上週A股受到創業板新規影響，在資金層面得到了極大的支撐。創業板全週上漲4.76%，一改此前三週連續下跌的頹勢。這一階段讓很多相對偏向價值投資的資金很撓頭，貴的板塊跌不動、便宜的又不漲，下半年的投資方向還是讓人很困惱。
從上週公佈的公募行業數據來看，7月末公募行業總規模達到了17.69萬億元，相比於19年末，規模增長2.92萬億元，增幅19.79%。按照基金業協會的分類，從去年12月以來各類型基金的增長情況如下圖所示：
其中偏股型產品漲幅更為明顯，即使不考慮封閉式基金中的偏股產品，股票和混合基金今年已經合計增長1.78萬億元。假設2019年末偏股型公募份額，截止7月末平均漲幅為20%、約0.68萬億元（實際上大多數普通投資者很難達到），今年偏股型公募基金截止7月末已經實現超1萬億的淨流入。
而在2019年末，多家券商預測2020年全年A股淨流入將超過1萬億。而從目前的情況來看，除了再一次說明預測市場並不可靠，也說明今年的A股市場明顯受到超預期資金利好。資金來源可能來自於上半年偏寬鬆的貨幣政策、資產新規和信託新規擠出的理財和信託資金、賺錢效應吸引的儲蓄資金，相比於中美貿易摩擦等消息層面的利空，資金面的利多無疑是影響A股市場的主要矛盾。
而上週創業板施行20%漲跌幅、新股上市前三日無漲跌停限制，週一一度不少創業板個股都突破了10%的漲幅限制，頗有些‘世界那麼大，我想去看看’的氣勢。資本市場變得更加市場化，無疑是中長期監管層的主要工作方向。但是我絲毫不懷疑資本逐利的野心，會不斷刺激監管層的耐心。目前經濟結構調整的大方向比較清晰，直融資市場改革配合結構調整的意圖也非常明顯。但以5G、新能源等作為基石產業，拉動產業集群所產生的相關企業還未體現在新股的供應數量上。過度熱情的市場不但有可能導致目前相關行業產生泡沫，更有可能破壞整個直融資市場改革目的。因此監管層即會在過度悲觀時呵護市場，也很可能在情緒高漲階段亮出黃牌。考慮到疫情影響減弱後，財政、貨幣政策的邊際收緊，以及偏價值投資風格資金的困惑，短期資金與政策博弈的力量有一定減弱的概率。
特別強調，組合策略僅用來進行業績展示及沉澱思考，不建議個人輕易跟投！不建議個人輕易跟投！不建議個人輕易跟投！
即使目前對於過度樂觀的市場環境有所警惕，但鑑於右側交易的邏輯，由於市場還未出現不利的變化趨勢，因此並未對兩個組合進行調整。左側交易既可能使收益最大化，但由於其往往需要一定的預判，因此當持續進行左側交易，則更可能導致失誤增多。而右側交易雖然會造成一定的收益損耗，但由於其更多是順應市場的調整，因此增加的是確定性。由於投資是一個漫長的過程，因此我更傾向於選擇收益確定性而非收益最大化。
1、宏觀資產配置策略：
https://qieman.com/portfolios/ZH032075
周漲跌幅：+3.16%
2、絕對收益策略：
https://qieman.com/portfolios/ZH032962
周漲跌幅：+2.62%
