接著上一期原油寶事件，我們再繼續討論下美國原油期貨WTI 2006期貨合約，前天United States Oil Fund LP（4/28日）ETF再度衝擊油價（PS:這個就是ETF特點，對資產價格的負反饋，具體可參考我們
PANDA財商課--原油篇），又一次在石油市場掀起波瀾，該基金意外開始出售其持有的全部西德克薩斯中質油(WTI)主力合約頭寸，導致6月和7月合約價差出現大幅波動。為回應其期貨經紀商採取的風控措施，這支市值36億美元的ETF將需要在4月27日到4月30日期間移出6月頭寸，每天大約買賣其頭寸的三分之一，並從5月1日開始用10天時間移倉， 該基金把大約30%的投資組合放在7月合約。6月合約較12月合約的貼水程度在公告發布後急劇擴大，一度達每桶15.17美元。
該基金在監管公告中詳細披露了持倉變動，加之最近一系列操作，都對原油價格造成嚴重衝擊。公告稱，由於監管機構及其經紀商規定了新的限制措施，正將資金轉移到2020年7月到2021年6月之間的合約上（PS ：你看國內油基換遠月USL，而USL又受到經紀商風控要求，再換倉，將持有的近月合約頭寸搬到遠月，看明白了吧！）。隨著U.S. Oil Fund出售6月頭寸，該合約（WTI 2006）昨日暴跌逾25%，6月/7月合約價差急劇擴大，成為投機目標。
公告還稱，未來“投資組合中很大一部分將是現金，超過過去持有水平，以滿足潛在的保證金要求。”
這支交易所交易基金(ETF)在過去兩週五次修改投資政策。它還警告投資者稱，基金估值可能會大大偏離標的油價，實際上承認暫時降低對WTI原油價格的跟蹤。（PS：ETF tracking error 將有所擴大）
這段時間的石油價格出現劇烈震盪，我們之前幾篇文章中也反覆提到以下幾點主要原因：
第一，疫情之下，全球石油需求量的大幅下降。
第二，各石油生產國前期為佔有市場，紛紛採取大幅增產的措施，導致市場供遠大於求。
第三，國際油庫倉儲接近飽和，儲油成本大幅增加，在期貨市場，石油價格已經跌破負值。
雖然各石油生產國已初步達成減產協議，但協議要從5月1日才正式實施，在此之前，相關國家的增產量已遠超市場需求，而減產的數量是在已經加上去的基礎進行，減產協議需分三個階段執行，目前市場估計減產後的總產量仍然可能高於疫情衝擊後的總需求量。
因此，市場對減產協議是否能達到效果持不確定態度。未來油價不確定性較高，負油價在臨近期貨交割日再次出現的可能性很高。抄底投資務必要謹慎小心，只適合風險偏好高的人。
政治利益
減產協議無法阻止油價跌回到30年前，兩個對立體系難以在同一市場裡共存
去年底今年初，美國的原油產量達到近1300萬桶/日，比沙特和俄羅斯都要多。據測算，美國2020年的原油日供應量原本還將增加約130萬桶，差不多正好就是今年初“歐佩克+”正在協商的減產量！看上去問題出在美國。就像克里姆林宮方面經常質問的：如果我們（俄羅斯和沙特）在減產的同時美國卻在增產，整件事情還怎麼可能持續下去？這的確是問題的根本，它將一幅高度割裂的世界石油市場版圖呈現在我們面前。
越來越不值錢和不重要的“戰略資源”
這次“歐佩克+”達成的史上最大規模的減產協議，是美國總統特朗普最近取得的一次外交勝利。如果不是美國的干預，特別是特朗普總統的親自斡旋，布倫特原油價格大概早就在20美元以下了。在更加本質上，市場是否高估了石油這種能源的重要性。過去10多年裡，有兩大因素正在從根本上重塑全球能源市場和能源結構。首先是發生在美國的“頁岩油（氣）革命”，其次是可再生清潔能源技術的飛快進步。
更具諷刺意味的是，長期的高油價以及為了維持這種壟斷價格而人為發動的每一次“石油危機”都在進一步刺激上述能源技術的變革。
因此，總的來說，石油（還有天然氣）是一種越來越不值錢和不重要的資源。可以預見的是，全球能源的潛在供應將持續地大於有效需求。這意味著，在未來的歲月中，油價將長期承受下跌的壓力。
技術才是最重要的資源，與許多人（包括許多中國人）想象的恰好相反，由於技術的進步，我們生活在一個能源豐裕的時代。油價暴跌或在全球孵化更多“黑天鵝”。
所以，我們在各個市場“油”此及彼，在目前高波動的環境下，我們的建議不要聽天“油”命，特別是在高風險情況下逆勢投資。而要學會“油”表及裡，“油”小見大，抓住投資的本質，看到新的機會所在。
