上周比较重要的话题，是A股市场是否进入风格切换阶段。原本成长股的高估值令市场又爱又恨，也有不少机构为市场上涨寻找各种逻辑，但是上周周期股异军突起，涨幅明显甚至带动了牛市预期，这个也是明显超出了市场设想。
说实话，成长性行业过高的估值以及过多的资金，风格切换是比较好理解地转向价值、周期类低估值板块的。如果说银行、券商因为资本市场和财富管理行业的需要，上涨会有比较清晰的逻辑。那么地产、煤炭、原油这种强周期、强政策需求的行业上涨逻辑并不是很清晰，至少短期数据的修复不足以支撑这么快速、高度的反弹。6月28日,“神秘人士”余初心在第一财经上发表文章《正确认识应对非常事件的货币政策》，在肯定货币政策在疫情期间起到很好作用的同时，也提到下阶段货币政策适度修正的可能性。不由让人联想到15年，同样的资金宽松加金融创新，突然的货币收紧……
对于中国长期资本市场的机会，我是坚信不疑的。但是阶段性的泡沫，在目前的市场参与者结构、监管政策环境下，也是不可避免的。如果这是一次温柔的风格切换，可能我们也需要对仓位、持仓风格进行一下调整，适度参与这一上涨过程。但目前大多数机构都在为上涨寻找理由，为低估值叫好、为高估值重构分析方法。比14年更弱的经济基础、全球经济政治更大的不确定性，我不认为这次会是比15年更好牛市的起点，中国经济结构调整和资本市场规范发展都需要时间。
在操作层面，已有较多偏股基金持仓的客户我们会建议暂时持有，由您的财富顾问来密切关注市场走势。没有或少量持仓，可能需要尽快增配少量仓位，如果利好则增加盈利安全垫；如果转向，也可以分批利用未配置的仓位进行补仓。中间状态的客户，需要与我们进行沟通，评估可以承担更多风险还是降低一些仓位。总之，投资不用着急一两天的市场变化去做决策，如果真是牛市那就跑不了，如果是水牛那还得撤回来。
特别强调，组合策略仅用来进行业绩展示及沉淀思考，不建议个人轻易跟投！不建议个人轻易跟投！不建议个人轻易跟投！
上周两个组合仍未做任何调整，即使目前面临可能的风格切换，前期主要配置于偏向成长行业的产品会稍显吃亏。但鉴于对风格切换的不确定性，暂时以观察为主、调整为辅。如果快速上涨阶段过后，有足够利好的数据、政策等进入平稳区间，可能成长性板块会受高估值拖累，需要进行一定的调整。
1、宏观资产配置策略：
https://qieman.com/portfolios/ZH032075
周涨跌幅：+ 2.68%
2、绝对收益策略：
https:/qieman.com/portfolios/ZH032962
周涨跌幅：+2.40%
