嘉賓簡介
程立民，中方信富首席投資顧問，SAC資格證號A0130619010001，獨創了中國上市公司資本價評估體系，擅長於金融信息分析、數理統計，善於挖掘白馬股、新股與重大資產重組股的機會。
新波段開啟條件已具備
九月已經收關，月初誰也不會想到，九月份的市場能成為2020年表現最差的月份，情緒低落的程度遠超過國內疫情爆發的二月，及美股四次熔斷的三月，究其原因：機構抱團白馬股的瓦解和新股發行速度過快或是主要因素。
中方信富首席投資顧問程立民表示，市場表現好與差，不應以指數的漲跌幅度為依據，而是評估市場機會的多寡。通過滬深兩市月度漲幅前300的股票數據最能直接說明問題。首先，在九月份有67只新股發行的背景下，本月月漲幅第300名僅6.85%，而前八個月裡最低也未低於15%；其次，月漲幅超過50%的22只和月漲幅超過20%的94只，均顯著低於過去的八個月，白馬與黑馬齊跌，熱點持續性差和炒作邏輯混亂是九月的主要特徵。
九月份市場表現疲弱，尤其是上證指數最後五個交易日屬於持續地“誅心”情緒冰點，這已經成為過去時，辯證地看待市場，歷時60個交易日的長週期調整，從量能、情緒及技術指標均出現了明顯地見底信號，已經具備了新波段開啟的一切條件。是不是牛市是看一波攻擊波上漲後的回撤幅度，今年2646點至3458點的波段上漲，至今回撤的幅度未超過黃金分割比例0.382，屬於強勢調整。程立民認為，四季度不僅會有行情，而且當再次突破3333點後，還可能迎來加速突破3458點的快速上漲階段。
核心資產還有淘金機會
面對外圍市場的諸多不確定性，程立民指出，從現在至11月3日的美國大選日，全球的資本市場包括股市、期市及匯市都會籠罩在競選博弈的氣氛裡，主要對外資（北向資金）的情緒和行為影響較大，出現對中國股市有實質性影響的“么蛾子”事件概率不大，或有對市場短期情緒影響的波動，畢竟外因不能改變A股自身的運行趨勢，也就不會對A股產生大幅超預期的衝擊。策略上，可以通過倉位的調整來應對。
今年是IPO大年已經是不爭的事實，截止9月30日，今年以來已經上市了295家企業，其中三季度上市了176家創出A股IPO數量的季度新高，7、8、9月份分別上市了50、59和67家，如果按三季度發行的速度推算，今年A股IPO數量最終有望超過2017年438家的IPO峰值。實際上，九月份市場主動調整或許就是低調迎新，為迎接螞蟻集團的上市，螞蟻集團基金已經發行，並受到市場追捧，最近新股板塊的調整和降溫，有利於螞蟻集團作為大盤股的低定位上市，成為助漲的力量。
再看機構抱團的核心資產，自2019年初熊市見底的一年多時間裡，估值被炒出天際，估值泡沫破裂後步入長週期去泡沫深幅調整的過程。以匯頂科技為代表的硬核科技見頂的時間是今年2月25日，其中匯頂科技自歷史高點跌幅已超過60%，八月份開始以“疫苗”為核心的生物醫藥板塊集體步入波段調整，最後是以海天味業9月3日的標誌性跳水，宣告了機構抱團的“四朵金花”，芯片、疫苗、食品和農業的徹底“瓦解”，這些成長白馬絕大多數又都是500億元，甚至千億市值以上的大股票，它們的持續調整是大盤調整的根本原因。對於這批500億元以上的大股票，還需要時間去換手，四季度“四朵金花”會反彈，但新的戰略進場點或許在明年春季，反倒是“四朵金花”領域中被錯殺的30~100億元的中小盤成長股會有不錯的機會。
A股全註冊制時代臨近
創業板註冊制改革以來，創業板股票，尤其是創業板新股短期波動幅度相當大，炒作創業板風險大。對此程立民表示，遊戲規則的改變對於參與其中投資者是一視同仁的，主力需要摸索利用新規則的手段，普通投資者也一樣需要從投資策略上調整來把握機會，和強化風控，註冊制改革是大勢所趨。程立民預期未來一年裡，可能全部A股都可能進入註冊制，創業板註冊制實施以來，20CM的漲跌停機制，明顯加劇了籌碼的換手，也容易被遊資利用，天山生物等股票非理性爆炒就是弊端。註冊制下更應該注重以估值、邏輯為核心的價值投資理念，不與劣質公司和估值泡沫大的好公司為伍。此外，20CM的漲跌停機制，也會讓被錯殺的優質股出現快速補估值的波段上漲。創業板率先註冊制改革，先發優勢讓創業板更容易出現新熱點的龍頭。
新的QFII政策將於11月1日生效，中國股市對外開放的步伐進一步加快，投資專業化的程度越來越高，從科創板運行一年來看，機構間的博弈都非常激烈，散戶的生存的生態環境愈加艱難，已到了絕非牛市就賺錢的地步，“專業的事，讓專業人來辦”這句話越來越成為現實，散戶若自己求生存和發展，價值投資、理性定力、情緒把控、交易體系等缺一不可。
什麼方向會成為突破口
我們先從一個大視角來思考問題，那就是今年冬季新冠疫情還會不會二次爆發？隨著新冠疫苗的面世，和我國的嚴防嚴控，再度大規模爆發的概率極小，若如此的話，今年遭受疫情打擊最大的行業，就是明年的高增長行情，而今年高景氣的“病毒防治”主線就可能是明年業績顯著下降的行業，這是“時間差”的邏輯。
所以，順週期行業及今年遭受“疫情”打擊行業的“復甦”，可能會借政策驅動的題材而展開輪動估值修復，十九屆五中全會、“十四五”規劃、金融改革與國資改革等主題機會值得戰略關注。就十月份而言，圍繞三季報超預期挖掘被錯殺的“復甦成長股”，是比較確定性的機會。
