禁止“保底保收益”的这把火，终于烧到了渠道方。
5月14日，北京证监局发布公告称，从严查处了2家证券投资咨询机构的违法违规行为，包括不当营销、不配合调查等，有力整治了咨询市场乱象。
对于其影响，业内人士称，此前咨询机构“保收益”的不当营销行为已成为行业顽疾，因而如今在面临监管处罚的情况下，一方面咨询机构可能对营销方式进行调整，另一方面，对销售私募基金的热情可能会降低。
1、两家投资咨询机构受罚
“一日游，收益稳稳地，一天三五点，一个月60%-150%不是梦”、“不求翻倍，只寻60%保底收益”、“一旦跟上，带您称霸股市”……
请注意！上述看似令人“心动”的话语，已被监管定义为“承诺收益或误导投资者的信息”，而发布该类信息属不当营销行为。
近期，上海证券通投资资讯科技有限公司北京分公司（下称“证券通”）便因此被处罚。根据行政处罚决定书，证券通在开展业务时，多名员工使用工作手机，通过微信聊天、朋友圈、群发助手等方式，向投资人承诺收益，发送上述虚假或误导投资者的信息。
对此，证券通申辩称，该行为均属员工个人行为。但北京证监局不予采纳，原因有三：一是证券通的员工以公司名义对外开展业务，其行为及相关法律责任应由公司承担；二是证券通为员工统一配备工作手机并统一申请微信号码，此案相关信息均为证券通员工在工作场所、工作时间发送；三是上述营销话术内容高度相似，模式高度统一，组织行为特征明显。
此外，证券通还存“侥幸心理”，在检查前毁损有关文件和资料。根据行政处罚决定书，北京证监局向证券通下发了关于现场检查的通知，且明确了检查范围。但检查时发现，在54名员工的工作手机中，其中30部已将部分微信聊天记录删除，而微信是证券通进行营销推广与咨询服务的主要渠道，证券通存在毁损有关文件和资料的违法行为。
而对于证券通所述“手机内存不足”等申辩意见，北京证监局仍不予采纳，原因有二：一是此删除行为具有组织行为特征，二是结合证券通的违法违规行为，其具有删除信息逃避监管的主观动机。
值得注意的是，此前不久，北京证监局对大连华讯投资股份有限公司北京分公司（下称“大连华讯”）进行了处罚。原因是被责令暂停新增证券投资咨询业务客户6个月后，大连华讯却“阳奉阴违”：一方面，在向北京证监局报送的整改工作汇报中称，已“停止新客户投顾业务”。但另一方面，在此期间为5名新客户提供了投资顾问服务。因而大连华讯报送的整改工作汇报和情况说明存在虚假陈述。
最终，证券通因“保收益”等不当营销行为被责令改正，并被处30万元罚款，且因毁损行为，被给予警告，并被处50万元罚款。而大连华讯则被处25万元罚款。
信托销售人员聚集地
2、三方面整治市场乱象
此次北京证监局的整治态度较为强硬，公告中提到“从严查处”、“毫不手软”、“保持高压监管态势”等用语。
这建立在多起因不当营销而受害的投资案件之上。北京证监局表示，目前该辖区的证券投资咨询机构共18家，咨询公司分支机构13家。而2018年以来，关于上述公司的举报投诉频发，超过200单，主要反映不当营销、违规经营及分支机构违规等问题。
因此，北京证监局多措并举，从三方面整治咨询市场乱象。
一是聚焦监管难点，率先处罚咨询公司分支机构。以分支机构违规经营为突破口，率先对其作出立案稽查和行政处罚，达到有力震慑咨询公司及分支机构的效果。
二是严惩不当营销，强化咨询机构勤勉尽责职责。“目前，部分咨询机构为招揽客户，忽视营销合规管理，大量发布承诺收益或误导投资者的信息，已经成为咨询机构顽疾。”北京证监局表示，如对证券通的相关问题，其“毫不手软，快速立案，严厉查处，及时整顿市场秩序”。
三是维护监管权威，对阳奉阴违行为保持高压态势。对持有侥幸心理、不配合调查的咨询公司，北京证监局始终保持着零容忍的态度，加大执法力度，坚决查处。
3、或加大中小私募募资难度
“保收益”等不当营销行为，为何会成行业顽疾？分析人士指出，一方面，渠道方代替基金管理人，打“擦边球”来宣传推介。
卿云投资总经理杨振宁对记者表示：“现在监管部门，比如说自律部门基金业协会，还有主管部门证监会、证监局，对私募机构的监管尺度，底线就是不允许承诺收益。但是有些中间渠道会打擦边球，就是他们知道管理人不能讲，他们就去讲——向投资者承诺一个收益，进行擦边球式的宣传和推介。”
另一方面，渠道方已习惯有参考收益率的销售模式。“渠道一般都是一个多元化的渠道，就是既销售公募产品，也有可能销售一些银行类的理财产品、固定收益类的产品，还有一些企业的专项债券，这些虽然不能明面地公开说一年多少收益，但是有一个可以说是约定俗成的、大家心照不宣的预期收益率供参考。而渠道方在习惯这种（有参考收益率的）销售模式以后，在销售证券类私募基金产品时，也要找一个大概的收益率对外宣传。”杨振宁表示。
那么，在监管明确表示“严处”此种行为后，会对行业有何影响？
某私募机构从业人员在接受记者采访时分析：“当监管有这方面的规范与惩罚措施后，第三方代销机构的管理层肯定会对营销条线进行一定的调整，但调整较有难度。对于投资者而言，现在投资者的风险偏好还是相对谨慎，如果不以‘低风险’形态切入，很可能会流失投资者去购买其他公司的产品。而对于机构而言，一方面销售人员有销售业绩压力，另一方面又要更加注重营销过程中的合规与细节，这是一个双方博弈的动态场景。”
而渠道方的调整，也会给私募行业带来一定影响，如可能加大私募基金募集难度。“如今监管的态度是，无论管理人，还是渠道方、第三方，一律不允许承诺收益。”杨振宁进一步分析道，“那么，对于渠道方来说，这种保收益的方式，有可能也没卖出去多少，还因此受到监管处罚，所以以后第三方渠道在销售私募基金方面，可能热情会降低。”
对于私募基金特别是中小私募基金而言，杨振宁认为，不仅业绩难做，而且募资也比较艰难，想利用外部的一些渠道，又面临合规等考验。
作者：何 思
来源：国 际 金 融 报
