嘉宾简介
程立民，中方信富首席投资顾问，SAC资格证号A0130619010001，独创了中国上市公司资本价评估体系，擅长于金融信息分析、数理统计，善于挖掘白马股、新股与重大资产重组股的机会。
新波段开启条件已具备
九月已经收关，月初谁也不会想到，九月份的市场能成为2020年表现最差的月份，情绪低落的程度远超过国内疫情爆发的二月，及美股四次熔断的三月，究其原因：机构抱团白马股的瓦解和新股发行速度过快或是主要因素。
中方信富首席投资顾问程立民表示，市场表现好与差，不应以指数的涨跌幅度为依据，而是评估市场机会的多寡。通过沪深两市月度涨幅前300的股票数据最能直接说明问题。首先，在九月份有67只新股发行的背景下，本月月涨幅第300名仅6.85%，而前八个月里最低也未低于15%；其次，月涨幅超过50%的22只和月涨幅超过20%的94只，均显著低于过去的八个月，白马与黑马齐跌，热点持续性差和炒作逻辑混乱是九月的主要特征。
九月份市场表现疲弱，尤其是上证指数最后五个交易日属于持续地“诛心”情绪冰点，这已经成为过去时，辩证地看待市场，历时60个交易日的长周期调整，从量能、情绪及技术指标均出现了明显地见底信号，已经具备了新波段开启的一切条件。是不是牛市是看一波攻击波上涨后的回撤幅度，今年2646点至3458点的波段上涨，至今回撤的幅度未超过黄金分割比例0.382，属于强势调整。程立民认为，四季度不仅会有行情，而且当再次突破3333点后，还可能迎来加速突破3458点的快速上涨阶段。
核心资产还有淘金机会
面对外围市场的诸多不确定性，程立民指出，从现在至11月3日的美国大选日，全球的资本市场包括股市、期市及汇市都会笼罩在竞选博弈的气氛里，主要对外资（北向资金）的情绪和行为影响较大，出现对中国股市有实质性影响的“幺蛾子”事件概率不大，或有对市场短期情绪影响的波动，毕竟外因不能改变A股自身的运行趋势，也就不会对A股产生大幅超预期的冲击。策略上，可以通过仓位的调整来应对。
今年是IPO大年已经是不争的事实，截止9月30日，今年以来已经上市了295家企业，其中三季度上市了176家创出A股IPO数量的季度新高，7、8、9月份分别上市了50、59和67家，如果按三季度发行的速度推算，今年A股IPO数量最终有望超过2017年438家的IPO峰值。实际上，九月份市场主动调整或许就是低调迎新，为迎接蚂蚁集团的上市，蚂蚁集团基金已经发行，并受到市场追捧，最近新股板块的调整和降温，有利于蚂蚁集团作为大盘股的低定位上市，成为助涨的力量。
再看机构抱团的核心资产，自2019年初熊市见底的一年多时间里，估值被炒出天际，估值泡沫破裂后步入长周期去泡沫深幅调整的过程。以汇顶科技为代表的硬核科技见顶的时间是今年2月25日，其中汇顶科技自历史高点跌幅已超过60%，八月份开始以“疫苗”为核心的生物医药板块集体步入波段调整，最后是以海天味业9月3日的标志性跳水，宣告了机构抱团的“四朵金花”，芯片、疫苗、食品和农业的彻底“瓦解”，这些成长白马绝大多数又都是500亿元，甚至千亿市值以上的大股票，它们的持续调整是大盘调整的根本原因。对于这批500亿元以上的大股票，还需要时间去换手，四季度“四朵金花”会反弹，但新的战略进场点或许在明年春季，反倒是“四朵金花”领域中被错杀的30~100亿元的中小盘成长股会有不错的机会。
A股全注册制时代临近
创业板注册制改革以来，创业板股票，尤其是创业板新股短期波动幅度相当大，炒作创业板风险大。对此程立民表示，游戏规则的改变对于参与其中投资者是一视同仁的，主力需要摸索利用新规则的手段，普通投资者也一样需要从投资策略上调整来把握机会，和强化风控，注册制改革是大势所趋。程立民预期未来一年里，可能全部A股都可能进入注册制，创业板注册制实施以来，20CM的涨跌停机制，明显加剧了筹码的换手，也容易被游资利用，天山生物等股票非理性爆炒就是弊端。注册制下更应该注重以估值、逻辑为核心的价值投资理念，不与劣质公司和估值泡沫大的好公司为伍。此外，20CM的涨跌停机制，也会让被错杀的优质股出现快速补估值的波段上涨。创业板率先注册制改革，先发优势让创业板更容易出现新热点的龙头。
新的QFII政策将于11月1日生效，中国股市对外开放的步伐进一步加快，投资专业化的程度越来越高，从科创板运行一年来看，机构间的博弈都非常激烈，散户的生存的生态环境愈加艰难，已到了绝非牛市就赚钱的地步，“专业的事，让专业人来办”这句话越来越成为现实，散户若自己求生存和发展，价值投资、理性定力、情绪把控、交易体系等缺一不可。
什么方向会成为突破口
我们先从一个大视角来思考问题，那就是今年冬季新冠疫情还会不会二次爆发？随着新冠疫苗的面世，和我国的严防严控，再度大规模爆发的概率极小，若如此的话，今年遭受疫情打击最大的行业，就是明年的高增长行情，而今年高景气的“病毒防治”主线就可能是明年业绩显著下降的行业，这是“时间差”的逻辑。
所以，顺周期行业及今年遭受“疫情”打击行业的“复苏”，可能会借政策驱动的题材而展开轮动估值修复，十九届五中全会、“十四五”规划、金融改革与国资改革等主题机会值得战略关注。就十月份而言，围绕三季报超预期挖掘被错杀的“复苏成长股”，是比较确定性的机会。
