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近期，证监会按法定程序核准了晶科电力科技股份有限公司（以下简称“晶科科技”）的首发申请，将于上海证券交易所挂牌交易。
招股书显示，公司本次拟发行股数不低于2.41亿股，拟募集资金25亿元用于辽阳忠旺集团230MW屋顶分布式光伏发电项目、营口忠旺铝业156MW屋顶分布式光伏发电项目、宝应光伏发电应用领跑者2017年柳堡2号100MW渔光互补等项目。
值得注意的是，晶科科技5月6日启动新股申购后，上市日期已越来越近，但其营收和净利润增速却连续大幅下滑，负债高企、财务数据等多方面隐忧依然广受市场关注。
营收、净利增速均大幅下滑
公开资料显示，晶科科技成立于2011年，是一家清洁能源服务商，涉及太阳能光伏电站的开发、投资、建设、运营和管理等环节，以及光伏电站EPC工程总承包、电站运营综合服务解决方案等，光伏电站运营业务为公司成立至今的核心业务，李仙德、陈康平及李仙华为公司实际控制人。
记者梳理发现，晶科科技近几年的业绩表现并不尽如人意，营业收入和归母净利润的同比增长率均在大幅下滑。
招股书显示，2016年-2019年，晶科科技的营业收入分别为18.58亿元、40.53亿元、70.66亿元和53.40亿元，同比增长率分别为202.36%、118.14%、74.34%和-24.43%，营业收入同比增长率处在大幅下滑状态；同期归母净利润分别为0.97亿元、6.72亿元、9.02亿元和7.29亿元，同比增长率分别为335.86%、592.52%、34.32%和-19.22%，归母净利润的同比增长率亦在下滑。
对此，晶科科技在招股书中表示，目前国家大力发展光伏发电产业，相关利好政策为公司的盈利带来了良好预期。但是针对电价补贴款，目前可再生能源基金收缴结算的周期较长，导致国家财政部发放可再生能源补贴存在一定滞后，导致了营业收入以及归母净利润的下滑。
同时，招股书中还提到，基于行业政策变动及光伏发电行业发展特点，未来光伏发电行业将逐渐由快速增长转至稳定增长，未来期间公司存在收入增长率下降的风险。
记者查询发现，2017年、2018年及2019年上半年，晶科科技收到政府补贴金额分别为1.11亿元、0.89亿元和0.66亿元，补贴也在连年退坡。
招股书中提示称，如果未来相关税收优惠及政府补助的政策或法律法规出现变动，公司所享受的全部或部分税收优惠及政府补助政策出现调整或取消，将会对公司经营业绩带来不利影响。
有分析人士指出，政府对光伏行业的扶持力度减小，一是因行业内进入的资金量太大，造成产业过剩和浪费；二是行业终将市场化运作，靠补贴容易使光伏行业产生对政策的依赖。
负债高企，借上市募资还贷？
近年来，在补贴滑坡、电价下降以及补贴拖欠等一系列因素影响下，光伏企业逐渐开始陷入资金流转不畅、财务成本增加的困境。
招股书显示，2016年-2018年和2019上半年，晶科科技负债合计分别为155.3亿元、216.5亿元、236亿元和221.5亿元，资产负债率分别为83.54%、79.04%、75.68%和73.54%，均在70%以上，远超行业平均水平。
对于报告期内公司的资产负债率均在70%以上，晶科科技相关负责人对中国能源报-中国能源网记者表示，因公司所处行业为资金密集型行业，光伏电站项目融资以债务融资为主，随着业务规模的增加，公司负债规模相应增长，资产负债率维持在较高水平。
该负责人进一步解释称，2016年末、2017年末、2018年末及2019年9月末，公司流动比率分别为0.95、0.82、1.01和1.08，随着公司经营规模的逐渐扩大，资产流动性逐步改善；与此同时，公司积极优化资本结构，先后进行了两次股权融资，资产负债率已出现逐年下降趋势，资产结构正不断优化。
不过，有业内人士分析指出，光伏发电行业属资金密集型行业，企业需投入大量建设资金，但光伏电站运营业务本身却是微利行业，所以很多企业都是负债经营。
另外记者还注意到，招股书显示，此次公司拟募集资金为25亿元，除用于光伏发电项目建设外，还拟将其中的6亿元用于偿还银行贷款。
“募资还贷”？公司的负债压力可见一斑。市场上有声音认为，公司此次借上市募集资金或为缓解“钱荒”。对此，上述负责人表示，本次A股上市是公司结合自身经营业绩、财务状况作出的符合公司发展战略的决策；所募资金投资项目是对已有业务的延伸和扩展。
“募集资金到位并用于偿还银行贷款后，有利于公司优化财务结构，促进公司财务状况朝着更加稳健、可持续方向发展，增强抗风险能力，有助于进一步强化公司整体盈利能力。”该负责人补充说。
不仅是负债累累，尚未上市的晶科科技因融资渠道受限，还承担着大量的财务费用。2016年-2018年和2019年上半年，公司的财务费用分别为4.20亿元、5.78亿元、9.46亿元和4.63亿元，占当期营业收入的比例分别为22.59%、14.25%、13.39%和21.20%，财务费用远高于同行业可比上市公司。
数据“打架”系核算口径不一致？
招股书显示，2016年-2018年，公司营业收入连续上升，但其中2017年的财务数据与存在业务交易的上市公司所披露数据却存在“打架”问题。
财务数据显示，2017年晶科科技向合肥海润光伏科技有限公司（以下简称“合肥海润”）、江阴海润太阳能电力有限公司（以下简称“江阴海润”）合计采购商品/服务的金额为3.47亿元。
而合肥海润和江阴海润两家公司同属于原A股上市公司海润光伏科技股份有限公司（以下简称“海润光伏”）的全资控股公司，但是海润光伏2017年年报披露数据显示，2017年其向晶科科技的销售收入为2.07亿元，两者所披露金额相差1.4亿元。
无独有偶，晶科科技2018年向泰州中来光电科技有限公司（以下简称“泰州中来”）及其姜堰分公司支付的采购金额为2.34亿元。
据企查查数据显示，泰州中来是苏州中来光伏新材股份有限公司（以下简称“中来股份”）的全资子公司。中来股份2018年年报未披露具体的客户名单，但其中也未发现与2.34亿元同样的交易额，如果选最接近晶科科技采购规模的数值2.1亿元做为参照，那么扣除税金后，两个数据的差异约为0.4亿元。
对于财报所披露数据“打架”的问题，晶科科技相关负责人称，公司披露数据与海润光伏2017年年报数据差异系双方核算口径不一致；而中来股份2018年年报未披露前五大客户名称，无法与公司披露数据对比，故不存在所谓差异。
此外，据媒体报道称，晶科科技还存在严重的环境污染等行为。据不完全统计，报告期内，晶科科技及其旗下子公司因生产、环保、税务等违规105起，被处罚金达778.43万元，处罚金额在5万元以上的达28起，其中，一家子公司因环境违法曾一次被罚120万元。
