文丨丁文宥
美国时间4月20日，美油期货5月合约下跌171.7%，收报-13.1美元/桶，盘中跌幅最高超过300%，最低时报-40.32美元/桶。
原油价格何以为负？
首先，“负价”并非现实生活中的价格，仅存在于期货市场。4月15日，全球最大的期货和期权交易所芝商所发布公告称，已更新程序代码，允许零价格或负价格交易。其次，原油期货市场形成了“多逼空”的逼仓情况。
这里可以用“买家—卖家—期货商”，通俗地解释一下期货“逼仓”。假设新冠肺炎疫情之前，原油生产商产油总量为1个单位，同时，购入国的消耗也为1个单位，即使按照市场规律油价有涨有跌，总体供需也保持平衡。但受疫情蔓延影响，全球经济下行，原来能消耗1个单位的买家，现在只能消耗0.6个单位石油，由于供大于求，油价市场就开始下跌，另外0.4个单位由从事“衍生品交易”的期货市场低价买入，准备未来高价卖出。
但是，只为赚取差价的期货商没有渠道真正消耗石油，随着国际疫情恶化，原油存储成本水涨船高，于是期货商开始不计成本抛售原油期货。在前一轮价格下跌时，实体的原油已经被大量囤积，在原油储存空间较少，或者说即使是有储存空间也没有买家愿意支付仓储成本购买原油的情况下，卖的越多，油价越低。这就是期货中比较罕见的“逼多”，而逼仓的极端结局就是原油期货价格进入“负价格”。 放在现实中，就是现在呈现出的“倒贴钱还送一桶原油”这种极端情况。
油价暴跌，真正受损的是谁？
事实上，原油生产商、真正储存原油的买家交易秩序并不会出现较大规模混乱，其交易价格已在最初的合约中议定。而损失巨大的，是前期原油价格下跌时抄底原油期货的投资人。
【作者】 丁文宥
【来源】 叮咚快评南方号
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