電子行業：頻率升高、帶寬增加是無線通信大趨勢，單機射頻價值量持續擴張。無論是如火如荼的5G通信，Wifi6還是未來的星鏈計劃，無線通信領域頻率不斷增高，帶寬持續增加是不可改變的大趨勢，促使射頻重要性不斷提升，價值量持續增加。全球5G網絡新增30餘個頻段，新增頻段帶來增量射頻需求，單部手機射頻價值量大幅擴張。據skyworks數據，4G高端旗艦機型射頻價值量為28美金，5G旗艦機型價值量增加至40美金。在基站側，5G基站採用MassiveMIMO及小基站，基站數量和單個基站射頻價值量雙增。5G時代，基站和終端全面迎來射頻價值量提升。
2、射頻產業三大趨勢：1）5G時代，射頻迎來技術變革密集期，前瞻把握產業方向，佈局新興賽道。GaNPA及Baw/LTCC濾波器更適合高頻率通信，在5G時代迎來新增應用。2）射頻模組化大勢所趨。5G網絡處理的頻段增多，射頻前端愈來愈複雜，採用模組化的射頻設計能夠更好的處理干擾，大幅度減少射頻模塊的PCB面積佔比，縮短終端射頻設計週期，獲得越來越多的終端廠商認可。3）國內射頻廠商迎重大機遇，加速國產替代，國內一線手機品牌加快導入國產射頻方案。
3、五大巨頭壟斷中高端射頻市場。博通、Skyworks、Qorvo、村田、高通等五大射頻巨頭基本壟斷中高端射頻市場。高通通過“基帶+射頻”一站式服務策略，在5G初期佔據先機。5G需要處理更高頻率的射頻信號，高頻濾波器設計成為一項關鍵能力，博通Fbar高頻濾波器能力領先，深度綁定蘋果、三星等客戶。村田受益中美貿易摩擦，在華為導入更多新產品。Skyworks/Qorvo在基站端優勢地位牢固，手機市場份額受到競爭對手擠佔。
4、疫情影響下游手機短期銷售，射頻國產替代趨勢持續向上。疫情影響下，手機市場銷量有所下滑。但國內5G新基建提速，年內預計將開通60萬座基站。隨著5G網絡的完善，5G手機滲透率有望加速向上。同時，華為、Oppo、Vivo、小米等國內一線手機品牌導入國產射頻方案的趨勢不變，在今年有望給予國產射頻廠商更多料號和份額。
投資建議：1）堅定看好射頻產業鏈，建議關注：卓勝微（射頻前端芯片龍頭）、韋爾股份（射頻前端芯片）、三安光電（PA代工）、海特高新（PA代工）、中芯國際（射頻CMOS代工）、華天科技（射頻封測）、信維通信（濾波器）、麥捷科技（濾波器）；2）看好高通、博通、Skyworks、Qorvo、TSMC和穩懋等全球射頻和代工龍頭
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