對於中國資本市場而言，2018年是具有里程碑意義的一年。今年以來，A股正式納入了明晟（MSCI）新興市場指數，市場互聯互通進一步深化拓展，滬倫通各項準備工作有序推進，原油期貨成功上市。資本市場改革開放的步伐，更加堅定而有力。
回顧改革歷程，正是證券交易所的出現，拉開了資本市場建設的大幕。28年前，上海證券交易所成立，成為國內第一家證券交易所。開業當天，交易所裡僅有30只證券上市，其中包括被稱為“老八股”的飛樂音響等股票。但發展至今，上海證券交易所已經成為擁有股票、債券、基金、衍生品四大類證券交易品種、市場結構較為完整的證券交易所，僅滬市上市公司就超過1300家。
在改革開放中誕生，又在改革開放的新徵程中再出發，上海證券交易所的發展始終與改革開放的進程緊密相關。面對服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項時代重任，上海交易所在向世界領先交易所邁進的同時，也肩負著比以往更為重要的職責和使命。
不改革，無發展
截至到2017年末，上海證券交易所的上市公司達到1396家，總市值33萬億元；全年股票累計成交金額51萬億元，籌資總額7578億元。此外，滬市的投資者開戶數量已達2.63億戶。
放在上海證券交易所成立之初，是市場和股民無法想象的規模。但這28年裡，上海證券交易所真正的變化，還不是這些數字背後驚人的增速，而是中國證券市場從無到有、從瘋狂到規範的蛻變。
在剛剛結束的2018年陸家嘴論壇上，中國人民銀行上海市分行原行長龔浩成回憶證券市場改革時，就特別提到了證券交易所的成立。1989年12月2日上午，時任上海市委書記、市長朱鎔基召開了市委常委擴大會議，專門研究金融問題。參會的除市委常委外，還包括工、農、中、建行長以及人民銀行副行長、華東師大和財經大學教授。而那次會議討論的問題，就是引進外資和辦證券交易所。
“當時中國社會對證券交易所的思想認識問題，並沒有得到根本解決。不少人糾結於交易所姓‘資’還是姓‘社’的問題。”龔浩成回憶道。
證券研究史學者陸一在其著作中，也記錄了這場會議。“就在這次會議上，朱鎔基在聽取了劉鴻儒等專家的意見後拍板決定，上海要加大金融改革的步子，重現國際金融中心的風采，其中首要的工作是開放外資銀行進入和建立證券交易所，這是上海金融體制改革中兩個最迫切的問題。”
在這場會上，上海證券交易所三人小組成立，上海證券交易所開業的日期也基本確立。1990年，朱鎔基在香港出席一個記者招待會時宣佈，上海證券交易所將在年內宣告成立。當時，外媒在評價這一消息時稱，這“標誌著中國改革開放的目標不會變”，“上海證券市場及金融發展將矗立起一塊新的里程碑”。
在此之前，上海已經有了第一個證券櫃檯交易點，政府和企業通過證券市場也可以進行籌資。但由於沒有二級市場交易，資本市場的基礎功能仍未能得到發揮。直到現在，仍有市場觀點認為，在當時的市場環境、監管條件、投資意識下成立證券交易所，並不具備成熟的條件。
但成立上海證券交易所的這次改革，代表著繼續推進改革開放的信心與立場，同時也肩負著建立上海國際金融中心的使命。1990年11月26日，上海證券交易所正式成立。12月1日，深圳證券交易所試營業。由此，中國證券市場的大幕正式拉開。
1990年12月19日，上海證券交易所在上海浦江飯店舉行了開業典禮。開業之初，上交所共有30只證券上市；包括國債5只、企業債券8只、金融債券9只、公司股票8只。這其中，最初上市的“老八股”更為市場熟知，這些企業都是上海本地企業，且普遍具有規模小等特點。
儘管交易品種和數量極為有限，但初次投身證券交易，中國股市狂熱無比。陸一在著作中回顧，上海股票市場發展之初，股票供求嚴重失衡，投機和操縱因素濃厚，交易空前活躍，街頭上甚至出現了倒賣股票的“黃牛”。
正在起步中的交易制度與系統也迎來挑戰。開業之初，上海證券交易所只有20多個席位處理交易，而當時上海已有上萬投資者。陸一在著作中回憶，當時，上海證券交易所完成一筆股票交易最長甚至要用半個多月。這種處理方式和效率，根本無法應對未來的異地交易。此外，當時滬深市場都實行漲跌停製度，可以突破價格限制的場外黑市開始慢慢興起。
為解決這一難題，上海證券交易所在1991年起嘗試創建無紙化交易、結算制度；當年7月，正式開始實施股票賬戶制度，成交後電腦完成自動過戶。推行無紙化的過程，總共花費了不到一年的時間；交易所創建了100%非實物性存管交收和集中登記的存管模式；股票賣出申報須經電腦確認後即可撮合成交。無紙化的這一改革，上海證券交易所走在了當時全球證券交易所之前。
發展並不能一路坦途，改革也避免不了跌宕；這是上海證券交易所成立後的最初幾年裡的真實寫照。
為了放開漲跌停板對股票交易的限制，1992年，深圳和上海兩家證券交易所先後放開股價，這無疑讓火爆的股票交易上澆了一把熱油。根據當時的報道記載，由於交易需求大而營業網點不租，上海文化廣場出現了百家證券營業點進駐的超大型營業部“壯景”。同時，上證綜指首次突破一千點，不斷創新高。同年，股票市場也迎來首次大擴容。8月，深圳出現了排隊數日購買認股抽籤表的風波，震驚全國。狂熱之後，中國股市悄然迎來了首個熊市。
此後，還發生了“327國債”事件，重創萬國證券並導致國債期貨試點暫停。交易方式已經變更，股市劇烈波動也時有發生。回顧上海證券交易所成立之初的數年，濃縮著中國資本市場改革之初的背景——不改革、無發展，這是交易所的歷史使命，更是資本市場的唯一選擇。
在試錯和摸索之中，上海證券交易所完成了它的首秀，也清楚地看到未來要面臨的挑戰與機遇。
以開放，促發展
經歷了設立初期的跌宕，上海證券交易所隨後20多年的發展，與中國資本市場建設的步伐息息相關。
監管體系建設快速推進。1992年10月，國務院設立國務院證券委和中國證監會；1995年7月，中國證監會正式加入證監會國際組織；1997年8月，國務院決定滬深交易所劃歸中國證監會直接管理。至此，證券交易所的監管架構體系初步成型，證監會在全國範圍內集中統一進行證券期貨市場監管。
法律法規與行政規章的制定也不斷完善。1993年，《股票發行與交易管理暫行條例》、《公開發行股票公司信息披露實施細則》、《禁止證券欺詐行為暫行辦法》先後頒佈。1994年7月，《公司法》發佈，成為此後證券市場的根本大法。1998年12月，《證券法》獲得通過，成為我國證券市場健康發展的另一部基本大法；次年7月，證券法正式實施。
市場化改革也未曾停步。2005年，上市公司股權分置改革啟動，上海證券交易所全面推進股改；2006年7月，中國銀行在上海證券交易所掛牌，一批大型國有商業銀行開始在國內上市；2007年6月，QDII制度開始實施；2014年，新一輪退市制度改革啟動。
伴隨資本市場的建設推進，上海證券交易所的定位和職責也更為明晰。
當前，上海交易所負責提供證券交易的場所、設施和服務，制定和修改證券交易所的業務規則。同時，交易所還負責審核、安排證券上市交易，決定證券暫停、恢復、終止和重新上市，組織和監督證券交易，包括對會員、對證券上市交易公司及相關信息披露義務人、對證券服務機構為證券上市和交易等提供服務的行為進行監管。
經過28年的發展，上海證券交易所目前擁有股票、債券、基金、衍生品四大類證券交易品種。截至2017年末，除股票市場之外，滬市債券市場累計成交247.3萬億元，基金市場累計成交7.8萬億元，衍生品市場全年累計成交893.1億元。
而在改革開放的新徵程中，交易所也肩負著比以往更為重要的職責和使命。
為不斷提升服務實體經濟的能力，上海證券交易所正推動市場結構的優化升級，推動擴大直接融資比重。這其中，又以持續開展的新藍籌行動最受市場關注。目前，上海證券交易所正積極培育優質上市資源，重點服務於傳統產業優化升級、新經濟、高技術等優質企業，為擴大股權融資提供有力支持。加大上市公司併購重組支持力度，鼓勵出清落後產能，培育和注入新技術、新業態，推動供給質量提高。“中國重工”實施央企首單市場化債轉股，“三六零”實現重組上市等，都是典型案例。
交易所一線監管也被提上前所未有的高度。為牢牢守住不發生系統性風險的底線，當前，上海證券交易所的監管三條主線清晰明確。對於上市公司監管，持續深化以信息披露為中心；對於市場交易，已全方位對異常交易進行覆蓋和監管；對於會員單位，建立“以監管會員為中心”的交易行為監管模式；同時還全面提高了債券和衍生品市場的一線監管力度。
與制度建設和改革相同步的是，上海證券交易所對外開放和國際化合作的步伐也在提速。
2011年起，上海證券交易所與約翰內斯堡證券交易所、巴西交易所、馬來西亞交易所、越南河內證券交易所、內羅畢證券交易所等簽署更緊密合作備忘錄。尤其是在“一帶一路”倡議提出以來，上海證券交易所與“一帶一路”沿線國家交易所開展深度合作，入股巴基斯坦證券交易所、阿斯塔納國際交易所、孟加拉國達卡證券交易所等，開始了全球化的佈局。
值得標記的一個歷史性節點，是2014年11月17日滬港通的正式啟動。上海證券交易所與香港聯合交易所同時舉行了開通儀式。滬港兩地證券市場成功實現聯通，中國資本市場的國際化進程進入新紀元。在此之後，深港通成功通車。2018年，滬倫通業務也進入準備階段，並有望在年內推出。
上海證券交易所理事長、黨委書記黃紅元在上任後的致辭中，描述了進一步開放的改革目標。他提到，上海證券交易所將加強與國際資本市場基礎設施互聯互通，打造成為全球最重要、規模最大、流動性最好的投資和資產配置管理中心之一；以支持和服務“一帶一路”倡議為重點，創新國際化投融資工具，實現全球融通，成為全球最主要的融資中心之一；增強核心競爭力，積極參與全球交易所行業治理，充分發揮交易所在全球資本市場上的影響力、輻射力。
