文丨丁文宥
美國時間4月20日，美油期貨5月合約下跌171.7%，收報-13.1美元/桶，盤中跌幅最高超過300%，最低時報-40.32美元/桶。
原油價格何以為負？
首先，“負價”並非現實生活中的價格，僅存在於期貨市場。4月15日，全球最大的期貨和期權交易所芝商所發佈公告稱，已更新程序代碼，允許零價格或負價格交易。其次，原油期貨市場形成了“多逼空”的逼倉情況。
這裡可以用“買家—賣家—期貨商”，通俗地解釋一下期貨“逼倉”。假設新冠肺炎疫情之前，原油生產商產油總量為1個單位，同時，購入國的消耗也為1個單位，即使按照市場規律油價有漲有跌，總體供需也保持平衡。但受疫情蔓延影響，全球經濟下行，原來能消耗1個單位的買家，現在只能消耗0.6個單位石油，由於供大於求，油價市場就開始下跌，另外0.4個單位由從事“衍生品交易”的期貨市場低價買入，準備未來高價賣出。
但是，只為賺取差價的期貨商沒有渠道真正消耗石油，隨著國際疫情惡化，原油存儲成本水漲船高，於是期貨商開始不計成本拋售原油期貨。在前一輪價格下跌時，實體的原油已經被大量囤積，在原油儲存空間較少，或者說即使是有儲存空間也沒有買家願意支付倉儲成本購買原油的情況下，賣的越多，油價越低。這就是期貨中比較罕見的“逼多”，而逼倉的極端結局就是原油期貨價格進入“負價格”。 放在現實中，就是現在呈現出的“倒貼錢還送一桶原油”這種極端情況。
油價暴跌，真正受損的是誰？
事實上，原油生產商、真正儲存原油的買家交易秩序並不會出現較大規模混亂，其交易價格已在最初的合約中議定。而損失巨大的，是前期原油價格下跌時抄底原油期貨的投資人。
【作者】 丁文宥
【來源】 叮咚快評南方號
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