作者：易乐/Z0011428/、王博
一德期货生鲜品分析师
一、往期红枣合约交割情况
- 自红枣期货上市以来，共经历5次交割，共计交割511手，2555吨。
- 第一轮交割结束还差2009合约，当前2005合约交割量最大。
- 红枣交割主要集中在新疆和沧州两地，受现货产业限制，未来主要交割地点仍是这两个地方。
二、红枣持仓情况
三、2009合约交割评估
- 现货市场情况
供应方面：随着疫情形势的好转，部分产区管控相应解除，开始复工复产，但目前外来采购客商零星，红枣交易相对清淡。销区市场货源供应充足，客商挑拣合适货源采购，货源品质不同，成交以质论价，购销随行。近几年来，红枣开始出现明显的结转库存，呈逐年递增态势，今年受疫情抑制消费影响，库存量比往年同期高，预计延续增势。
需求方面：需求略有好转，部分货源微涨，但库存量还是比往年同期高，红枣价格仍然承压底部运行。重点关注中秋和国庆双节的备货情况。
- 交割成本
交割成本主要受收购价格、出成率、交割品出成率等影响，随着交割的不断进行，仓单成本逐渐明朗。大致算法：Y+加工费用=特级*12500+基准品*X+二级*（X-1800）+三级*6000+等外*3500+损耗*0
这其中，Y是通货价格，X是新疆本地的红枣仓单价格，内地仓单价格+600即可。
加工费用包括装通货枣的黄纸箱费用、从产地运至加工厂的短途运费、加工费、覆膜彩箱和内膜费用、装卸费用。
损耗主要来自水分、烂枣和杂质（通货枣有泥沙、枣叶、枣把等杂质，在加工的过程中会清除；并且通货枣的水份通常大于25%，因此在加工的过程中会损耗一部分水分）。
- 基差分析
2009合约基差绝大多数时间处在[-500,500]的合理范围之内，6月底至今盘面持续下跌造成基差持续走强。目前期现货基本处在微贴水水平。
四、红枣仓单情况
五、2009合约交割评估
仓单分布：根据交易所公布数据，截至8月27 日红枣注册仓单数量为731张，预报仓单76张。比往期交割总和还要多。其中，新疆仓单数量为438张，占仓单总量的60%。部分新疆仓单采用劣质产区红枣，质量略差；加上新疆疫情管控较严，买方接货意愿并不强烈。
目前09合约持仓量已经下降到1560手（单边）， 虚盘占比低于往期合约，卖方持仓比较坚挺。
六、2009合约交割情况总结
目前来看，现货市场在短期内或将继续维持弱势的状态，价格受库存承压底部运行。期货方面，9月合约比较特殊，不像往期合约可以选择抛到其他月份合约，仓单需在9月最后一个工作日前注销。在这种情况下，没有足够的利润或者大量下游订单情况下，买方接货意愿不强，进入交割月份，盘面有进一步下跌的可能。对卖货方而言，今年现货需求一直低迷，盘面大量出货更具吸引力。对买方而言，9月合约紧邻新季收购期，可选择性较多，不同客户需求不同，并不是所有客户都需要交割品级红枣，且新疆疫情复发，对接货造成不便影响，接货意愿不足。但不排除当价格足够低的时候，买方大量接货的情况。毕竟红枣比较耐贮存。预计2009合约的交割量要超过往期。
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