：公司財報
70億定金或遭受損失
業績下滑，或只是該公司需要頭疼的一個方面。事實上，自2017年11月中天金融公告稱擬以310億元購買華夏人壽21%—25%股權至今，已超過兩年的時間，然而該重大收購目前依然懸而未決。
2017年11月，中天金融公告稱擬通過千禧世豪和中勝世紀購買華夏人壽21%—25%股權，該股權交易定價不超過310億元，若交易完成中天金融將成為華夏人壽第一大股東。但是，彼時華夏人壽總資產高出中天金融四倍有餘，因此這筆“蛇吞象”的交易從一開始就飽受爭議。
如今，該筆世紀交易歷時近30個月仍未成功，中天金融更不斷提示該筆交易可能產生的重大風險。
一方面，該交易至今未得到董事會和股東會批准，且需要監管部門審核，最終能否成功還未可知。
另一方面，2017年12月28日，中天金融簽訂了一份收購股權“框架協議的補充協議”，該補充協議約定定金由10億元增加至70億元，且中天金融已經支付給千禧世豪和中勝世紀70億元定金。
中天金融在公告中強調，若因公司原因導致本次重大資產購買事項無法達成，則該部分定金存在損失風險。
值得注意的是，資金可能是制約這筆收購案相當大的因素。《投資時報》研究員注意到，截至2020年一季度末，中天金融期末現金餘額為34.55億元，較上一年度同期的60.24億元下降接近一半。而截至2019年12月31日，該公司銀行授信額度為293.57億元，目前已使用229.66億元，佔比近80%，剩餘授信額度僅為63.91億元。
與此相對應的是，截至2020年3月31日，中天金融流動負債達424.66億元，其中一年以內到期的非流動負債為130.39億元。而自2017年起，中天金融資產負債率就站上80%高位，2019年資產負債率更高達82.68%。
人資管理存在嚴重問題？
淨利潤持續下滑以及現金流承壓，或已影響到中天金融經營的穩定性。今年3月，有疑似中天金融內部人士在股吧留言稱，“工資發著都困難了”。亦有相關網友留言表示，“上個月就推遲了一週才發的50%工資”，還稱該公司在“變相裁員”。
同時，知乎上亦出現相關詢問，“中天金融是出什麼問題了嗎？合同款項拖延一年了不支付，有些供應商前年的款也沒清。聽說人資在搞大幅度降薪，還要重新籤合同，員工二月份工資也沒發，是現金流緊張嗎？”隨後有網友回覆稱，該公司已有員工簽訂勞動合同補充協議，同意降薪50%。
真實情況是否如網友所言，中天金融方面尚未對外明確回應。不過《投資時報》研究員注意到，該公司人力資源管理工作似乎存在嚴重問題。
據瞭解，中天金融董事長羅玉平今年在相關會議上，曾直接點出公司在工作作風和廉政建設、薪酬體系和績效考核等方面出現的問題，並針對人力資源管理工作不專業、不擔當、不作為等情況，提出嚴肅批評。
新一年度，該公司“將以按勞分配為原則，改革現有薪酬體系，有計劃、有效力地實施考核，並配合完善獎懲機制及追責機制，堅決落實‘農場法則’”。
另一個值得關注的人資變化，來自於中天金融董事兼執行總裁張智的離職。今年4月，在該公司任職已十餘年的張智因個人身體原因申請辭去董事會董事、董事會戰略和發展委員會委員、審計委員會委員、薪酬與考核委員會委員、執行總裁等職務。目前，中天金融尚未選定接任者，在公司董事會完成執行總裁聘任工作之前，由董事長羅玉平代為履行執行總裁職責。
《投資時報》研究員注意到，中天金融在《關於繼續推進重大資產重組事項的進展公告》中曾表示，若“此次重大資產購買事項完成，中天金融主營業務將發生重大調整”。從目前來看，無論該重組事項是否成功，中天金融或已免不了一番動盪。
有網友詢問中天金融目前狀況
資料來源：知乎、貼吧
