最近，伴随着国内银行的纸原油的换期，引发了市场不小的骚动。大家都是冲着低油价来的，结果不知不觉被价差割了肉。接近88%的散户是在做多原油的，这就注定了油价的复苏之路充满坎坷。
88%散户做多原油
现在，依然有很多人想往原油市场里面冲，这个时候，我想让大家冷静一下，看看我后面说的风险。这个风险，你能不能躲过去，如果躲不过去，还是等等吧。
价差，是目前投资原油的最大风险。
银行的纸原油有两个品种，一个是北美原油就是美原油，一个是国际原油就是布伦特油。其中，北美原油的价差明显比布伦特油要大。
原油连续会自动换期，也有说展期的，因为跨期后价格变高了，所以份额减少了。虽然份额减少，资金并没有变少，表面上是公平的，不存在银行割韭菜，背后隐含这不公平，高位你未必想买，却被强制买了。根源还是在美原油05合约和06合约的价差。如果银行不是做市，这个价差银行也赚不到，
换期的时候，价差7美元。比如，以前买的原油，银行帮你在20美元卖了，在27美元位置再帮你买回来相同的金额。
这个操作意味着什么呢？
假设，你是在20美元买入的纸原油。
本来你以为自己抄底的价格是20美元，实际上换期后，你的成本价是27美元。成本比你预期的要高35%。这只是第一次换期，如果下一次换期，因为升水的问题，你的成本价会越来越高，最后的结果，你是20美元做的多不假，但是你的实际成本可能已经是40美元了。本来你以为，40美元资金应该翻倍了，结果，40美元的时候，你还亏了手续费。20美元买的40美元的时候还亏水续费，这怎么玩啊。
问题出在哪里呢？
问题不是在价格上，而是在跨期的价差上。所以说，冲着低价格进场，却被价差不知不觉中割肉。
有人就问了，为什么会有那么大的价差？
今天就来说说价差的前因后果。
复盘美原油05合约和06合约价差的变化。
3月6日，价格战之前，价差是0.24美元。几乎忽略不计。
3月9日，价格战展开，第一天油价低开暴跌30%，价差扩大到0.74美元。(最低点之差估算)，还是很小。
3月18日，价差扩大到1.12美元。和现在的相比，依然可以接受。
3月30日，价差扩大到5.03美元。
4月3日，价差一度缩小到2.5美金。
4月6日，价差再次扩大到4美金。
4月13日，价差扩大到7美金，直到现在价差一直在7美元附近波动。
这个价差是06合约的报价减去05合约报价得到的，05合约比06合约跌的多，才让价差扩大的。
价差扩大就是最近一个月发生的事情，明显的趋势是从3月18日之后发生的，在3月18日之后，05合约依然在刷新新低，但是06合约已经没有新低了。
中间价差缩小，是欧佩克+达成减产协议，市场炒作预期，价差一度缩小，利好出尽之后，价差又再次扩大。这个过程中，我一直在提醒减仓减仓，不要太乐观。当时我已经发现价差的差异，但还没有想明白里面的逻辑。
价差扩大，背后最重要的原因是疫情，超出了所有人的预期。价差扩大的过程，就是全球新冠肺炎蔓延的过程，欧洲、美国全面沦陷，发达国家基本停摆，需求崩塌式下滑，产出的油都没有罐容可以存放了。最后，逼得沙特、俄罗斯都被动减产。
沙特和俄罗斯以前嘴都非常硬，最后是败给了新冠病毒，联合减产。不减产，产出的油没地方放啊。世界的存油仓库都满了，那就可怕了，到时候油就会跌到地板上，沙特和俄罗斯经济都经受不起。
抄底的大军非常多，但是绝大部分多头是不交割的，或者说没办法交割。比如，你买的纸原油，买的南方原油基金，都是不交割的。交割的比重非常非常小。
没有需求，原油过剩，罐容满了，手里有油的俄罗斯、沙特希望在期货市场上卖啊，抄底的又非常多非常多，沙特们手里有的是货，你要多少，给你多少，低成本超有国不怕你抄底。最后，无法交割的多头是扛不住的，总是要平掉多单的，平掉多单的时候其实就是在增强空头的力量，从而出现多杀多的现象。这就造成了05合约一直跌，跌的比06合约要多。
这也是没办法，想交割找不到仓库，只能移仓，特别是散户、基金，只能移仓，移仓就被动把7美金的价差给吞了，哑巴吃黄连有苦说不出，谁叫你没有仓库呢。
在疫情没有出现转机之前，美国、欧洲没有全面复工之前，原油的需求上不去，你还是没仓库存油，你还是交割不了，那么，06合约也可能再上演一遍05合约的多杀多现象。
所以，需求没起来之前，近月合约易跌难涨。除非有好消息，石油战已经没有了，都减产了，好消息就只能寄托在需求端，寄托在复工复产。美国70万病人，失业超过2000万，暂时还看不到拐点啊。
做好持久战的准备。如果，你没有方法去减少展期的价差损耗，就不要碰原油，看不到的风险很大。不合理的价差，就存在套利机会，这个是隐含的机会，相对专业化，一般人也不适合做，套利是有多也有空，策略是一个组合，单向思维的散户还是不要做。
原油类型的基金，华宝油气净值已经是0.25了，只能用惨烈来形容，这个基金投资的标的是能源股，此次石油危机，有一些公司破产了。
南方原油，这个基金的标的是美原油和布伦特的组合，美油占60%，布伦特油占40%，基本也逃不过价差的坑。基金经理如果主动做套利，能够减少磨损，如果完全被动跟随，成本也是不断抬高的，会出现和纸原油一样的问题，比纸原油好的一点是，手续费低。基金运作不透明，不像纸原油是投资者自己操作，这个时候，有一些买南方原油的投资者可能会掩耳盗铃。因为不知道基金内部的运作机制，所以，也给了掩耳盗铃的理由。
最后，我想说的是，如果你是被很低的价格吸引而来的，那么，前面有一个大坑：价差。一定要了解了解，自己有没有办法把价差的损耗降低，如果没有，不要妄动。继续等，等到什么时候呢？等到价差恢复的正常水平了，就可以单纯的看价格了。等到没有那么多人抄底，大部分不看多的时候，好机会可能就来了。
现在，只看价格，就会被价差打败。这个价差，历史上从来没有出现过，我们一起见证了历史。
